特别国债不向央行定向发行 不会冲击金融市场

　　本报记者 许志峰　

    政策解读人：财政部有关负责人

　　全国人大常委会上周审议批准了财政部发行15500亿元特别国债购买外汇的议案，这一调控措施一经发布就引起广泛关注，财政部有关负责人7月4日就相关问题给予了正面回应。

　　不会冲击金融市场

　　针对15500亿元规模的特别国债相当于提高存款准备金率10次的说法，财政部有关负责人明确表示，鉴于这次发行的特别国债规模较大，财政部在设计发行方案时将会周密考虑、精心设计，确保市场的平稳运行。

　　从对冲流动性的实质看，财政发债购汇仅相当于用特别国债替换部分央行票据，并没有发生本质的变化。因此，财政发行特别国债时，不管是一次发行还是分批发行，不直接影响市场货币供应量。人民银行根据市场情况和货币政策调控的需要，逐步释放国债收回流动性。

　　财政发行特别国债购买外汇，是缓解流动性偏多、提高外汇经营收益、确保宏观经济稳定运行的综合性调控政策，不是针对

　　不向人民银行定向发行

　　目前，社会上关于特别国债发行方式有多种揣测，既有直接向央行定向发行的猜测，也有是否会向社会发行的疑问。

　　对此，这位负责人指出，此次发行特别国债将严格按照有关法律、法规进行，国债的发行不是直接向人民银行定向发行，而是采取一定的方式，增加人民银行持有的国债。

　　本质不同于普通国债

　　财政购买外汇发行的国债，在本质上不同于普通国债：财政购买外汇发行的国债，不是对预算赤字的融资，而是有等值的外汇资产相对应，而且，这部分资产属于金融资产，具有较强的变现能力；财政发债购买的外汇，与普通国债筹集的资金使用不同，财政购买的外汇资金，侧重追求盈利性的目标；尽管购买外汇发债无需通过预算安排还本付息资金，但仍然属于政府债务，按照国债余额管理办法，应列入年末国债余额限额。

　　给央行公开市场操作以更大空间

　　这位负责人表示，实施特别国债购买外汇，将使央行政策工具更丰富，公开市场操作空间更大，有利于促进财政政策和货币政策的协调配合，更好地解决流动性偏多问题。

　　财政部发行特别国债购买外汇后，将增加人民银行持有的国债规模，增加货币政策操作工具，有效解决人民银行公开市场操作工具不足的问题。当流动性偏多时，人民银行可以通过卖出国债回笼货币；当流动性不足时，人民银行则可买入国债释放货币，增加流动性。

　　他指出，财政发行特别国债购买外汇，有别于央行通过投放货币购买外汇的做法，可以适当减缓货币供应量过快增长趋势，缓解流动性偏多的问题。人民银行可以运用特别国债替代部分央行票据，减轻对冲压力。

　　购买的外汇不再纳入外汇储备规模

　　针对特别国债购买外汇是否会影响外汇储备规模的质疑，财政部有关负责人指出，财政发债购买的外汇资产由投资公司按照盈利性的目标经营，属于外汇投资，不纳入外汇储备规模。

　　按照国际

　　作为投资公司资本金来源

　　财政部有关负责人指出，将财政发债购买的外汇拨付投资公司经营，这是因为投资公司进行境外实业投资和金融产品组合投资，经营收益率在高于特别国债利率的基础上争取更高的水平，有利于提高外汇资金的经营收益；此外，根据2007年全国金融工作会议精神，投资公司直属国务院，属于国家层面上的公司，财政部代表国家将购买的外汇作为投资公司的资金来源，有利于理顺投资公司的管理体制。