姜超点评CPI：短期内货币难宽松 流动性或将趋紧

　　海通宏观姜超、顾潇啸等【通胀观察】通胀继续反弹，流动性或趋紧

　　①10月CPI继续回升。10月CPI同比2.1%，继8月跳水后连续两月回升，环比下降0.1%。10月蛋、猪、水产、鲜果和鲜菜等食品价格环比普遍下跌，但去年基数走低；医疗、家庭服务、衣着加工等服务类价格和能源价格上涨推升非食品走高。食品价格同比上升至3.7%，非食品同比上升至1.7%；

　　②11月通胀或微升。11月以来菜价开始反弹，猪价稳定，食品价格整体企稳回升，同时去年同期基数仍低，预测11月CPI同比或继续回升至2.2%；

　　③10月PPI大幅反弹。10月PPI同比大幅回升至1.2%，继上月转正后继续改善，环比0.7%。10月价格环比上涨行业增加至27个，煤炭采选、石油化工、化学原料制品等涨幅扩大，有色冶炼加工由降转升，黑金冶炼加工涨幅收窄；

　　④11月PPI或再攀升。11月以来油价回落，但煤价、钢价续涨，预测11月PPI环涨0.4%，考虑到基数依然较低，同比涨幅有望回升至2.2%；

　　⑤通胀短期反弹，流动性或趋紧。基数走低叠加商品价格回升，四季度通胀短期反弹。昨日央行在货政报告中亦提到物价的上行压力，且强调要抑泡沫、防风险，还指出降准的制约较多。再加上美国加息窗口渐进，人民币持续承压，预计短期内货币政策难以宽松，流动性或将趋紧。