国泰君安点评4月外贸数据：利好人民币汇率走稳

　　新浪财经讯 5月9日消息，海关总署8日发布4月进出口数据显示，4月，我国进出口总值1.95万亿元，同比微降0.3%。其中，出口同比增长4.1%，进口同比下降5.7%。国泰君安点评称，4月贸易顺差与外汇储备超市场预期，利好人民币汇率走稳。

　　具体如下：

　　国君宏观任泽平/熊义明点评4月贸易数据【进出口双降，顺差好于预期汇率暂稳】

　　事件：中国4月出口同比（按人民币计）4.1%，预期4.3%，前值18.7%。中国4月进口同比（按人民币计）-5.7%，预期0.3%，前值-1.7%。中国4月贸易顺差（按人民币计）2980亿，预期2549.5亿，前值1946亿。

　　点评：

　　1）核心观点：4月进出口增速双双下滑，较3月的“异常高”有所回落，但均是2015年以来较高增速，4月外贸出口先导指数为33.8，较上月回升2.2，春季广交会成交额环比增长。维持经济短期W型，中期L型判断。4月贸易顺差外汇储备均超市场预期，利好人民币汇率，维持人民币汇率暂稳、短期小幅双向波动判断。

　　2）4月出口增速较3月下滑，但仍处于14个月次高位置，符合市场预期。2016年2和3月出口增速分别为-20.6%与18.7%，显著偏离近一年的波动区间（-8.9~2.3%），平滑来看，2-3月出口增速为-1%，因此4月出口增速4.1%，表现尚可。总体来看，前4月中国出口形势相对稳定（1-4月出口增速-2.1%，与2015年-1.8%相差不大）。

　　3）对欧盟出口改善，对美国等主要贸易伙伴出口仍负增长，对新兴市场较好。1-4月（人民币计），中国对欧盟出口增长1.3%（1-3月为-1.4%）；对美国出口下降3.5%（1-3月为-3.4%）；对东盟出口下降3.5%（1-3月为-8.5%）；对日本出口下降1.5%（1-3月为0%）；对欧盟出口改善和其他地区下滑，与4月欧洲PMI改善、全球PMI下滑相吻合。

　　4）进口增速较3月有所回落，表明中国经济小周期回升对进口需求带动较弱。中国4月进口同比（按人民币计）-5.7%，比市场预期低6个百分点，比3月低4个百分点。但1-4月，中国进口累计同比（按人民币计）-7.5%，连续3个月回升，也高于2015年-13.2%的增速，这和中国经济小周期回升有关。

　　5）铜、原油和铁矿等商品进口量较3月增速有所回落，但较2015年仍大幅增加。中国1-4月铜进口同比增长23.1%，比1-3月回落7个百分点，比2015年上升23.4个百分点，1-4月份原油进口同比增长11.8%，比1-3月回落1.6个百分点，比2015年上升3个百分点，1-4月份铁矿石进口同比增6.1%，比1-3月回落0.4个百分点，比2015年上升3.9个百分点。

　　6）4月贸易顺差与外汇储备超市场预期，利好人民币汇率走稳。4月贸易顺差455.6亿美元，高于市场预期的400亿美元，与3月的298.6亿美元。贸易顺差和外汇储备均超市场预期，叠加经济向好美元弱势，利好人民币，维持人民币汇率暂稳、短期小幅双向波动判断。