新浪财经讯 3月10日消息,统计局发布2月CPI和PPI数据,国泰君安宏观任泽平点评称,短期因素推高CPI,资产泡沫风险大于滞胀。
具体如下:
事件:中国2月CPI同比2.3%,高于前值1.8%,也高于市场预期的1.8%;环比1.6%,高于前值0.5%。PPI同比-4.9%,高于前值-5.3%,与市场预期持平;环比-0.3%,高于前值-0.5%。
点评:
1)核心观点:2月,CPI同比2.3%,大幅高于前值和市场预期的1.8%。PPI同比-4.9%,降幅继续收窄。CPI跳涨主因是寒潮天气和春节因素造成的食品价格大涨,鲜菜、鲜果、猪肉和水产品四项占CPI环比总涨幅的近八成,非食品价格基本平稳。PPI降幅收窄主要受近期煤炭、黑色、有色等产业价格上涨、原油价格反弹、石化降幅收窄等因素影响。维持经济一季度下台阶,中期L型判断。近期大宗和周期品价格普涨,滞胀预期再起,我们认为超发货币对资产泡沫的影响程度将远远大于实体滞涨风险。
2)CPI跳涨主因是寒潮天气和春节因素造成的食品价格大涨。食品价格连续4个月上涨。2月食品价格同比7.3%,高于前值4.1%,环比6.7%,高于前值2%。食品价格大涨主要受寒潮天气和春节因素影响,寒潮天气影响鲜菜生产运输,春节因素引致鲜活食品需求增加,鲜菜、鲜果、猪肉和水产品价格环比分别上涨29.9%、6.9%、6.3%和6.0%,合计影响CPI环比上涨约1.24个百分点,占CPI环比总涨幅的近八成(78%)。
3)非食品价格基本平稳。2月非食品价格同比1%,低于前值1.2%,环比0.3%,高于前值0.2%。其他七大类价格同比“6涨1降”,医疗保健、衣着、居住、教育文化和娱乐、其他用品和服务、生活用品及服务价格分别上涨2.8%、1.6%、1.3%、0.9%、0.4%、0.3%;交通和通信价格下降1.6%。
4)PPI降幅继续收窄。2月PPI同比和环比降幅分别较前值收窄0.4个和0.2个百分点。PPI降幅收窄主要受近期煤炭、黑色、有色等产业价格上涨、原油价格反弹、石化降幅收窄等因素影响。注意到2月中国官方和财新制造业PMI均有所下滑,且低于预期,官方制造业PMI连续7个月低于荣枯线,财新制造业PMI连续12个月低于荣枯线,显示经济下行压力仍大,维持经济一季度下台阶,中期L型判断。
5)超发货币对资产泡沫的影响程度将远远大于实体滞涨风险。近期大宗和周期品价格普涨,滞胀预期再起。超发的货币天然地追逐供给弹性小需求弹性大的商品。考虑到产出缺口、严重产能过剩和需求不足将制约货币向PPI、CPI的传导程度,超发货币对资产泡沫的影响程度将远远大于实体滞涨风险。经过2009年4万亿财政刺激遗留一大堆产能过剩,2014-2015年货币超发遗留一堆股市房市泡沫,公共政策经过长期试错,沉痛地表明,当前结构性和体制性问题难以通过总需求管理政策解决,供给侧结构性改革有待从方案准备到落地攻坚。
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