据理财周报统计，四川省的城投债中，大约有23%的资金直接用于偿还银行贷款，维持着政府借新还旧的投资冲动。

　　理财周报记者 宋佳燕/深圳报道

　　像谜一样的地方债务，近期正在迎接一场前所未有的“审计风暴”。而位于长江上游的四川省，提前一个月启动了调查行动。据四川省财政厅透露，目前到2017年还有470亿债券待还。

　　据理财周报统计，四川省今年以来，一共发行了13只城投债，累计金额178亿元。存续的城投债中，大约有23%的资金直接用于偿还银行贷款。

　　470亿地方债4年内到期

　　今年7月初，四川省审计厅表示，这次审计将在摸清基本情况的基础上，重点检查平台公司的经营发展情况，是否实现了省委、省政府组建“1+N(一个平台公司和多个子公司)”企业发展的要求；检查投融资的规模及效益；检查重大投融资决策机制的建设和运行效果；检查投融资风险的管控和债务的偿债能力；检查平台公司对地方经济发展的作用和可持续发展的问题等。

　　被调查的平台公司主要包括，四川发展(控股)集团有限责任公司、省铁路产业投资集团有限责任公司、省交通投资集团有限责任公司、省能源投资集团有限责任公司、省水务投资集团有限责任公司和四川产业振兴发展投资基金公司共6家公司及所属部分子公司。

　　据四川省财政厅向媒体透露，从2009年至2012年，四川省分别发行地方债180亿元、180亿元、135亿元、135亿元，连续4年排在全国第一位。除今年已经全部偿还的2009年180亿元外，到2017年还有470亿元需要偿还。

　　四川省财政厅表示，在四川这四年的630亿地方债中，地震灾后重建项目投入88亿元，保障房等民生项目投入252亿元，基础设施项目投入则共有290亿元。

　　而关于四川的债务风险水平，全国人大代表、四川省财政厅副厅长王一宏今年3月曾表示：“四川省的负债水平风险总体可控、局部风险存在。”据他介绍，局部风险存在是指有一些地方存在过渡负债和债务资金使用不良、管理不善等。

　　23%城投债借新还旧

　　地方投资冲动和债务风险之间的矛盾，愈演愈烈。

　　据理财周报统计，截至目前，四川省各级政府存续的城投债共51只，融资规模达645.1亿元。其中80%以上的兑付期在2014年之后，接近一半集中在2015至2017年到期。

　　这些城投债的主体，主要包括四川省铁路产业投资集团有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司、四川高速公路建设开发总公司、四川省投资集团有限责任公司、成都交通投资集团有限公司等近10家政府控股平台企业。

　　据理财周报统计，四川省的城投债中，大约有23%的资金直接用于偿还银行贷款，维持着政府借新还旧的投资冲动。包括“13川铁投CP001”“13川铁投CP002”“10大渡河MTN1”“12川高速MTN1”等债券。

　　值得注意的是，地区城投债超过一半为中低评级品种。据理财周报统计，51只存续城投债中，18只为AA+，13只为AA级，6只为AA-级，AAA的只有2只债券。

　　“市场上大多数机构在配置城投债的时候并没特别的选择标准，主要就是看发债主体对应的地级市、县级市的财政水平，人均GDP(国内生产总值)等一些相关指标来考察政府整个的发债规模、整个的资产负债比，还有就是会看所属城投在所属的区域里面是排第几，然后再看看担保，城市应收账款以及城市应收账款质押情况、土地质押情况。”某券商交易员表示。

　　今年以来共发行了13只城投债，累计金额178亿元。而华泰证券根据去年9月24日《四川省重大投资项目名录》(2012~2013)公布的投资计划及其财政、民间融资能力和去年债券发行占融资平台的筹资比例，预计四川省2013年城投债发行规模将达1240亿元。

　　川高速一季度亏损过亿

　　四川众多平台公司中，最为市场关注的莫过于四川高速公路建设开发总公司(下称“四川高速”)。

　　四川高速成立于1993年，是四川省用于建设高速公路的主要平台。2010年2月和3月，川高速连续发行了两期无担保的中期票据，即“10川高速MTN1”和“10川高速MTN2”，金额分别为15亿元和45亿元。

　　这两个城投债，让四川高速受到了银行间市场交易商协会作出了自其成立以来对其会员最严厉的惩罚。2011年5月31日，该协会做出决定，给予四川高速警告处分，并注销川高速中期票据10亿元剩余注册额度，并要求其提交整改报告。

　　这是因为，川高速在未及时向投资者披露相关信息的情况下，将所持四川成渝高速公路股份有限公司国有股权无偿划转至四川交通投资集团。

　　2010年4月16日公告称，四川省政府为了加快构建西部综合交通枢纽，决定在四川发展(控股)有限责任公司框架体系内组建川交投，为川高速的全资国有股东，决定将所持有成渝高速的全部股权无偿划转至川交投。2011年3月29日，成渝高速来函确认，川高速所持的成渝高速股权已全部过户至川交投名下。

　　根据2010年度四川高速年度审计报告，划转的成渝高速总资产占四川高速总资产9.29%，所有者权益占四川高速所有者权益19.98%，其经营性现金净流量占四川高速经营性现金流量32.28%。据了解，资产划出后，川高速的现金流产生能力可能会下降大约1/3。

　　川高速事件中，评级机构中诚信并未调整评级，且股权受让人川交投发布了川高速中票本息偿付事项的承诺函，称为了充分保护“10川高速MTN1”和“10川高速MTN2”的投资者合法权益，川交投将对这两期债券提供无条件全额不可撤销连带责任担保。

　　这一风波平息之后，2012年6月，四川高速重新发行了企业债“12川高速MTN1”，12月，又发行第二期“12川高速MTN2”。两只债券金融合计60亿，将分别于2017年7月和2018年1月到期。

　　募集说明书显示，“12川高速MTN1”的全部资金(即30亿元)用于偿还借款，“12川高速MTN2”的30亿元则用于公司正在进行建设的成德南高速公路、巴设的成德南高速公路、巴，纳黔高速和乐雅等4条高速公路，预计2014年末完成。

　　值得注意的是，四川高速去年亏损5.59亿元，而今年一季度亏损1.41亿元，资产负债率超过70%。