陈植

　　 随着7月初国务院常务会议原则通过《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，上海自由贸易试验区（下称“自贸区”）金融创新政策，悄然浮出水面。

　　 一位了解自贸区金融政策试点的知情人士透露，自贸区将着手推动离岸金融业务与拓宽外商金融投资范围，包括拟允许符合条件的外资金融机构设立外资银行、符合条件的民营资本与外资金融机构共同设立中外合资银行；允许外商投资支付机构参照《非金融机构支付管理办法》，向人民银行申请并取得《支付业务许可证》；允许设立外商投资资信调查公司；允许融资租赁公司在自贸区设立单机、单船子公司不设最低注册资本限制等。人民币国际化方面，自贸区将在风险可控的前提下，对人民币资本项目可兑换进行先行先试。

　　 目前，上海综合保税区联合当地商委等部门，着手研究制定相关配套实施细则。

　　 “这些框架性金融创新政策要进入实施环节，还需要一段时间。”其中一位知情人士透露。

　　 在国务院通过自贸区方案前，上海金融办专门组建了一个8人小组，前往上海综合保税区密集调研金融创新试点。“这次调研结果，将成为自贸区金融创新政策实施细则制定的一项依据。”他表示。

　　 金融办“8人组”密集调研

　　 “在上海金融办，他们被称为‘8人组’。”一位接近上海金融办的人士透露。这个小组由上海金融办从各区金融办机构抽调8位金融领域人才组成，其使命是在上海综合保税区，密集调研转口贸易、离岸贸易、离岸金融、航运金融、利率市场化、人民币国际化、放开金融机构业务审批范围等金融创新试点。

　　 尤其是离岸金融业务的发展前景与操作规范，是他们一项重点调研工作。

　　 通常，一座城市要成为离岸金融市场，需要进一步放宽金融业务审批管制与外汇管制，使跨境资本自由进出，并提供宽松的税收优惠政策等。

　　 上述知情人士透露，8人组在离岸金融业务的主要调研工作，一是结合自贸区创建转口贸易与离岸贸易的金融服务需求，研究中资银行试点离岸金融业务的操作规范。这包括，银行如何建立一套离岸金融业务合规操作准则，满足国际市场反洗钱，国与国之间双重税收宽免协议、与银行客户税务信息交换等相关规定；二是通过走访跨国企业，了解自贸区境外银行开展离岸金融业务的可行性。

　　 由于离岸金融业务涉及自贸区外资银行一次性获取人民币业务资格，金融监管部门对此相当谨慎。记者了解到，相关监管部门更倾向由指定的中资银行先行试点。

　　 同时，8人组还对航运金融业务发展进行了大量调研，包括如何给单机、单船SPV（特殊目的公司）项目子公司提供多元化融资支持等。以往，SPV项目公司向外管局申请一笔美元额度购买境外船舶飞机时，外管局时常要求SPV项目公司提供资产担保，无形间增加了其资金压力。

　　 自贸区金融创新试点政策也有意放宽融资租赁公司资本要求与业务范围，允许融资租赁公司在试验区内设立的单机、单船子公司不设最低注册资本限制，兼营与主营业务有关的商业保理业务。

　　 “不过，在国务院批复自贸区前，这8人已返回各自工作岗位，并没有参与上述政策的讨论。”上述知情人士强调，但他们在航运金融领域的调研结果，将成为自贸区融资租赁公司金融扶持政策实施细则的一项参考依据。

　　 实施细则尚无时间表

　　 除了以上政策外，自贸区金融创新政策还包括，“在条件具备时，适时在试验区内试点设立有限牌照银行”。

　　 在一家台资银行人士看来，有限牌照银行，可能是持有特定人民币业务牌照的银行机构。他希望，按照相关自贸区政策，如果他所在银行与符合条件的民营资本共同设立中外合资银行，或许能直接拿到人民币业务牌照。目前，从设立中国境内分行到领取人民币牌照，至少需要3年以上。

　　 然而，上述知情人士透露，自贸区合资银行能否领取特定的人民币业务牌照，仍需相关金融监管部门审议。

　　 在2013陆家嘴金融论坛上，中国银监会主席尚福林表示，将优化分类监管机制，积极健全牌照分类管理制度，对不同类型银行机构在经营地域和业务范围上实行差异化管理，降低同质化竞争带来的风险。

　　 部分金融市场人士将有限牌照管理制度解读为，借鉴欧美国家银行准入规定，根据银行不同运营风险采用不同银行业务牌照，包括吸储类机构（全牌照银行）、非吸储类机构（有限牌照银行）、自有资金放贷机构（如小额贷款公司）等。不同种类持牌机构涉及的人民币、外币业务范围不同，相应监管要求需区别对待。

　　 至于自贸区金融创新政策实施细则何时出台，上述知情人士坦言没有时间表。相关部门仍有不同意见，主要涉及离岸金融业务监管、航运金融业务相关税收减免等方面。

　　 在人民币资本项目可兑换先试先行方面，上海已有所行动。去年底，央行推出一项跨国公司总部人民币资金跨境放款试点政策（下称“人民币跨境放款试点”），向部分符合试点条件、总部设在北京或上海的跨国公司，给予一笔人民币跨境放款额度；在额度允许范围内，跨国企业中国总部可以与境外母公司（或关联公司）直接签定放款协议并约定放款利率，完成企业自有人民币资金跨境放款。

　　“虾米”开发商无力还款 五矿信托追讨4亿信托资金

　　乔加伟

　　 狂飙猛进的五矿信托，迎来项目风控阵痛。

　　 7月15日，记者从知情人士处获悉，五矿信托一款房地产信托产品“五矿信托-荣腾商业地产投资基金信托计划（1、2期）”进展并不顺利，信托公司与开发企业产生纠纷，五矿信托正与融资方上海荣腾置业有限公司（下称荣腾置业）沟通，追讨借款。

　　 记者查阅工商局、房管局资料得知，荣腾置业创立于2003年，经营范围包括房地产、物业管理、室内装潢。其在上海是一家不知名的小型地产商，注册资本仅1200万，开发资质为“暂定”，公司股东为4个自然人。

　　 “在上海，这样的资本金算‘虾米级’，作为一家展业10年的开发商，开发资质还没有申请2级以上，实力一般很弱。不过有时候，信托对开发企业融资不一定只看开发商实力，还要看项目是否优质。”东部一家信托公司董秘对记者称。

　　 记者采访的两位银行信贷人士均表示，银行开发贷款一般要求企业开发资质在二级以上，今年还要附加其他更多条件，“荣腾置业这样的开发商基本没可能从银行贷款，一般信托公司也不敢接这样项目，融资渠道狭窄。”

　　 2012年，仅重组开业两年多的五矿信托规模已达1200亿，单2012年信托资产就暴增225.01%，且主要为自主管理信托。狂飙猛进背后，今年已暴露多起风险事件，且被审计署点名批评。

　　 刚性兑付？

　　 2011年年中，五矿信托分两期向荣腾置业总计放款4亿元，对于荣腾来说，这算得上一笔巨资。

　　 路演材料显示，该产品资金用途为受让荣腾置业名下“荣丰广场”3、4期收益权及公司60%股权，实现信托计划财产的增值，并以此作为信托利益的来源。

　　 在当时房地产严格调控的基调下，荣腾置业获取该笔借款无异于活命钱，当然也付出了高额成本，仅向投资人支付的年化收益，就高达10.5%-13.5%，若按该款产品管理报告粗略计算，合同上标明的成本就在16%-17%左右。

　　 对于向这样一家小型地产商放贷，五矿信托设置了保障措施：以荣腾置业旗下“荣丰广场”一、二期商铺抵押，同时配以荣腾置业40%股权质押以及60%股权划至五矿信托旗下。

　　 2012年3月，五矿信托出具了第三期管理报告称，“项目一二期招商工作正在进行，3期预计可实现销售收入1.15亿元，总资产7.87亿元，所有者权益9396万”。这是公开可查的最后一期管理报告。

　　 根据上述路演材料，该信托计划满一年半可提前终止。“这一条款算是落到了实处，根据约定，五矿信托在产品到期前6个月，也就是年初左右，对荣腾置业还款资金情况进行了核查，结果发现回笼资金不足以支付信托本息，五矿信托督促加快销售未果，最终提出提前终止信托计划。”上述知情人士称。

　　 对于提前兑付，五矿信托回应记者称，“为充分保障委托人的利益，依据合同约定，我司已于2013年4月3日在公司网站披露，提前结束了该信托计划。本信托计划的本金及最后一期信托收益已经于结束日的后10个工作日向受益人予以分配。”

　　 不过记者从上述知情人士处获悉，荣腾置业并没有能力进行信托兑付，该项目或由五矿信托自己兑付或是找其他机构先行进行接盘垫付，一方面提前兑付为了尽量少支付信托利息，另外规避投资者集体性事件。

　　 对于这一说法，截至记者发稿，五矿信托未给予回复。

　　 “兑付了信托计划后，五矿信托现在已向荣腾置业进行追索，但后者并无力偿还，现在双方已经对簿公堂，五矿信托已向上海松江法院申请保全财产。”他称。

　　 2013年，五矿信托单提前终止的信托计划已达22款，产品主要集中在地产项目领域。

　　 6年售房未了

　　 “项目地理位置优越，区域优势明显，未来开发风险较低，收益前景较好。”这是该托信托计划信托推介资料，但并没有涵盖全部事实。

　　 根据记者获取的上海房管局资料，上述位于上海松江的项目“荣丰休闲购物中心”早在2007年就拿到了预售许可证，目前已过去6年，商铺仍未全部售出。

　　 “这两年新城建起来后，松江老城人气下滑的很厉害，在老城区，荣丰广场区位靠自来水厂，也算不上购物集中地。”一位松江本地人士称。

　　 据记者调查，信托计划成立的2011年以来，荣腾置业公司本身也波动不已，其法定代表人已由信托材料上介绍的褚一帆，目前已变更为马建军。

　　 据报道，荣腾置业还于2011年在海外市场发行了债券，融资成本超过10%，资金压力颇大。

　　 德佑地产市场研究部监控的数据显示，不久前，荣丰休闲中心一度在两天内集中大量房源，5月突击成交了200套商铺房源，成交面积达61073平方米，成交均价为9912元/平方米，远低于周边价格。

　　 “这可能是五矿信托和荣腾置业之间做的交易，毕竟荣腾置业60%股权已划至五矿，但是接下来，这批商铺如何脱手变现，信托能否回本还未知。”上述知情人士称。