董云峰

　　上海市财政局昨日宣布，拟于11月15日招标发行共计71亿元2011年第一期和第二期上海市政府债券。这是10月20日四省市获准自行发债试点以来，首个敲定发行时间表的省市；由此，上海极有可能赶在广东省之前，吃到“自行发债”首只螃蟹。

　　定价参考国债收益率

　　上海市财政局网站昨日公告，根据2011年上海市政府债券发行计划，两期债券分别为3年期固定利率附息债36亿元和5年期固定利率附息债35亿元，在全国银行间债券市场和证券交易所债券市场发行。

　　公告显示，此次上海债15日招标，16日开始发行并计息，18日发行结束。由上海市财政局支付发行手续费，之后的还本付息等事宜由财政部代为办理。

　　本次发行的主承销商为国家开发银行、交通银行和上海银行，承销商为国泰君安和浦发银行等17家金融机构。根据要求，承销机构必须在11月18日前，按照承销额度及缴款通知书确定金额，将发行款缴入上海市财政局指定账户。

　　发行价格则以对应期限的国债收益率为主要招标参考利率。据披露，这两期债券均采用单一价格荷兰式招标方式，标的为利率，全场最高中标利率为债券的票面利率。标位区间以中债银行间固定利率国债收益率曲线为基础，根据招标日前5个工作日中代偿期为三年和五年的国债收益率算术平均值，上下各浮动15%。

　　“试点发债继续由财政部代办还本付息，因此仍实质享有国债信用，与完全基于地方财政信用的地方政府发债具有根本区别。”华泰联合证券分析师林朝晖认为，“其定价原理也可视同为国债无风险品种，并考虑适当流动性差异。”

　　国泰君安研究报告亦称，此次试点的四省市是经济较为发达地区，本身其财政实力就高于全国平均水平，因此其信用级别相较之前的地方债变化不大，发行利率也不会明显高于之前发行的地方债。

　　“自行发债”进行时

　　10月20日，酝酿多年的地方政府“自行发债”终于迈出了新步伐，当日财政部公布，经国务院批准，2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。四省市今年自行发债总额不超过229亿元。

　　与此前财政部代理发行不同的是，这四个省市将自行组建债券承销团，具体发债定价机制亦由试点省市自定，而不是由财政部面向国债承销团，采取统一代理的方式分期打包发行。

　　从目前公开披露的信息来看，广东省10月27日召开了自行发债工作说明会，并于本周一公布了20家承销团成员名单，建设银行与工商银行被选为主承销商。据广东省财政厅网站披露，计划在11月底前完成自行发债工作。

　　11月2日，深圳市财政委员会宣布即日起开始组建2011年政府债券承销团，并明确了承销团成员评价办法，原则上主承销商将不超过3家，承销团成员不超过10家。承销团成员申请截至11月10日，申请结果将于本月底前揭晓。

　　上海市在11月3日公布了发行兑付办法以及招标发行和考核规则，并于昨日率先公布时间表，同时披露的还有承销团名单以及其他发行细节。

　　不过，截至记者发稿，浙江省财政厅网站仍未公布有关自行发债的任何进展。

　　按规定，试点省市发行地方政府债券实行年度发行额度管理，2011年度发债限额当年有效，不得结转下年，这意味着四地须在年底前完成发债。