天津：营造中国最大的股权基金市场(2)

　　一个西方的成熟会议模式就这样被引入天津，它所带来的是“市”的孕育生长。根据天津有关部门统计，截至2008年3月23日，在天津注册的合伙制私募股权基金有30多家，创业投资基金达到约1000家。

　　历经18个月，2008年3月13日，天津市递交给国务院有关部门的《滨海新区综合配套改革试验方案》获得了国务院的正式批复。在这次获批的综合配套改革方案中，亦包含了天津市获得全国性OTC市场试验权。批复中提到，要在天津滨海新区OTC市场逐步探索产业基金、创业投资基金等产品上柜交易。OTC市场的建立，不仅为未上市的公众公司解决上柜交易的融资渠道，也为创投基金构建了顺畅的退出通道，而且各类基金的密集也会使OTC市场变得更为活跃。

　　崔津渡副市长认为：“OTC市场的建立，不但可以解决企业的资金问题，还可以解决企业的治理结构和它的产业结构、生产经营等很多问题，为企业上市，为企业在场外交易市场上柜创造了条件。”

　　陈宗胜副秘书长此前亦曾对《国际融资》记者说：“融洽会为私募基金储备了很多好项目，而柜台交易市场又为投资企业股权退出提供了一个很好的平台。这对双方都有推进，相互结合。”

　　尽管何时建立OTC市场，还尚无时间表，但崔津渡副市长表示：这个时间要符合国家场内交易市场和场外交易市场以及创业板市场相匹配的总体时间安排。但总体来看，进展还比较顺利。国家有关部门将按照国务院的规定合作，各司其职，共同推动我国多层次资本市场的发展。

　　崔津渡说：“今年的融洽会将有两个变化，一个是参会的私募股权投资基金中将出现一批人民币基金，再一个是海外机构会来争取国内基金到海外投资。”

　　吴尚智说：“国内PE与国际PE竞争是好事，竞争可以提高我们自己。”

　　天津市政府将给予股权投资基金哪些具体关注和政策支持？

　　近几年，国内陆续设立了创业投资基金和产业投资基金，这将给参加2008年第二届融洽会的企业带来新的机遇。崔津渡副市长对记者说：“今年的融洽会会有两个变化，一个是参会的私募股权投资基金中将出现一批人民币基金，再一个是海外机构会来争取国内基金到海外投资。”

　　前些年，进入中国市场的境外PE,其绝大部分都是规模很大、知名度较高的投资基金，但近一两年，越来越多的中小PE进入了中国市场，对这些很难有普遍性了解的中小PE，在制度上应该怎样管理？对此，崔津渡副市长说：“实际上，相对于PE来说，其制度涉及的领域非常宽，我感觉国家有关部门在各个领域和各个方面，都正在完善与之相关的政策制度和配套措施。要使得机构投资人和基金能够很好地去投资，除了要提供国际化的服务之外，还要加强管理，特别是要加强监管，同时也要防范可能出现的风险。”

　　崔津渡副市长认为，认定私募股权投资基金是否合法，这是一个大问题。在欧美发达国家，私募股权基金是豁免注册的。私募就是大家商量商量就把钱凑集起来，私募者相互认定合法就合法。如果是10个人出资，大家互相指认每个人是不是合法，如果不合法，其他合法的出资人肯定要说你哪些不符合法律规定。它是以自律为主的法律约束，即不出事就没人监管，一旦出事就有法律约束。在这方面，我们国家与国外的体制不大一样，有一定的规则，事先有约束，并规范了出资人和基金。目前，我国也在对此进行积极研究，包括如何注册投资基金管理公司，如何操作以及如何监管。

　　崔津渡副市长谈到他访问欧洲私人资产和风险资本协会(EVCA)的感受。EVCA是一个以会员为基础的非盈利性的行业协会，总部设在布鲁塞尔，会员人数超过了1200名。在欧洲，EVCA的作用包括促进决策者、管理者和其他利益相关者与私人股本风险投资业代表的对话，以此加强政府与企业效率以及国家和欧洲的政策和管理框架;制订专业标准;提供行业研究，专业发展及论坛，促进其成员之间和关键产业参与者以及机构投资者、企业家、决策者和学者之间的互动。EVCA的活动范围已遍及各类私人股本。目前，EVCA有4个专业操作委员会：投资者关系委员会，专业标准委员会，税务及法律委员会和全国协会委员会。崔津渡副市长指出，EVCA提供了适合32个国家不同股权投资基金的法律的服务，他们的经验值得我们学习借鉴。

　　2007年9月16日，天津成立的国内首家先行先试股权投资基金协会，就是为服务中国股权投资基金产业，推动中国企业创新成长的中国股权投资基金业的自律组织。该协会将在天津建立一个直接融资的平台，把国际上私募股权投资基金大规模引入中国，破解民营经济和中小企业融资难的问题。同时，协会还将促进国内资金走出国门，参与国际竞争，开拓相关资本市场，为打造直接融资基地，促进环渤海地区及其他地区协调发展服务。

　　面对国际国内PE在中国同台竞争，天津股权投资基金协会轮值主席、鼎晖投资董事长吴尚智认为：“国内PE与国际PE竞争是好事，竞争可以提高我们自己。”他认为，从目前看，中国境内活跃着的PE不存在总量过剩的问题。美国PE有上千家，大的股权投资基金也有几十家。而中国，从私募股权基金总规模来看还相当小。

　　崔津渡副市长认为，人民币基金在以前有所发展的基础上，今后会有大发展。“特别是在天津这样一个城市里，我们会高度关注股权投资基金。对人民币基金和非人民币基金，我们会给予关注，给予支持，包括对这些基金在设立、发展、赎回、退出的整个过程中遇到的困难和问题怎样解决，以及怎样为这些基金创造非常好的发展条件。”天津对私募基金的税收制度有没有优惠政策，是很多私募投资基金关注的问题，崔津渡副市长对此介绍说：“我们现在提供的是规范的准入环境。所谓特殊，就是把机构出资人和自然人出资人的税赋摆平，这个摆平是按照国家税法进行摆平的，如果不做深入研究，就很难把这两者之间的税赋摆平。这个情况我们已向国家有关部门做了汇报，我们的办法也得到了国家有关部门的认可。这不是简单的税收优惠，现在的经济发展已经超越了这个阶段。”