内地流动性过剩为香港制造机遇

　　陈茂峰

　　内地的金融投资产品类型单一，是新兴市场普遍现象。内地投资者的选择不多，只有存款、国债、房产、股票，以及相关的基金。投资工具不足，放大了市场的两极表现。于是，牛市时大量热钱涌入股市，形成资产泡沫；但在熊市时热钱转化为存款储蓄，甚至催生通缩。增加投资产品是开拓渠道泄洪，产品可包括新股上市、上市公司扩股注资及增加产品类别。

　　中央政府的银行QDII新政策公布不够一个月，“七一”前基金及券商QDII新政策出台。消息一出，港股即破关而上，恒指创新高，成交过千亿港元。

　　中央推出新QDII，首要是为解决内地股市的资金过剩问题，其次给香港带来机遇。国外市场成熟，资产价格较内地资产价格便宜，理论上QDII投资国外，能够让国人分享到外国经济成长的成果、进一步降低投资的系统性(市场)风险，但不熟不做，相信早期产品会是投资H股或港股。“北水南调”当然大大有利香港股市。新QDII容许内地公民以人民币投资，无须外汇存款，明显是放宽民间的外汇管制，让内地资金流出境外，纾缓

　　这次由中国证监会颁布的“合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法”以及“关于实施《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》有关问题的通知”，条件较银行QDII更宽松，产品可以是100%投资在

　　QDII短期可收窄A股跟H股之间的差价，但两地的投资者背景不一样，市场又缺乏套利机制，差价难以完全消失。看现在已半开放的B股便知一二。要A、H股定价归一，还需更多的新政。及至6月底，香港恒指服务公司宣布，将于7月9日推出A、H股溢价指数和A、H股价格指数，为配合业界推出有关指数衍生产品创造条件。