姜超：10月通胀略超预期 PPI涨价向CPI传导幅度有限

　　新浪财经讯 统计局今日公布10月CPI为1.9%，PPI持平6.9%。海通宏观姜超点评认为通胀略超预期，PPI涨价向CPI传导幅度非常有限，食品走势仍弱，预测11月CPI同比或微降至1.8%；货币仍旧中性政策难松。

　　以下为详细点评：通胀略超预期，货币政策难松

　　①10月CPI回升。10月CPI环比上涨0.1%，同比上升至1.9%。鲜果、鲜菜价格上涨，但水产、猪肉、蛋价回落，食品价格环比持平，同比跌幅继续收窄至0.4%；能源类消费品价格普遍上涨，合计影响CPI上涨0.08个百分点，衣着类涨价，机票、旅行社收费价格下降，非食品环比涨0.1%，同比持平上月的2.4%。

　　②11月CPI小降。11月以来菜价回落，猪价续跌，食品类消费品价格依然偏弱，预测11月CPI同比或微降至1.8%。

　　③10月PPI走平。10月PPI环比上涨0.7%，同比持平6.9%。但涨幅贡献依然主要来自上中游行业，生产资料价格同比高达9%，而生活资料仅0.8%，反映上游涨价主要来自去产能、环保限产带来的供给收缩，而下游需求在走弱，涨价难以传导。从行业来看，油气开采、石油加工环比涨幅扩大，煤炭采选、化学原料和制品、有色、黑色冶炼加工涨幅回落，黑金采选、农副食品加工由升转降。

　　④11月PPI回落。尽管11月以来油价再度上调，但煤价高位回落、钢价微降，叠加去年基数大幅抬高，预测11月PPI同比涨幅或回落至5.2%。

　　⑤通胀略超预期，货币仍旧中性。PPI平CPI升，通胀略超预期。往前看，尽管冬季环保限产会对PPI有一定支撑，但由于需求端地产基建走弱，叠加基数效应，PPI仍趋下行。下游来看，PPI涨价向CPI传导幅度非常有限，食品走势仍弱，CPI略有上行但仍处温和区间。央行操作上仍在削峰填谷，DR007仍在2.8%附近，货币难有放松。