海通姜超:PPI见顶回落 通胀预期逆转或已走到拐点

　　3月份CPI同比上涨0.9%，继续维持低位；PPI同比增7.6%。海通证券姜超点评称，PPI见顶回落，通胀预期逆转，或已经走到了拐点。

　　详细：PPI见顶回落，通胀预期逆转

　　①3月CPI仍低。3月CPI环比下降0.3%，同比仍在0.9%的低位，主因食品价格环比继续大跌。季节性叠加天气因素推动鲜菜、蛋、猪肉、禽肉、鲜果价格环比大降，食品价格环降1.9%，同比降4.4%；衣着和医疗保健推动非食品价格环比上涨0.1%，同比2.3%。

　　②4月CPI稳定。进入4月农业部食品价格指数仍在走弱，而根据我们的测算，PPI涨价对CPI非食品的传导作用有限，预计4月CPI同比或稳定在1.1%，年内通胀压力不大。

　　③3月PPI首现回落。3月PPI环比涨幅继续收窄至0.3%，同时基数攀升，同比一年半来首现回落至7.6%。从行业来看，3月有色冶炼加工、化学原料和制品价格仍在上涨，黑金采选、加工业涨幅扩大，但煤炭采选、石油加工、油气开采价格环比由升转降。

　　④4月PPI或续降。4月以来油价走稳，但钢价、煤价回落，港口期货生资价格环比大跌0.8%，预测4月PPI环比下降0.5%，将出现过去10个月以来的首次环比下降，预测4月PPI同比涨幅大降至6.3%。

　　⑤通胀预期逆转。本轮通胀预期来源于商品价格大涨，其根基是供给侧改革减少工业品供给，同时居民和政府加杠杆增加地产和基建需求，但是在商品价格大涨之后，今年供给侧改革力度明显减弱，多数工业品产量创出新高，而金融去杠杆也使得需求趋于回落，商品供需逆转，意味着本轮通胀预期或已经走到了拐点。