高盛高华：中国楼市进入下行周期 降价将历时6至9个月

　　高盛高华：中国楼市进入下行周期 降价将历时6-9个月

　　来源：华尔街见闻

　　高盛高华分析师王逸称，调控政策出台后市场已经有所降温。最近政府为抑制房价快速上涨而实施的调控措施与此前几轮调控差别不大，最主要差异在于本轮调控的实施力度为史上最严，市场随之迅速降温，房地产销量迅速降低。

　　高盛高华预计房价将回落，开发商需要一定时间才能根据房地产销售现金流的收缩来调整资本开支，因此若调控政策持续严格执行6个月，预计财务压力较大的开发商将会以降价换取销量。大幅削减资本开支通常出现在行业收缩期，而非放缓期。高盛高华预计2017年开发商的经营性净现金流将降至此前2011年和2014年收缩阶段的水平，最终将引发房价下降。

　　但高盛高华认为，若房价较当前水平下跌约15%-20%后政策将开始放松：

　　根据此前几轮调控周期的经验认为，在调控城市的房价月环比和同比均开始下降、或较当前水平下跌约15%-20%时，政府将开始放松政策。高盛高华认为这一幅度的降价将历时6-9个月。

　　不过，除政策、周期性波动以及依然严峻的宏观前景外，高盛高华也看到行业开始呈现两项积极趋势：

　　1） 大城市行业整合加速，我们预计随着人口规模持续扩大，大城市房地产市场将有更好的长期增长潜力，有助于在这些市场领先的开发商实现更稳定的增长；

　　2） 200多个城市的土地供应大幅缩减，2014-2016年较2011-2013年平均减少37%。因此这些城市中土地供应偏紧或稳健的城市从2013年的130个（在全国GDP中占比56%）增至153个城市（在全国GDP中占比71%），表明供需前景改善，从而有望在长期内为稳定的房价提供支撑。