桥水中国区总裁王沿谈经济环境：货币政策接近于失效

　　新浪财经讯 11月7日消息，“我们处于的环境是长期债务的尾端，债务无法继续升高，因为债务跟偿债能力接近到极限，同时货币政策接近于失效。”对于目前的经济环境的市场周期，桥水资产管理公司中国区总裁王沿今日在2016全球私募基金西湖峰会上这样表示。

　　在他看来，经济环境主要是受三个基本力量来驱动：一是长期生产率的增长，几百年来是上行的趋势；二是短期商业周期，一般是5到10年；三是50年到75年的长期债务周期。他认为，现在中国的经济环境有点像30年代末的美国和上个世纪90年代的日本。

　　王沿称，目前大多数国家正接近货币政策失效的阶段，因为目前利率也接近了最低的极限，无法降到再低了，这样的话长期债务周期的下行压力抵消了短期债务周期和生产率带来的上行趋势，导致经济增长处于一个缓慢的发展水平。

　　同时由于2009年央行进行量化宽松，拉低了各类资产的预期回报率。“假如说央行希望刺激经济和流动性的话，会把大量的流动性进到股票、私募股权、房地产这种高风险资产，这样使这些资产的预期回报率高于债券的回报率，债券的回报率会高于现金，资产价格走高会创造一些财富效应，也会带动贷款的消费。”他分析道。

　　王沿认为，未来会处于非常规的经济环境和市场情况：低效的增长、低通货膨胀、低回报等，相对未来市场各类资产下行的压力在增大，由于低通胀、低回报和很高的债务负担，大量的社会保障、医疗保障、养老基金，未来预期不能实现的话就会面临很大的挑战。（新浪财经 许旻 发自上海）