今年首期516亿元地方债招标 地方“自发自还”大提速

　　中国地方债券市场自2011年以来已实现5倍增长

　　■本报记者 徐 科

　　近期，地方债发行频现新动作：首先是呼吁多时的地方债自发自还试点工作启动。与此同时，甘肃、新疆、福建、广西、四川五省区将率先发行今年首期地方债，总额为516亿元，均将在6月13日招标。第二期183亿元地方债将于6月20日招标。此外，自发自还地方债信用评级指导意见也已出台，至此相关试点省市发行债券的节奏将进一步加快。

　　标普道琼斯指数固定收益指数副董事梁青在接受《证券日报》记者采访时表示，地方债自发自还的新举措是政府努力应对地方债风险的明证。由于地方政府将获许向债券持有人还本付息，市场预期此类债券将根据其各自的信用风险特点进行定价，而非像过往一样由中央政府信誉担保。这对中国地方债券市场发展并与国际接轨将具有重要意义。

　　据标普中国地方债券指数显示，中国地方债市场中“自发自还”的比重仅为1180亿元规模，相对今年4000亿元的地方债发行规模比重较小。梁青分析称，近期启动发债的宁夏，其5年、7年和10年期发行总规模仅为55亿元。因此“自发自还”的地方债券市场要发展起来尚需时日，两种发债方式共存的现象将不可避免地持续相当长的一段时间。

　　与股票不同，发行债券的核心在于到期偿还本金与利息。地方债“自发自还”由以往的中央隐性担保转变为各地自身信用的显性担保，违约风险问题引人关注。对此，梁青预测，从长期来讲，中国的债券市场将有能力对风险作出更恰如其分的定价，有利于其可持续发展。梁青强调，监管部门实施了一系列措施限制地方政府贷款过度膨胀，政策需要实施一段时间才能实现结构性的变化。

　　目前“自发自还”试点有十省市，市场普遍关注的是地方债“自发自还”逐步放开的步伐是否会加快？

　　“未来中国地方债券市场的发展将取决于两个因素：经济增长及财政稳定性。”梁青强调，必须注意避免地方债务不受控制的突发式增长，因此，在扩充市场规模之前，必须减少对地方政府融资平台的依赖。同时，提高地方发债的透明度，也有利于投资者对其建立信心。

　　针对中国债券市场的现状，梁青表示，“与亚洲其他市场一样，中国在岸债券市场也经历着快速的发展。根据标普中国债券指数，自2006年12月29日首次计算市值，中国债券市场的市值已翻一番，达到230亿元人民币。而衡量省级及市级债券的标普中国地方债券指数，则显示中国地方债券市场自2011年以来已实现5倍增长。”

　　标普中国公司债券指数显示，近年来公司债较政府债的比重有所增加，达到在岸债券市场总值的35%。梁青表示，这反映了债券市场的整体发展，及流动性收紧的现状。