中证网讯 2014年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%，其中食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1.9%；环比上涨1.0%，其中食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨0.3%。我们点评如下：

　　CPI涨幅略高于市场预期。1月CPI同比上涨2.5%，略高于市场预期的2.4%。1月CPI环比上涨1%，与历史上季节性因素基本持平。历史数据显示，过去十年，1月CPI环比平均上涨1%。分项来看，食品价格涨幅弱于季节性因素，非食品价格涨幅高于季节性因素。

　　食品价格方面，今年1月环比上涨2.4%，弱于季节性因素，主要由于受到天气影响。历史数据显示，过去十年，1月CPI食品价格环比平均上涨2.8%。其中，鲜菜价格上涨12.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.37个百分点；鲜果价格上涨11.0%，影响居民消费价格总水平上涨约0.23个百分点；水产品、液体乳及乳制品、牛肉、羊肉和粮食价格分别上涨4.3%、1.7%、1.7%、1.3%和0.2%，五项合计影响居民消费价格总水平上涨约0.17个百分点。

　　非食品价格方面，今年1月环比上涨0.3%，略强于季节性因素。历史数据显示，过去十年，1月CPI非食品价格环比上涨0.1%。其中，娱乐教育文化用品及服务、家庭设备用品及维修服务、交通和通信、医疗保健和个人用品、居住价格分别上涨1.0%、0.4%、0.4%、0.3%和0.2%，衣着、烟酒及用品价格分别下降0.5%和0.3%。

　　时间放得更长些，后续经济复苏一旦超出预期，通胀将比预期来得早、来得快。

　　首先，宏观层面而言，近几年来，经济潜在增速明显下降，目前大概落在7-8%附近，因此，经济增速略有回升就会带来产出缺口，通胀对经济走势更为敏感，物价压力要更早于经济的全面复苏。

　　其次，微观主体而言，过去几年，包括土地、劳动力等成本大幅上升，而2011年下半年以来，库存调整但成本并没有出现有效调整，叠加技术进步放缓，一旦需求回升，企业将成本转移动力较强。

　　最后，政策层面，资源品价格改革的加快推进也将推升物价上涨。种种迹象表明，资源品价格有所加快，从水价、电价阶梯式收费，到天然气价格上调，再到新一轮成品油价格形成机制改革，都将推动消费终端价格上涨。