作者： ■安蓓王宇王培伟

　　中国人民银行[微博]15日发布了一组最新金融数据，去年我国新增人民币贷款达8.89万亿元，创出4年来的历史新高，全年社会融资规模为17.29万亿元，为年度历史最高水平。同时，2013年国家外汇储备相比2012年末增长5097亿美元，达到3.82万亿美元。国家外汇储备余额及年度增幅均创历史新高。

　　我国外汇储备保持高速增长，不断创出历史新高，引发了有关巨额外汇储备的讨论。

　　为何重拾高增长

　　2013年以来，外汇储备重拾高速增长。一季度就增长1300亿美元，二季度增幅虽明显放缓，但三季度和四季度均大幅增长约1600亿美元。目前，我国外汇储备已居世界第一，是日本的3倍。

　　外汇储备来源于国际收支顺差的积累。国家外汇管理局局长易纲撰文指出，发达国家实行量化宽松货币政策，加剧了我国经常项目和资本项目“双顺差”。外汇资金大量流入，银行、企业和居民都不愿持有外汇，就在市场上卖给中央银行，造成外汇储备增加。

　　2013年，我国经济经历短暂放缓后转暖，贸易顺差和外商直接投资继续保持较快增长。另一方面，在人民币升值预期增强和本外币正利差下，跨境资本加速流入，助推外汇储备快速增长。

　　交通银行首席经济学家连平预测，随着我国主动加大外贸再平衡调整力度，以及人民币兑美元单边升值预期有所弱化，预计2014年底我国外汇储备规模将比2013年小幅增加。

　　巨额外汇储备的利弊

　　目前，我国外汇储备已超过3.8万亿美元。易纲指出，中国继续积累外汇储备的边际成本已大于边际收益。外汇储备量大好处很多，比如有利于人们对中国的预期稳定，投机者攻击中国的积极性也比较小。但是也有成本，出口多、顺差大，对资源和环境是有压力的。

　　此外，外汇储备是央行在外汇市场通过投放基础货币购买的，成为通胀压力增大的一个重要因素，缩窄了国内货币政策调控空间。另一方面，巨额外汇储备经营不仅受到市场容量的约束，也受制于东道国的态度，外汇储备资产摆布正面临越来越大的挑战。

　　如何保值增值

　　2013年10月底，我国持有美国国债13045亿美元，依然是美国最大债权国。在美国《财富》杂志盘点的2013年中国几大“意外”事件中，增持美国国债位列其中。该文称，美国10年期国债收益率仅为2.8%，但中国仍增持美债，美国政府非核心部门关门也未导致大量抛售美债。

　　金融专家赵庆明[微博]指出，目前我国主要是购买一些国家的国债和金融债，但收益率一直较低。特别是近两年，发达经济体纷纷实行量化宽松政策，拉低了国债和金融债利率水平，如果外汇储备管理依然采取传统运用方式，保值增值将更加困难。

　　近年来，我国不断探索外汇储备保值增值模式。如成立主权财富基金中国投资有限责任公司，将外汇储备用于投资，成立外汇储备委托贷款办公室，用外汇储备支持中资企业“走出去”。

　　中国社科院世界经济与政治研究所研究人员张明说，近年来，我国投资者显著减持机构债，同时增持股票，说明央行投资策略有所调整。但只要我国是全球最大外汇储备持有国，就难以彻底消除外汇储备的相关风险。降低外汇储备的增速才是治本之策。

　　有学者曾提出能否将一部分外汇储备分给老百姓。对此外汇局表示，这将会影响人民银行资产负债表的平衡，并带来通胀压力。其次，如果用于国内，要二次结汇换成人民币，再次增加货币投放，加剧国内流动性过剩矛盾。

　　张明建议，可以考虑由财政部发行特别国债，与央行外储资产按市场价值置换，组建主权养老基金，专门投资于海外资产市场。再由国家出台专门法律法规，规定主权养老基金的投资收益百分之百用于充实社保基金账户。

　　专家指出，当前我国外汇资产大多集中在政府手中，“藏汇于民”应是未来化解外储压力的一大思路。