三中全会定调多改革路线图 资本市场分配须合理
编者按：十八届三中全会作出了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，其中提出了放开准入、对外开放、金融、公共财政、养老金、放开二胎等领域取得了具有里程碑意义的突破。不仅如此，在财税体制、国企改革、社保体系改革等一系列经济领域改革的力度也是十几年以来最大的，这些改革将实质性地改善市场资源配置的能力和效率、提升增长潜力、减少宏观风险、提高经济增长的可持续性。
中央定调 资本市场分配须“合理有序”
■本报记者 侯捷宁
上周五，业界瞩目的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(简称《决定》)正式发布，《决定》为资本市场改革定调：“推进股票发行注册制改革，健全多层次资本市场体系，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”；“优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者合法权益”。业内人士表示，《决定》为资本市场的改革指明了方向，而“优化上市公司投资机制”是在“形成合理有序的收入分配格局”项下提及的，十分有新意。
多层次市场体系框架基本成形
《决定》提出，健全多层次资本市场体系，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。对此，西部证券新三板业务部总经理程晓明认为，“健全多层次资本市场体系”主要是指在发展主板市场之外加快“新三板”市场的发展。
目前，中国资本市场虽已逐渐健全，有了主板、中小板和创业板，但是，仍有许多达不到上市条件的中小企业融资困难。在全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚看来，新三板扩容至全国，对中小企业的融资是一件大好事。它为全国中小企业发展搭建了新的证券交易融资平台，有利于中小企业规范公司治理、拓宽融资渠道、通过市场化手段挖掘公司价值、增强社会信用度和品牌信誉度。
分析人士指出，新三板建立之后，将与主板、中小板、创业板一道，共同构建多层次资本市场体系，中国资本市场将进入新的发展阶段，对于改善中小企业发展的金融环境，增强资本市场对实体经济的服务能力必将产生积极和深远的影响。
注册制引发A股革命性变化
“《决定》中关于资本市场的最大亮点就是IPO注册制的试点与推行，这将引发A股市场革命性的深刻变化，值得投资者期待！”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]表示。
董登新认为，注册制不是万能的，但它可以剿灭人人痛恨的新股“三高”现象，还可以捕杀皮包公司的炒壳重组游戏。它不仅可以压缩IPO圈钱的空间，而且可以打压垃圾股的炒作空间，并能让1元股真正成为垃圾股的代名词，让股价信号回归正常，优胜劣汰。
燕京华侨大学校长、经济学家华生也表示，推进股票发行注册制改革，提高直接融资比重等内容写进《决定》里，意味着证券市场改革非常重大。中国证券市场成立20多年来，新股发行一直都是审批制、核准制。这次的改革提出从审批制、核准制转向注册制，等于要对新股发行审核制度进行根本改革，市场起决定性作用了。
多元化方式回报投资者
《决定》提出，扩展投资和租赁服务等途径，优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者合法权益，多渠道增加居民财产性收入。“优化上市公司投资者回报一直是监管层的重点工作，不过，将此提法拿到三中全会上来讨论，并最终形成决定，可以看出中央对保护投资者权益的重视程度。”多位业内人士接受记者采访时纷纷表示。
而就在《决定》发布的前一日，证监会在提到下一步工作时公开表示，证监会将继续围绕保护中小投资者权益的工作重心，在充分尊重公司自治的基础上，结合目前上市公司规范运作水平，将现金分红作为资本市场一项重要基础制度建设。一是结合监管实践对现行分红制度进一步修改、补充和完善，要求上市公司更加注重现金分红政策的持续性、稳定性和透明度，在现金分红决策过程中充分听取独立董事和中小投资者的意见和诉求，不断规范和完善利润分配的内部决策程序和机制，增强现金分红的透明度，稳定市场预期。二是支持上市公司制定差异化的现金分红政策以及采取多元化方式回报投资者。三是积极协调国资管理部门完善国有上市公司业绩考核体系，提高国有上市公司分红水平；四是推动社保基金等有持续稳定分红需求的长期投资者积极介入公司治理，促使上市公司不断增强回报股东意识，培育健康的股权文化。
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