大智慧阿思达克通讯社7月24日讯，汇丰周三发布的中国7月制造业采购经理人指数(PMI)初值录得47.7(6月为48.2)，创下11个月新低。

　　此外，中国制造业产出指数初值录得48.2(6月为48.6)，亦为9 个月以来最低。

　　以下是分析师评论：

　　美银美林中国经济学家陆廷：

　　汇丰中国7月制造业PMI预览值跌至47.7，6月为48.2。市场原先预计7月预览值将持平，这个结果无疑会让投资者感到失望，但对于市场的负面影响料将有限，因经济指标方面的坏消息会意味着政府出台更多支持政策，国务院总理李克强曾表示要确保今年7.5%的增长目标。

　　由于调查是在7月中旬进行，该预览值下跌，可能是由于6月银行间流动性风暴悲观情绪延续，以及对于新一届政府增长下限不确定性所致。预计汇丰PMI随后将会反弹，环比复苏已显露初步迹象，一些制造商正重新建立库存。在连续下跌4个月后，钢价自6月底已反弹4.0%，库存水平当前很低。

　　星展银行投资总监林哲文：

　　尽管中国宏观经济数据疲弱，但股市将经历筑底阶段，可能会在未来几个月内限于宽幅区间波动，有待来自中国政府和央行的更明确政策信号。在政府似乎更为担忧较长期结构性改革并正阻止信贷泡沫形成的同时，这个市场需要货币刺激政策和更快速的经济增长。但是，从市盈率和市净率这两项指标来看，中国的股票估值均低于全球金融危机时的低位。这表明，中国股市的下行空间有限，有耐心的逆向投资者可采取价值投资策略。

　　而债市方面，在美国国债收益率上升的同时，亚洲债券被抛售。这一压力不太可能得到缓和。实际上，随着美联储最终收紧和退出量化宽松的时间一点点临近，资金可能会加速流出美国基金，从而给亚洲债券带来更多压力，尤其是外资持有比例较高的债券。

　　首创期货研发中心负责人、高级分析师刘旭：

　　PMI本身反映的是经济未来的走势情况，或者说包括了实体经济，包括金融市场，包括市场情绪在内的一个综合的状态。

　　未来半年，有可能会发生在美国和欧元区进一步复苏的过程中，中国会变成全球经济拖后腿的一个力量。

　　保增长跟改革是有冲突的。回到保增长老路上的风险会上升，中国政府想做一些事，帮助经济长期健康的发展。从历史的经验来看，包括美国和日本，它在调整中会有两个问题，第一政府的意愿是希望看到经济缓慢的下行，但是现在这个速度比政府的预期要快一些；第二个事情是防范金融市场的系统性风险，这个问题在下半年依然很重要。

　　南京银行金融市场部分析师黄艳红：

　　大家都觉得经济还在继续软着陆，需求这方面也进一步萎缩，包括国内需求和国外需求，不过这个初值还是要低于预期的，包括数据一出来，港股立马应声下跌。国家淘汰落后产能的这一轮调整中，中小企业比较受伤。

　　短期来看，这个数据对债市影响不大，因为目前债市还是围绕资金面，没有进一步经济更差的这种预期的话，其他的公开市场操作，央行的货币政策也不会放松，资金这方面外汇占款又是负的，包括分红这方面也在影响资金面，资金利率也在上涨，估计从中期来看，债市都是在下跌调整的走势。

　　单纯这个数据对债市肯定是利好，经济又在进一步下滑，资金成本也会下降，货币政策有望出现一些变化，但是目前市场对差的这种经济数据反应不是那么激烈，暂时来看政策也不会落地，货币市场现在也比较紧张，所以暂时来看，这个数据对债市影响不是很大。

　　长期的话经济应该会触底，但关键是这个时点不好，现在来看央行的政策也不明确，也不进行逆回购和央票的发行，经济的底也只是一些探讨，“我们倒是希望经济快点触底，这样政策就好落地了，政策落地，收益率才能触底，之后收益率走势就要看保增长的政策落实地怎么样了。”

　　新湖期货宏观经济分析师廉正：

　　在人民币汇率升值、国外经济复苏不确定性增加及外需增长不明确的共同作用下，7月汇丰PMI数据落入低谷是必然的。目前市场对宏观经济面比较悲观，下半年7.5%还是会破。当前政府意图是让经济比较平缓往下走，逐步降低，没有大规模、集中性的刺激，经济不会明显企稳。在内外需疲弱以及调结构效应影响下，今年中国经济难避改革阵痛带来的下行压力。

　　广发银行[微博]金融市场部高级交易员颜岩：

　　汇丰中国PMI初值表现不佳，表明我国经济增速继续处于萎缩状态，更多的体现了我国中小企业生存状态依然相当严峻。当然这跟数据选取的样本有关，汇丰中国PMI数据选取的样本以中小企业为主，而官方的PMI样本基数比较大，大中小企业都有，最近公布的汇丰中国PMI和中国官方PMI数据有点不大一样。

　　估计接下来可能有政策微调的话，也会更多的集中在财政政策方面，包括行业刺激，减税等措施。如果出现经济持续下滑，可能还是需要靠投资来拉动经济，稳定经济增速。

　　货币政策暂时估计还将持稳，除非接下来新增外汇占款出现连续的负值，几乎不增长，这样可能需要采取降准措施。

　　荷兰ING外汇交易员何晓峰：

　　人民币对基本面(数据)的反应在短期内是不太明显的，而且单个数据的表现更加难以改变一个以客盘为绝对主导的市场，需要关注的是在一系列疲软的宏观数据出来之后，央行和政府会对经济下行风险做出什么样的政策反馈，这些政策上的反馈和变动，会引导市场对未来人民币走势预期产生变化，尤其是在进入7月份以后的外汇市场对人民币下半年走势多空分歧较为尖锐，如果政府能就二季度不尽人意的宏观数据作出政策上调控和引导，那么将推动人民币汇率打破近期横盘区间，为下半年的走势定下大的基调。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌[微博]：

　　“7 月汇丰中国制造业PMI 初值继续走低，这表明由于订单放缓和去库存加快， 制造业延续了放缓的态势。这会增加劳动力市场的压力。鉴于决策层最近强调增长的“ 下限” 是稳增长保就业， PMI 的初值增强了进一步政策微调以稳定经济增长的必要。”

　　华融证券研究院副总经理马兹晖：

　　这个数据太糟糕了，所有分项数据全部在50以下，PMI跟市场预期关系很大，我们本来以为稳增长的预测能改变一些市场预期，使指数回到50以上的。现在看来，实体经济继续恶化，政策未能改变预期，只能期待四季度能有好转，否则年度7.5的增长目标守不住。

　　国泰君安债券分析师吕春杰：

　　数据很差，但是现在债市对经济已经不敏感了，因为对政策的期望很小，稳增长的力度不会很大，三季度下行是一个既定的预期，所以债市不会有很大影响，主要还是看资金面。