分析师观点：PPI连续16个月为负存通缩风险，货币政策将持稳

　　大智慧阿思达克通讯社7月9日讯，中国国家统计局周二(7月9日)公布的6月份消费者物价指数(CPI)同比增长2.7%，其中食品价格上升4.9%；同时6月份生产者物价指数(PPI)同比为-2.7%，为连续16个月负值。6月CPI环比持平，PPI环比下降-0.6%。

　　以下是接受大智慧通讯社采访的分析师观点：

　　中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤：

　　6月CPI数据基本符合预期，但PPI数据低于预期。CPI数据出现上涨，主要还是基数问题和翘尾因素导致，当然CPI的波动明显离不开食品价格中的肉类价格变动。而PPI收窄跌幅不及预期的-2.2%左右。

　　PPI同比下跌2.7%显示我国经济增速疲软，总需求不足，还有出口投资等方面都表现差强人意，导致我国工业生产继续受到拖累。另外由于前几年积累的大量过剩产能，两头挤压，最终使得PPI的反弹乏力。PPI持续为负，因此我国存在通缩的风险。

　　食品价格涨跌是造成CPI波动的主要因素，而扣除食品和能源之外的核心CPI数据波动幅度并不大，在产能过剩和经济疲软的情况下，CPI不大可能出现明显的升幅。

　　外界将PPI持续低迷理解为转型阵痛，这个观点存在一些争议。其实转型和增长并不冲突，可以兼顾，在增长中也可以实现经济结构转型。

　　海通证券首席宏观分析师姜超：

　　物价两极分化，6月CPI为2.7%，PPI为-2.7%。CPI反弹主因是基数效应和翘尾因素；近期菜价逐渐企稳，加上猪价反弹，预测7月CPI回升至2.8%。6月PPI如期下降2.7%，预测7月PPI回升至-2.1%，但年内仍无望转正。CPI虽有反弹，但PPI持续下跌，从两者加权看整体通缩压力仍在，判断货币政策仍将保持稳健，难松难紧。

　　由于经济表现不佳，估计CPI通胀仍可控，明显上涨的可能性有限。而CPI有劳动力重估的影响，PPI主要是投资过剩去杠杆，这种状况呈现了我国经济转型期的现状，是转型阵痛带来的结果。

　　浙商证券研究所高级宏观研究员郭磊：

　　在目前经济状况下，CPI数据基本可控，处在预期的范围之内。对于PPI数据的企稳是有预期的，但是整体收窄的幅度小于之前预期的-2.2%左右的水平。大宗商品同比4月份见底，但正常规律看，传导之后估计PPI会在6-7月份见底，逐步收窄应该是确定的趋势。

　　估计到年底PPI转正的机会仍然不大，数据正负关系不大，关键是看方向，可以预期PPI将逐步收窄。估计7月CPI和PPI数据都可能出现逐步回升的走势。

　　对于货币政策，估计年内调整货币政策的可能性不是很大。新一届政府的政策基本浮出水面，主要是(货币)总量稳定，之前高层做调研的时候也明确指出，不会因为经济的下滑而扩大货币供给，也不会因为前段时间货币投放的太多而收紧。

　　另外一个是“用好增量，盘活存量”，所以下半年整体货币总量还是维持整体平衡的状态，然后通过一些其他措施来降低资金利率，包括渠道清理(之前银行都在融资，表明资金投放渠道不畅)等，如果通过渠道把资金成本降下来，这和降息降准的效果是一样的，而意义会更大一点。

　　商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明：

　　CPI是双超，不仅超预期，而且超前值。PPI变化不大，看来消费者生活成本加大的同时，生产企业受益不多。CPI-PPI如果过大或透露滞涨隐患。但目前还没有形成CPI明显上升与PPI明显下降同时出现的格局。实际上，6月份不怎么好看的PMI在很大程度上暗示着PPI很难有大的改善。

　　国家信息中心首席经济师范剑平(微博)：

　　6月CPI同比增长2.7%，其中居住价格同比上涨3.1%，住房租金价格上涨4.1%，上半年CPI比去年同期上涨2.4%。6月份CPl上涨水平低于年初预期，不会构成利率调整的理由。目前，CPl、PPl、房价、股价价格形势复杂。基准利率近期将保持稳定，期待利率市场化改革近期有实质性举措推出。