吕厚军：投资金融机构要长期持有 不要想一夜暴富

　　新浪财经讯 陆家嘴论坛于6月28-30日在上海举行。在29日晚间举行的“浦江夜话六：扩大民间资本进入金融业”上，金浦产业投资基金管理有限公司总裁吕厚军表示，民间资本要投金融机构、金融行业，不一定要谋求大股东地位；心态要好，投资金融机构要长期持有。你不要想一夜暴富，不能以炒油、炒煤、炒地皮的心态做。

　　以下为吕厚军发言实录：

　　今天大家讨论扩大民营资本进入金融领域，我觉得这个很有现实意义。各位嘉宾说了很多，我想讲两点，有的观点可能对前面嘉宾是补充，也可能观点不一定完全一样，我们也可以再讨论。

　　民间资本为什么要进入金融行业？不知道大家有没有考虑过这个问题。我总结了一下，有四个方面：

　　一是给民间资本增加一个投资渠道。

　　现在在中国有一个普遍的现象，叫“两多两难”，一是民间资本比较多，投资比较难。二是中小企业比较多，融资比较难。如果民间资本可以顺畅进入金融机构、金融领域，可以有投资渠道，可以缓解中小企业融资难的问题。

　　二是投资要赚钱，要追求回报。

　　我们看了一下上市公司的情况，从上市公司的数据来看，金融领域的回报率比非金融领域的回报率高。在去年年底的时候，23个行业里面金融行业收益率是17%，非金融行业随着这几年经济增长的放缓，目前非金融行业平均收益率是9.5%左右。这个相差还是比较大的，国际上也是这样。制造业和银行业世界范围来看，银行业的收益率是15%左右，制造业是13%。从上市公司数据来看，银行、金融业的回报率还是比较不错的。

　　金融领域为什么可以赚钱？

　　有两个理由，首先金融行业确实还是一个垄断行业、牌照业务，有垄断利润，这是大家都能够理解的。

　　其次，金融行业包括银行、租赁、小贷公司、典当行，有一个杠杆效应在里面。特别像银行，可以做到资本金12.5倍的资产业务。

　　一般行业，像我们投资企业，首先要看你资产负债率不能超过70%。所以，这种高负债、高杠杆的业务特征，使得金融领域盈利能力比较好。

　　当然，这个行业内部也有不同。我们可以看一下，银行业的普遍是20%，证券公司是4%到8%，保险是3%到5%，也可以看出，证券、保险财务杠杆用得不多，本身资本金用得也不是非常好，这跟行业的管制比较严有关。

　　三是投资金融行业，可能比较安全。

　　因为大家知道，我们国内金融行业监管还是比较严的，经过几次金融风暴，从90年代中期到现在，有几次金融风暴，倒了不少金融机构。现在运行的管理规范程度、风险防范程度比较好，相对比较安全。我做比方，金融企业比上市公司的监管还要严，你投了这个企业有人帮你看着，虽然你是小股东，但证监会保监会给你看着，这个很重要。

　　四是金融股权流动性比较好，金融管理比较规范，也比较透明。所以它的股权应该说各方面比较认可。一方面民间资本投了金融机构，很容易把股权进行质押贷款、融资。另外它的股权转让比较容易，比一般的企业容易。一般企业透明度不好，你要想转让，别人没有做详细的了解、调查，还是比较难转让的。

　　民间资本投资金融行业要注意什么问题？

　　一是要注意防范风险。虽然说金融行业不错，但毕竟是一个企业，不管内部、外部都会有一些风险。不能以为投到金融行业就进了保险箱，这个要引起大家的注意。目前我国的金融机构，有国家信用、政府信用在背书。随着金融改革的进一步深化，包括经济增长的放缓，一些矛盾、问题都会曝露出来，也不排除一些金融机构走向重组、破产的境地。如果你是一个投资者，投了这样的机构那就很不幸了。民间资本在投入金融机构时，投资什么样的金融机构？什么股东背景？什么投资团队？都要了解。

　　二是民间资本要投金融机构、金融行业，不一定要谋求大股东地位，这和王总的想法不一样。金融机构也不可能无限放大，杨总也说了，像上海民营银行搞7到10家就可以，不可能搞几百家。真正要投资银行的民间资本，在上海说不定真有几百家想做大股东的，我是这么认为的。为什么说不要谋求大股东？这要根据自己的实力决定。我们的民间资本大部分从事制造业、贸易、房地产，包括航运、航空领域，对金融机构的管理、运营、控制不一定有太多的经验。当然，你也可以找专业人员，但专业人员也会带来一个问题，如果不是很了解、很熟悉，也可能内部控制会发生情况。像原来的德隆，86年贸易起家，到03年，它控股了6家上市公司，控股14家银行、非银行的金融机构。到04年底，由于扩张太快所以倒闭。我理解，政府或者主管部门对民营资本是否可以控股、可以大笔持有金融机构的股权，还是担心大股东的经营能力、诚信。这些或者会给机构带来一定的风险，甚至会带来金融危机，这都是可能的，当然这只是我的理解。我们今天讨论民间资本，民间资本毕竟很大。刚才谈到民生银行，民生银行是不错的案例，每个股东都不超过10%，整个运营基本还是比较规范的。我想，各模式都可以探讨，但也不一定每个人都追求大股东地位。

　　三是心态要好，投资金融机构要长期持有。你不要想一夜暴富，不能以炒油、炒煤、炒地皮的心态做。

　　四是投资金融机构的过程中，要注意几种方式。

　　首先是自己参与，上市公司里面有16家银行，19家证券公司，4家保险公司。银行这两年跌得比较厉害了，很多跌破净资产了。如果你研究一下，你认为有适合你投资的机构也不错，你想留给自己的子孙后代，我认为这还是有投资价值的。你不要1块钱一股和人家收购银行，那还早呢！还有风险，人家的地位、品牌等都已经确立了。第二是进行一些IPO、定向增发等等，都可以参加。第三是未来可能会出现一些并购重组的机会，刚才李总讲的我同意，现在银行这么多，还可能出现民营控股的银行，都会出现并购的机会，这个过程也应该关注一下。第四，我们规模不小，90亿人民币。民间资本也可以通过专业机构，把一些分散的资本金比较小的、不够专业的结合起来，通过专业结构进行投资，这也是不错的选择。