核心提示：流动性紧张必然会导致银行放贷能力受阻，再加上监管层要求银行去杠杆化，这些都可能影响到银行业绩。经济数据持续恶化，对银行利息收入影响较为明确，资产质量存在不确定性。

　　21世纪网 持续发酵的“钱荒”引起恐慌，央行对“钱荒”的第一次回应，则直接让股价恐慌性杀跌。造就了黑色星期一股市惨剧。

　　6月24日，央行发函首次公开回应“钱荒”，引发市场对金融体系资金收紧会传导实体经济的担忧，导致当日银行、地产等权重股重挫。

　　今日两市开盘后即双双跳水，午后，沪指再度下挫，大跌超5%失守2000点整数关口。银行股跌逾5%，平安银行、民生银行、兴业银行跌停。

　　“央行对商业银行发函，引发市场对银行资金收紧的担忧，导致今天市场，尤其是银行股重挫。”一银行业分析师对21世纪网坦言，近200只个股跌停，跌幅之大近两年罕见。

　　“从目前来看，这种恐慌可能会分三步走，”一不愿具名的知名券商分析师对21世纪网分析指出，近期银行间拆借利率的上升，只是这轮金融体系结构性风险释放的第一个风向标。

　　在函件中，央行明确提出当前流动性整体合理，且给各商业银行提出了条件和具体要求。央行并未延续之前的做法，在流动性吃紧时出手相救。

　　银行间拆借受到冲击后很快会波及到银行理财产品，银行表内资产、纯表外的等一系列风险都会出现，未来整个银行体系面临全面去杠杆化。

　　在他看来，从目前来看，央行接下来的动作是给整个金融体系去杠杆化。银行的表外业务将会大幅减少，相关的衍生品收益也会锐减，金融体系内的公司未来相当长时间内收益会不可避免出现一定程度的缩水。

　　“金融体系局部风险的释放一定会加速经济增长速度的放缓，”上述分析师总结指出，这是局部可控的风险，只是央行去杠杆化的过程，没必要过分恐慌。

　　就在此前6月17日晚，工、农、中、建四大行齐发公告，均称获得股东中央汇金投资有限责任公司(简称“汇金公司”)增持。汇金公司还表示，拟在未来6 个月内继续增持四大行股份。

　　汇金增持一向被外界解读为救市托底的强有力措施，增持国有银行股也一直被业内奉为提振市场信心的强心剂。

　　不过，据统计，2008年以来汇金公司数次对四大行股票进行增持，从收益看，短期难以追上上证综指的同期涨幅，长期不仅低于银行存款利率，甚至出现负收益。相关统计显示，汇金公司增持四大行均价已然全线高于最新收盘价。

　　除了资金面方面的因素外，连汇金公司增持也“无力回天”背后的深层次原因在哪呢？

　　长江证券分析师刘俊表示，国内需求不足导致新订单指数有所下滑，制造业未来去库存的压力正在加大，银行有效信贷需求环比仍将回落，不良贷款的上升速度仍值得关注。

　　在刘俊看来，短期资金紧张仍将持续至7 月中旬，本轮Shibor暴涨说明利率市场化不是简单的放开存款价格，而需要银行不断提升自己的资产负债管理能力，央行不会再走过多行政干预的老路。

　　中金公司则分析，同业业务配置大量非标信贷资产导致期限错配是此次银行间市场利率飚升的本质原因。而这场波动是否会引发银行业危机则取决于央行政策的前瞻性和灵活性。

　　首先，同业市场利率走高将会影响实体经济融资成本，增加实体经济的脆弱性。其次，同业市场利率维持高位较长时间会使流动性预期进一步紊乱，可能导致实体经济流动性收缩力度较大，资金链断裂。很自然，实体经济的受伤，反过来，最先受到冲击的则是银行机构。

　　“资金流动性紧张必然会导致银行放贷能力受阻，再加上监管层要求银行去杠杆化，这些都可能影响到银行业绩，经济数据持续恶化，对银行利息收入影响较为明确，资产质量存在不确定性。”一银行业内人士坦言。

　　安信证券首席经济学家高善文[微博]表示，市场会迎来三波冲击，余震不断。第一波冲击银行间市场；第二波将主要冲击票据贴现市场和理财市场；第三波影响实体经济。

　　“此次钱荒，央行坚持不出手，可能意在倒逼银行体系去杠杆，然后再倒逼实体经济去杠杆，这个阵痛期可能短期内还无法完成，短期走势取决于货币政策。”另一银行业分析师表示。

　　然而，雪上加霜的是，上周五国际评级机构惠誉发布报告称，据其统计，6月最后10天，将有超过1.5万亿人民币理财产品陆续到期，近期银行同业市场资金紧张，令产品能否如期偿付存暗涌，这或将使得在周四创下新纪录的中国银行间拆借利率再次面对更大的上行压力。

　　“钱荒”持续，银行理财产品的预期收益率也在飙涨，这将提高银行经营成本，不利银行业绩增长。

　　这一场人心惶惶的“钱荒”将会持续多久？未来央行将会有怎样的举动，这一去杠杆化过程将会如何演绎，这些都对银行经营环境和经营业绩密切相关。显然，也关乎到上市银行股价的表现。(21世纪网 张珍珠zhangzz@21cbh.com)