经济导报评论员 兰恒敏

　　“五一”期间一条微博迅速走红：“1000亿人民币，300吨黄金被大妈们扫了。华尔街为之震动，华尔街投多少，大妈们买多少。在这种对赌中，高盛已经率先退出做空黄金。大妈，你赢了！”有媒体报道称，此次黄金多空大战，“中国大妈”完胜华尔街大鳄。

　　早在4月12日和15日国际金价暴跌之时，中国内地就掀起抢金潮，“来两公斤黄金”成为笑谈。4月28日，大批内地游客趁假期特意赴港抢金。香港媒体称，因为这些内地旅客的加入，多个金铺门口出现排队等候开门的场景，不少金店在假期前夕已被抢购一空。位于旅游旺点的珠宝金行表示，顾客量自黄金周前夕已暴增，较平时多出30%-40%，凡是足金制成品，无论饰金、金粒都被扫走。

　　中国投资者究竟买了多少黄金？据人民网[微博]援引的数据称，自金价下跌以来10天内，内地投资人鲸吞实物黄金300吨，接近2012年中国产金量403.047吨的数据，约占全球黄金年产量的10%。但是相对于世界黄金期货交易每日数以万亿计，这点成交量只能算作沧海一粟，所以，说“中国大妈”战胜金融大鳄，很大程度上只具有娱乐意义。

　　但是“中国大妈”狂扫黄金的气概和胆略从何而来？金融学中有一个专门的学科叫金融行为学，是研究金融投资的心理和行为的学科。研究一下“中国大妈”的投资心理和行为逻辑，倒是件很有意思的事情。

　　这波黄金牛市是从2003年开始的，其间虽有下调，但从长期看基本属于单边牛市。2008年金融危机之前，中国投资黄金的个人很少，现在的“中国大妈”大部分“金龄”不超过5年。她们不具备必要的黄金投资知识和技能，但是不断上涨的黄金市场吸引了她们，赚了钱的黄金投资者刺激她们，一些人开始小心翼翼地入市。相较政策打压的房地产市场和圈钱横行的股票市场，黄金价格稳步上扬让她们惬意而自信，“黄金保值”、“黄金稳当”、“黄金赚易赔难”等观念在她们心中滋生蔓延，甚至坚信“任何一次下调都是为将来更持续地上涨做准备”。所以，当4月中旬世界黄金价格暴跌15%时，她们认为千载难逢的机会来了，于是有了大手笔扫货的疯狂举动。这种非理性行为会迅速蔓延并互相强化，“这么多人买，一定是有道理的”、“大户敢论斤买，我为什么不敢买？”抢金一时蔚然成风。

　　但是有两个问题可能“中国大妈”们没想清楚。

　　首先，严格来说世界上并不存在“保值增值”的投资标的，黄金、房产等也不例外。被视做保值的物品会吸引大量资金进入，价格抬高，从而失去其“保值”价值，甚至成为风险聚集地。4月中旬的黄金价格暴跌就是风险的集中释放。其次，忽视了黄金的变现风险。此次抢金多是抢实物金，而实物金在我国流通和变现仍然比较困难，手续费也很高。如果黄金价格下跌或变现困难怎么办？“中国大妈”的法宝是“留着给儿子(孙子)”。她们把实物金当成了“传家宝”。但是时间成本、机会成本、利息成本怎么算？这一点“中国大妈”们可能没有细想。

　　黄金投资是技术含量很高的投资行为之一，影响黄金价格的因素极其复杂，如果世界黄金大底能被只会看K线、均线的“中国大妈”们抄到，国际大鳄就别混了。“中国大妈”大手笔抄底可能把国际投资者吓一跳，但要战胜国际大鳄，何其难哉！悠着点吧，“中国大妈”，不要把黄金真地炒成“传家宝”二十年出不了手。