央行定调下阶段货币政策

　　适时适度进行预调微调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系

　　综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模

　　将稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性最新表态

　　央行三季度例会的表态绝大部分都与二季度相同，但这一次更加强调，近期欧美新的救助和刺激措施的影响需密切关注经济形势

　　对于当前宏观经济形势，央行的表态从上季度“我国经济金融运行总体平稳”的表态变为“我国经济金融运行呈现缓中趋稳态势”调控思路

　　央行的总体宏调思路仍然是：继续实施稳健的货币政策，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据形势变化适时适度进行预调微调

　　中国人民银行货币政策委员会第三季度例会日前在北京召开，会议认为当前我国经济金融运行呈现缓中趋稳态势，物价形势基本稳定，全球经济仍较为疲弱，近期欧美新的救助和刺激措施的影响需密切关注。

　　央行网站9月25日公布了第三季度例会新闻稿，透露了接下来一阶段的宏调思路。对于当前宏观经济形势，央行的表态从上季度“我国经济金融运行总体平稳”的表态变为“我国经济金融运行呈现缓中趋稳态势”。

　　央行指出，将继续实施稳健的货币政策，着力提高政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据形势变化适时适度进行预调微调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系。

　　业内人士认为，这意味着中国央行不会跟进QE3(美联储第三次量化宽松)政策。

　　谈通胀：物价形势基本稳定

　　央行三季度例会中特别强调外围政策，值得关注。从昨日央行网站公布的新闻稿来看，央行三季度例会的表态绝大部分都与二季度相同，但更加强调“近期欧美新的救助和刺激措施的影响需密切关注”。

　　当地时间9月13日，美联储宣布了第三轮量化宽松政策(QE3)，再次大开“印钞机”。目前市场人士一方面担忧美联储此举会吸引资金回流美国，从而对中国造成冲击；另一方面，市场人士也担忧美联储此举可能造成国际大宗商品暴涨，从而给中国带来通胀压力。

　　对于“双率”改革，会议透露，将稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　但对于通胀形势，央行口吻稍有变化：上季度是为“物价涨幅继续回落”，目前为“物价形势基本稳定”。这似乎显示央行对于通胀还是有警惕之心。

　　不过，总体而言，央行的总体宏调思路仍然是：继续实施稳健的货币政策，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据形势变化适时适度进行预调微调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系。

　　谈调控：微调将保持谨慎态度

　　细化到具体的货币信贷政策上，央行三季度例会的表态和二季度略有不同。央行强调，综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。要优化金融资源配置，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，防范金融风险，提高金融服务水平，更好地支持实体经济，促进国民经济平稳较快发展。

　　有市场人士认为，和二季度例会时提出的“引导金融机构进一步优化信贷结构”相比，三季度再次明确要有效解决信贷资金供求结构性矛盾，可能说明央行认为目前社会整体流动性并不短缺，只是相比大企业，缺钱的是中小企业。这一表态也再一次弱化了市场对于下调存款准备金率的期待。

　　“当前信贷结构的问题体现在，大银行大企业资金充裕，小银行小企业资金紧张，这样调存款准备金率已经无法满足需要。所以央行要用持续逆回购来调节，更加准确。”申银万国(微博)首席宏观分析师李慧勇在接受路透采访时如是评论。

　　二季度末以来，由于银行间市场资金偏紧，央行在公开市场滚动进行了逆回购操作，而且未有正回购。9月25日，央行逆回购操作量更是猛增至2900亿元人民币，创下单日纪录新高，以缓解季末及国庆长假市场资金紧张局面。

　　交通银行首席经济学家连平认为，我国通胀数据存在反弹压力，美国第三轮量化宽松政策、欧洲央行购买国债以及日本央行向市场放水，都是前期宽松货币政策的延续，将推高大宗商品价格。鉴于物价上行与房地产市场等综合因素考虑，央行对货币政策的微调将保持谨慎态度，货币政策将在控通胀与管理资本汇率波动间寻求平衡点。

　　华西都市报记者张飘逸综合《东方早报》《上海证券报》