核心提示：《金融业发展和改革“十二五”规划》明确指出，在完善股票市场方面，将探索建立国际板市场，也探索建立优先股制度，同时继续深化股票发行制度市场化改革。同时，倡导长期投资、价值投资理念，积极发挥机构在A股市场中的稳定作用。

　　新华08网上海9月18日电(记者桑彤)《金融业发展和改革“十二五”规划》(以下简称《规划》)17日正式发布。《规划》明确指出，在完善股票市场方面，将探索建立国际板市场，也探索建立优先股制度，同时继续深化股票发行制度市场化改革。同时，倡导长期投资、价值投资理念，积极发挥机构在A股市场中的稳定作用。

　　提高直接融资比重 建立多层次资本市场

　　《规划》强调，应积极推动金融市场协调发展，显著提高直接融资比重。着力推动金融产品创新，不断丰富产品种类，优化产品结构。加强市场制度和基础设施建设，完善市场运行机制。促进资金在各市场之间有序流动，提高市场联动性和效率。逐步形成层次合理、功能互补的金融市场体系，更好地为实体经济发展服务。

　　按照部署，到“十二五”期末，非金融业企业直接融资占社会融资规模比重将提高至15%以上。在此目标下，资本市场改革也将进一步向纵深推进。

　　为提高直接融资比例，《规划》提出，要规范发展主板和中小板市场，支持中小企业运用资本市场发展壮大。推进创业板市场建设，提高运行质量和效率，支持创新型经济发展。扩大代办股份转让系统试点，加快建设覆盖全国的统一监管的场外交易市场。探索建立国际板市场。完善不同层次市场间的转板机制和市场退出机制，逐步建立各层次市场间的有机联系，形成优胜劣汰的市场环境。

　　在这之中，主板、中小板和创业板，是证监会一直强调的。而对于新三板市场的描述“扩大代办股份转让系统试点，加快建设覆盖全国统一监管的场外交易市场”，说明“十二五”期间新三板建设将是大力发展的对象。

　　专家指出，作为中国多层次资本市场的重要组成部分，新三板给了企业更多的选择。由于主板市场、创业板市场的门槛相对较高，对于很多成长中的中小企业而言，新三板颇具吸引力。

　　而此前争议颇大国际板再次提上议程，其中对“探索建立国际板市场”的描述，引发市场的关注。

　　上海市金融服务办公室主任方星海在“2012年夏季达沃斯分论坛”上表示，随着中国开放的推进，随着改革的推进，国际板总归是要推出的。具体什么时候推出他还无法给出答案，但是他认为准备工作要继续做。

　　完善市场运行机制 探索建立优先股制度

　　在大力扩大直接融资规模，建立多层次资本市场的同时，完善市场运行机制必不可少。

　　此次《规划》指出，继续深化股票发行制度市场化改革，积极探索发行方式创新，进一步弱化行政审批，强化资本约束、市场约束和诚信约束，完善新股发行询价制度，提高发行定价的合理性。探索建立优先股制度。

　　同时，《规划》还强调，健全退市制度，坚持优胜劣汰，不断提高上市公司质量，促进一级市场和二级市场协调健康发展。进一步完善上市公司再融资制度和投资者回报机制，引导和鼓励上市公司增加现金。

　　值得注意的是，探索建立优先股制度被重点提出，显示了目前股市融资与回报之间严重失衡的现状。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，优先股制度可分担熊市IPO的尴尬，化解上市公司的再融资“饥渴”。

　　董登新认为，优先股制度的建立，将让上市公司再融资更便利、更多元，更重要的是，固定的股息支付习惯，将让更多的上市公司懂得尊重股东，增强回报意识，慢慢学会“按季分红”的本领。

　　自A股市场诞生以来一直延续“散户为主”的特征。但近年来，投资者结构发生了较大变化。伴随公募基金、私募基金、专户、券商集合理财等产品的发展壮大，保险资金入市比例的不断提高，机构投资者已经成为A股市场最重要的组成部分。这为优先股提供了必要的投资者来源。而社保资金、养老保险资金等资金，以本金安全、稳健增值为投资目标，更适合作为优先股的持有者。

　　另一方面，伴随创业投资在我国的兴起，创投资本对优先股制度的需求也与日俱增。天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英指出，在这一背景下，优先股制度的建立有利于创投资本更多地介入创投领域，从而有助于中小板、创业板的健康发展。事实上，在成熟的市场经济体系中，优先股已经被创业投资广泛采用。

　　发挥“机构”稳定作用 扩大资产管理业务范围

　　此外，在十二五期间，政府将大力推动资产管理业务全面发展，鼓励证券公司、基金管理公司等金融机构不断扩大资产管理业务，并适时研究推动期货公司开展资产管理业务。

　　证监会在9月初曾分别召开部分大型国有商业银行、大型综合金融控股集团以及部分私募基金、信托公司、资产管理机构负责人座谈会，就资本市场如何统筹长远与当前发展，如何服务实体经济和维护投资者利益等问题进行交流。

　　与会者普遍认为，机构投资者队伍的发展壮大是建立多层次资本市场体系的必然要求。目前我国专业机构投资者占比较低，市场尚未真正树立起长期投资、理性投资的风气，当前股票市场上存在的种种矛盾问题，其实都与此密切相关。大力发展专业机构投资者，对于改善投资者结构、提高直接融资比重、促进资本市场长期健康发展具有重大现实意义。

　　此次《规划》中就明确指出，积极支持证券公司做优做强。完善证券公司融资融券管理办法和配套规则，逐步扩大标的证券范围。鼓励证券公司通过上市增强实力，提升竞争力。支持证券公司为企业并购重组提供优质服务。支持期货公司通过兼并重组、增资扩股等方式，进一步壮大规模和实力。

　　在专家看来，这一系列政策的推出，鼓励A股市场进入机构时代。尤其是大力发展资产管理机构，壮大多元化机构投资者队伍；促进创业投资和股权投资机构健康发展，规范发展私募基金机构；鼓励证券公司、基金管理公司等金融机构不断扩大资产管理业务，适时研究推动期货公司开展资产管理业务；研究放宽公募基金管理机构业务范围，都显示出监管层期望机构能够在稳定市场方面发挥积极的作用。

　　而继续推动社会保障基金、企业年金等中长期资金参与资本市场，引入境外合格机构投资者，也进一步引导了投资者要具有长期投资、价值投资的理念。