当前市场流动性很充裕，只要能保证9月份流动性充裕，降准就没有必要。在逆回购已常规化的背景下，关注是否会下调法定存款准备金率和下调时点已经没有意义。

　　■本报记者 曾会生

　　央行连续11周滚动进行逆回购操作，而市场预期已久的降准缘何迟迟不发？

　　9月6日，央行在公开市场上以利率中标方式开展逆回购400亿元，加上9月4日的950亿元逆回购，本周在公开市场上通过逆回购释放流动性1350亿元。尽管如此，央行在公开市场还是净回笼资金。

　　多数市场机构仍预期央行在本月会下调存款准备金率，但接受中国经济时报记者采访的专家则认为，当前降准意义不大，因为市场不缺流动性；央行通过逆回购调节流动性显示其调控的稳健和灵活性。

　　市场流动性宽裕

　　据统计，本周公开市场逆回购到期达2100亿元，央票和正回购到期量为230亿元，所以本周公开市场上央行净回笼资金520亿元。这是央行连续两周在公开市场上实现净回笼，上周净回笼资金540亿元。

　　本周央行两次进行较长期限逆回购询量，但由于没有需求，都是询而未发。 9月3日，央行在公开市场上向一级交易商询量28天期逆回购，但4日并没有开展。 5日询量91天期逆回购。

　　6日，央行逆回购7天期和14天期各200亿元，其中7天期逆回购中标利率比上一期操作下降5个基点至3.35%。 4日，央行开展550亿元7天期的逆回购，中标利率为3.40%，与此前持平。同时还开展了14天期逆回购，交易量为400亿元，中标利率比之前下降5个基点至3.50%。

　　“央行采用逆回购只是释放流动性的策略选择，因为逆回购比较灵活，能够到期多少发多少。从银行间市场同业拆放利率来看，当前市场流动性很充裕很宽松了。 ”国务院发展研究中心研究员范建军对中国经济时报记者表示。

　　天弘基金高级策略分析师刘佳章对本报记者说：“逆回购常态化既可以释放流动性，配合稳增长，又能配合房地产等宏观调控。另一原因可能是支持几家大央企即将发行的债券。 ”

　　银行放贷能力受限

　　4日央行逆回购之后，银行间市场同业拆放利率全线下跌。

　　受上缴存款准备金的影响，5日，银行间市场中短期资金利率全线上涨，其中7天期同业拆放利率上涨了92.5个基点。

　　6日，全国银行间同业拆借市场同业拆放利率除14天期品种上涨21.04个基点外，其余全部小幅回落，其中，隔夜同业拆放利率跌至2.1237；隔夜质押式回购利率下跌了36个基点，7天质押式回购利率回落3个基点，其余品种利率则稍有上涨。

　　由于月初缴存准金和9月季末考核等因素约束，分析人士认为银行放贷能力可能会受到限制，稳增长的效果会受到影响。尽管央行货币政策会以公开市场操作为主，但多数市场机构预期9月份会下调存款准备金率。

　　“当前货币政策已经比较合适，再放松的空间已经不大。”范建军分析称，只要能保证9月份流动性充裕，降准就没有必要。降准一下子释放4000多亿元流动性，一来是量太大，另外也会传递混乱的政策信号。“现在不是流动性不够，而是贷款增加不多，需求不足，已经是流动性陷阱的问题了。 ”

　　在兴业银行首席经济学家鲁政委(微博)看来，在逆回购已常规化的背景下，关注是否会下调法定存款准备金率和下调时点已经没有意义。刘佳章也对本报记者表示，降准的意义不大，现在是释放流动性后钱贷不出去，“存在其他选择的话，最好就别降准了”。