本次汽柴油调价幅度虽仅100元/吨和95元/吨，但100元/吨的涨幅，已成为新调价执行实现以来的涨幅之最。然而当前需求却与涨价形成对比，国内油价变化已与市场供需完全背离。

　　原油变化率(调整幅度)

　　原油虽暴跌，但难阻国内成品油价格上涨

　　成品油分析师：张斌

　　尽管6月20日原油期货在中国经济不佳、美股大跌的带动下大幅下跌，但是卓创资讯监测布伦特、迪拜、阿曼的原油数据显示，截止6月19日，变化率较上一周期上涨1.85%。因此今日成品油上调窗口将如期开启。

　　只不过，在综合考虑国内当前疲软的需求，以及原油后期继续走低的可能，对应成品油上涨的幅度或为120元/吨左右。

　　原油动态

　　中东局势助推油价，经济低迷转涨为跌

　　原油分析师：高健

　　本周美联储议息会议影响贯穿始终，国际油价总体波动下行。周初，美国宣布军事支持叙利亚反对派，中东局势担忧助油价双双收涨；随后，市场等待美联储会议结果，国际油价在美股上涨、美元下跌以及原油库存增长的交替影响下小幅震荡，期间WTI升破98美元，创年内新高；周末，中国制造业继续恶化，市场担忧美联储缩减刺激规模，美股大跌，国际油价暴跌。

　　后市展望：中美制造业形势依旧严峻，主要经济体经济仍无改观；美国石油库存居于高位，旺季需求初期原油市场供应充足，经济面和供需基本面令国际油价走势承压。不过，随着驾车高峰期的延续以及叙利亚局势紧张，国际油价也将觅得支撑。在美联储宽松动向落定之后，预计短期内国际油价将维持震荡走势。

　　贸易商操作

　　新机制与需求低迷，贸易商投机操作大幅缩减

　　成品油分析师：张斌

　　卓创资讯了解，受到经济低迷需求不振的大幅压制，今年贸易商的操作已经多出现亏损局面。而随着国内成品油定价机制改为十天一调之后，以投机为目的的贸易商，受冲击更加明显。

　　据山东淄博一贸易商表示：“现在市场太难了，需求不行，都没人要油。再就是这十天一调，都找不到点了。”卓创资讯多方了解，前期贸易商多是3-5天的备货周期，然后3-5天的销售周期。而这个周期与调价周期相同，贸易商的投机空间基本消失。

　　柴油市场分析

　　经济低迷不改，柴油上调但需求难改

　　成品油分析师：冯莹莹

　　据卓创资讯监测数据显示，目前国内主营单位0#柴油主流成交价在7700-7800元/吨，平均低于批发限价约100-200元/吨；仅华南地区价格相对较低，批发均价低于批发限价约400元/吨。

　　上次发改委下调限价之后，国内多数主营柴油价格顺势跟跌，跌幅多在20-100元/吨，部分主营单位价格则保持稳定，市场价格整体处于相对低位。后期受国际油价连续上涨影响，以及夏收终端出货量增加的支撑，主营单位借利好支撑，柴油均价便进入上升通道。据卓创对国内20个主要省市柴油价格监测数据显示，6月20日较6月7日均价上涨38元/吨。

　　后期价格走势：因夏收已结束，终端需求的唯一利好支撑消失，预计在调价当日柴油价格普遍跟涨之后，后期或将转为下滑趋势。今年以来，经济大环境依然延续疲软态势，其中，煤炭行业尤其不景气，产能过剩，价格低迷，西北约有近2/3煤矿关闭，柴油需求量锐减，其他地区亦有煤矿关闭的情况。此外，据悉，各地厂矿、基建等工程开工率亦明显不及去年同期。因此预计短期内在无明显利好支撑的情况下，柴油市场价格难有明显波动，实际成交亦难真正上量。

　　涨幅与需求背道而驰

　　新机制下涨幅创新高，但涨幅与需求现状背道而驰

　　成品油分析师：陈晴

　　本次汽柴油调价幅度虽仅100元/吨和95元/吨，但100元/吨的涨幅，已成为新调价执行实现以来的涨幅之最。

　　虽然成品油上调趋势不可阻挡，但是反观国内的成品油市场基本面，却很难映出涨价的样子。从经济学角度来说，一件商品的价格取决于商品的供应及需求。简单的解释就是一件商品如果供应量少而需求量大，其价格才会呈现上涨趋势。但是目前国内成品油市场的现状却正好相反，供应量大而需求量少。据卓创资讯从某中油销售公司处了解到，目前其下属二级销售公司油库库存高涨，压车现象严重，其中卓创了解的5家销售公司共压车(火车)汽油近70车约13万吨，柴油90余车月24万吨。可见供应之多，而销售之寡。

　　究竟为什么会出现这样一种南辕北辙的局面呢？是定价机制的问题还是成品油市场的问题？我们首先从机制出发，细读一遍新的《石油价格管理办法(试行)》和新机制的出台文件，我们发现新的成品油定价机制几乎只是在与原油贴面而舞。定价机制与国际油价联动，从而测算变化率；定价机制与国内原油联动，从而考量炼厂的加工利润。原油作为成品油的上游产品，我们的种种考量是必须的。但是定价机制中对于下游市场却是完全忽略的。即使新的机制中有三种不调价的制约条件，也只是从上游层面出发的三种考量，而国内成品油市场供需面的考量也仅有个勉强说得过去的非常模糊的“发生重大突发事件”。

　　目前来看，国内成品油价格的关注点已经完全聚集到原油市场，而忽略成品油市场供求对价格产生的真正影响，这似乎与价格市场化的方向完全“背道而驰”。从行业更高的角度来看，目前原油作为商品的属性已经很弱，金融属性成为价格的主导，在当前国内原油对外依存度高达57.1%的背景下，国内的能源安全也会存在弊端。由此看来，成品油定价机制的完善改革仍旧是长路漫漫，后期来看，加入对市场供需面的考量将是我国成品油定价机制下次改革的重点。

　　地方炼厂动态

　　在6月20日国际原油未暴跌之前，山东地炼成品油尤其是柴油在国际原油连续上涨、发改委上调预期增强、中下游商家补库周期等多重利好提振下，行情向好明显。炼厂开始涨价刺激下游进购，再加上主营单位积极对地炼汽柴油外采成为地炼推涨的另一砝码。但由于6月20日国际油价暴跌使人们对国际油价“积弱”的现状再度看清。因此发改委上调的实现，对山东地炼而言，仍为其价格再度走低前的“回光返照”。毕竟原油面缺乏有效支撑、终端需求增量有限、贸易商投机降至冰点严重制约着山东地炼汽柴油价格的上行。

　　批零差价

　　成品油小涨快调，对于国内市场无太大影响

　　成品油分析师：孟鹏

　　本周以来，受持续的涨价预期影响，成品油业者进购操作增多，国内成品油市场成交略有好转。国内多数主营销售单位柴油成交价格小幅推涨，但汽油批发成交价格整体持稳。

　　据卓创监测数据显示，截至6月21日收盘，国内20个省的主要城市主营销售公司国Ⅲ93#汽油批发均价在8950元/吨，平均批零价差在565元/吨，较上次调价前下跌59元/吨；0#柴油批发均价在7751元/吨，平均批零价差在413元/吨，较上次调价前下跌92元/吨。批零价差略有缩窄，加油站销售利润小幅下降，但影响甚微，目前国内主营及民营加油站仍可进行优惠，个别民营加油站优惠幅度可达0.5元/升，主营加油站优惠幅度则在0.1-0.3元/升。

　　由于此次成品油价格上涨幅度依旧较小，对于国内成品油市场仍无太大影响，而近期国内及国际经济数据欠佳，故国际油价后期仍存下滑风险。加之国内疲软的汽柴终端需求短期内难以得到实质改善，故预计此次调价结束后，国内成品油批发价格仍有下滑可能。随着汽柴油零售限价的提高，不排除国内汽柴批零价差再次增大的可能。