剖解中钢危局

　　理财周报记者 袁盼锋/北京报道

　　曾经的全球500强企业，如今却深陷危机，难以自拔，中国中钢集团公司(下称中钢集团)的无疑成为了新一轮经济调整中的典型个案。

　　中钢不是第一家，也很可能不会是最后一家。

　　日前，一则“中钢数百亿贷款全面逾期”的传闻在市场上热传。随后，中钢集团明确回应称“不属实”，同时承认中钢确实存在资金困难，也有应收账款没有按时到账，但是与银行的协议还在正常履行，没有全面逾期。

　　虽然中钢集团对“全面逾期”予以否认，但中钢集团近年来接连亏损、资金紧绷的状况却再次浮出水面，成为市场关注的焦点。

　　据公开信息显示，截至2013年年末，与中钢集团有信贷往来的银行超过了30家，包括了国开行、四大行、几乎全部股份制银行以及部分城商行、农商行。其中中行、国开行贷款余额居前，均超过了50亿元。有消息称，截至7月底，中钢集团的贷款逾期金额为6.9亿元。

　　截至发稿前，工行、民生银行做出回应，对中钢集团的贷款尚未产生逾期。中行、国开行等尚未做出回应。

　　据中诚信评级2014年6月所出具的一份“中国中钢股份有限公司的跟踪评级报告”显示，中钢集团2013年的资产负债率已经达到93.87%，截至2014年3月底，中钢股份共获得银行授信额度877.17亿元，其中尚未使用的授信额度为204.21亿元。

　　作为中钢集团的主体公司，中钢股份2010年-2012年连续亏损，2013年虽然实现利润总额7.43亿元，但主营业务仍在亏损，亏损额为7.22亿元。

　　逾期风波

　　9月22日晚，一则“某排名60位的大型央企银行贷款本息数百亿元全面逾期”的消息开始在网上疯传，中钢集团被推到了风口浪尖之上。

　　有报道称，中钢集团欠贷共涉及9家银行，包括了中行200亿元、交行150亿元、民生75亿元、工行20亿元等共780亿元。

　　不过，随后，该消息即被中钢集团以及部分银行否认。

　　工行相关负责人称，“中钢集团及其下属企业在工行的融资余额占其全部金融机构融资余额的比重不足1.3%，目前工行相关融资均未违约。”

　　民生银行方面也表示称，关于其对中钢集团有75亿贷款的消息不实。民生银行对中钢集团没有授信，只有个别分行对中钢集团旗下经营良好的当地子公司有少量授信，目前这些子公司经营正常、还款付息正常。“我行相关贷款未产生逾期或不良。”

　　截至发稿前，中行、交行尚未对此回应。

　　事实上，中钢集团部分贷款逾期已经发生。据业内的信息显示，截至7月底，中钢股份就发生了6.9亿元的不良贷款，当时中钢股份的贷款余额为187亿元，8家银行给予其授信额度为254亿元。

　　有消息称，这笔6.9亿元的逾期贷款来自于一家政策性银行，中钢集团为中钢股份的银行贷款提供了担保，贷款逾期因此引发了中钢集团的债务风波。

　　据了解，这一逾期直接影响了其他银行对于中钢集团的正常授信，出现了一些银行开始一定程度的收缩授信额度，虽然大多数贷款经中钢集团与银行商量进行了延期或部分还款，但中钢的后续贷款和征信记录已经受到影响。

　　至今为止，中钢集团逾期贷款规模究竟多大尚难知晓。但就公开信息而言，作为中钢集团的主体公司，中钢股份与30多家银行有过借款往来。

　　据中钢股份年报相关统计显示，截至2013年末，贷款余额前几名的银行分别是中国银行80.44亿元，国开行63.16亿元，农行49.24亿元，交行46.53亿元。

　　工行和建行给予中钢股份及其子公司的贷款较少。

　　截至2013年末，在该公司短期借款中，股份制银行几乎都有涉及，其中浦发银行贷款余额为5.64亿元，招商银行为6.45亿元，兴业银行为5.25亿元，中信银行2.3亿元，华夏银行2.03亿元，民生银行1.62亿元，光大银行2724万元，广发银行[微博]1220万元。

　　此外，放贷银行中还包括部分城商行、农商行等，其中盛京银行贷款余额为7.4亿元，北京农商行为3.9亿元，北京银行为2.82亿元，渤海银行为3.3亿元。

　　江苏银行、南京银行、成都银行均为每家2亿元，河北银行1.3亿元，宁波银行1.23亿元，吉林银行1.3亿元，晋商银行1亿元，珠海华润银行1.07亿元，沈阳农村商业银行1亿元。

　　在中诚信评级今年6月分所出具的一份中钢股份的跟踪评级报告中，也曾对中钢集团的负债情况进行过描述。报告提及，截至2014年3月底，中钢股份共获得银行授信额度877.17亿元，其中尚未使用的授信额度为204.21亿元。

　　另有公开数据显示，截至2013年末，中钢集团总资产为1101亿元，负债总额为1033亿元，负债率为93.87%。

　　中钢集团董秘李可杰日前对外表示称，“中钢确实存在资金困难，也有应收账款没有按时到账，但是与银行的协议还在正常履行，没有全面逾期，银行对中钢的状况也很理解，给予正常支持。”

　　中钢盛衰

　　2014年9月19日，国资委[微博]对中钢集团领导班子作出调整，原总裁贾宝军被国资委[微博]免职，原集团党委书记兼股份公司总经理徐思伟接任总裁的职务，而徐思伟的职务由原集团党委常委兼股份公司副总经理、总会计师刘安栋接替。

　　在此之前，徐思伟曾担任过五矿集团的副总裁，于2013年1月调任中钢集团担任集团党委书记和副总裁。

　　事实上，这已是中钢集团4年来的第二次换帅。

　　2011年5月，时任中钢集团总裁的黄天文被免职，中钢股份总经理贾宝军接替黄天文主掌中钢集团。当时的中钢集团早先的“光环”正在逐渐褪去，长期的扩张让中钢集团显得有些力不从心。

　　2011年，中钢集团实现主营业务收入1798亿元，但利润亏损约13亿元，此前的2007年-2009年间，中钢主营业务收入从1200亿元一度增长接近1700亿元，但利润却出现逐渐下降，2007年为30.9亿元、2008年为17亿元、2009年为5.8亿元。

　　在业内人士看来，中钢集团如今的债务困局与早先的扩张过度有着很大的关联。

　　中钢集团最早一轮的扩张从2005年开始，当年，中钢集团先后投资控股了西安冶金机械有限公司、洛阳耐火材料集团有限公司，分别更名为中钢集团西安重机有限公司、中钢集团洛阳耐火材料有限公司。

　　此后一年间，中钢集团先后重组了衡阳有色冶金机械总厂、吉林碳素股份有限公司、邢台机械轧辊集团有限公司、吉林新冶设备有限责任公司等。如今中钢集团所对外宣称的“矿业、碳素、耐火、铁合金、装备制造”五大产业运作格局在2007年就已经初步建立了。

　　2007年，中钢集团全年实现利润30.9亿元，但其中80%来自于早年的澳大利亚铁矿和南非铬矿的投资。

　　最让中钢集团“心痛”的还是来源于投资中宇钢铁、河北纵横、中西部矿业所造成的损失。

　　2007年，中钢集团决定收购中宇钢铁，并与中宇钢铁全面合作，由于中宇钢铁原材料供应和产品销售都依赖于中钢集团，最终产生中宇钢铁对中钢集团高达40亿元的欠债。

　　中钢集团与河北纵横的合作也是始于2007年。在2007年至2010年间，中钢集团为河北纵横累计垫资、预付款项超过100亿元，中钢集团对河北纵横的产品还在2009年出现了亏损。

　　据国家审计署2011年的审计报告显示，2007年-2009年度，中钢集团被合作伙伴占用资金就达88.07亿元。

　　2011年下半年开始，中钢集团开始从河北纵横钢铁集团中撤资。有报道称，至今，仅仅河北纵横对中钢的占款还有超过10亿元。

　　在海外，中钢集团早些年仅非洲就投资收购了近10家公司，资源种类主要是铁矿石和铬矿。

　　2008年底，中钢集团再次斥资约14亿美元收购澳大利亚中西部公司超过98%的股权。但最终因港口、铁路等基础设施问题，原计划的项目一再延误投产日期。

　　根据中钢股份的审计报告显示，2010至2012年，中钢股份连续亏损，2012年亏损14.68亿元，当年中钢股份还将中钢炉料股权划转至集团，使资产减值损失下降至5.57亿元。

　　2013年，中钢股份的情况有所好转，全年实现利润总额为7.43亿元，投资收益12.80亿元，但主营业务仍在亏损，亏损额为7.22亿元。

　　在前所未有的危机之下，新总裁徐思伟是否可以带领中钢集团突破重围，走出困境，充满了不确定性。

　　钢贸再次预警

　　中钢集团是国务院国资委管理的一家大型央企，是中国最早“走出去”开发矿产资源的国企之一。

　　据公开资料显示，中钢集团的主营业务为冶金矿产开采、生产和制造，冶金原料产品贸易和物流以及设备制造，其旗下的二级公司共有65家，其中境内49家、境外16家。其中，A上市公司中，中钢天源、中钢吉炭是中钢集团旗下的上市公司。

　　9月25日，中钢吉炭发布公告称，中钢集团、中钢股份、中钢资产对其持有的中钢吉炭的部分股权进行了质押。据公开信息显示，中钢集团、中钢股份、中钢资产分别持有中钢吉炭25.56%、44.03%、0.78%的股权，此次三方共质押了35.19%的股权，交易方为光大银行[微博]和交通银行。

　　这一时期，中钢集团正处在贷款逾期风波所带来的债务危机之中，为国内最大的钢贸央企，中钢集团目前面临的资金压力前所未有。

　　在业内人士看来，中钢的亏损除了扩张过快之外，民企欠款以及铁矿石和冶金煤在内的上游原燃料价格持续上涨、下游钢铁企业人工成本和财务成本不断增加等因素也是主要原因，而这些不仅仅是中钢的困局，更是当下国内钢铁、钢贸企业普遍的现状。

　　有报道称，中钢集团的应收账款、预付账款，80%都被民企占用，而现在中钢集团应收账款在150亿元左右，被民企占用的估计超过100亿元。

　　据Wind的统计数据显示，2014年上半年，33家上市钢企营业收入总额为6451.25亿元，而去年同期为6702.49亿元；在净利润方面，33家钢企净利润总额为21.08亿元，去年同期为37.31亿元，这两项降幅分别为3.75%和43.5%。

　　10家亏损企业中国有钢厂9家，亏损最严重的是重庆钢铁，亏损金额达到9.45亿元。

　　就钢贸央企而言，五矿发展、中国铁物也正处于艰难的扭亏之中。

　　2014年上半年，五矿发展实现营业收入697亿元，与去年同期的780亿元相比，下降了9.40%，归属于母公司的净利润0.26亿元，同比下降了86.49%。

　　2013年，中国铁物深陷钢贸危机之中，坏账准备高达50.49亿元，全年净利润为-76.51亿元，在诸多钢贸央企中，中国铁物的亏损额居前。

　　2013年8月，中国铁物管理层人事变动，董事长、总裁、党委书记相继易人。

　　在2014年5月9日，国资委披露的最新统计数据中，2014年1月至4月，中国铁物完成营业收入406亿元，利润总额4208万元，净利润531万元，初步扭亏。

　　据银监会的相关数据显示，截至2013年底，全国钢贸贷款敞口约为1.5万亿元，其中，中小钢贸企业所占银行贷款比例微乎其微，真正的贷款主力则是大型国企和央企，信贷敞口大约在5000亿元至1万亿元。

　　中钢集团的压力也显然易见。

　　据财报显示，2013年度中钢集团实现营业收入1404.74亿元，利润总额仅有1.35亿元，属于母公司所有者的净利润只有-3.65亿元。

　　银行恐惧

　　不管中钢集团逾期贷款的规模是否仅有6.9亿元，但单笔逾期所带来的“蝴蝶效应”已经形成，市场对于中钢集团的预期也在迅速成型。

　　日前，有消息称，中钢集团已经和一些银行达成了展期或部分还款的约定，但由于贷款逾期造成了各家银行“不得不”适度收紧授信。

　　“目前银行的对公业务主要是做批发，虽然比起以前稍有减弱，但大客户，尤其是大央企依然是银行的重点，传统银行对公业务的逻辑就是这样的，央企的信誉度总比民企要好，况且还是大型国企，不可能说倒就倒。”一位金融行业的资深人士分析称。

　　而事实上，钢贸已经实实在在的成为近年来推高银行不良资产的主要力量，钢贸集中的长三角、珠三角地区成为各家银行不良主要集中区，一些银行这些地区的不良率甚至达到了总体水平的两倍。

　　在2014年的半年报中，多家银行也直言钢贸对于资产质量的拖累。如平安银行称其“受钢贸企业和民营中小企业经营困难、联保互保等因素影响，不良增加较快，不良贷款和不良贷款率出现一定程度上升”。

　　但对于钢贸贷款的具体情况，各家银行在半年报中透露的信息并不多。

　　“其实已经在有计划降低钢贸信贷的投放了，只不过这些企业大多是大型企业，资金链紧绷，一旦集中抽贷必然破产，社会影响很大。”一位国有银行的人士表示称。

　　工行曾在其2013年年报中特别提及，“对钢贸领域客户进行专项标识和名单制管理，实施系统刚性控制和月度专项监测，积极化解钢贸领域信贷风险。”

　　此次，中钢集团逾期风波一开始，工行就回应称，“中钢集团及其下属企业在工行的融资余额占其全部金融机构融资余额的比重不足1.3%”。

　　股份行中，中信银行2013年年报中提及这样一组数据，称其贷款结构进一步优化，主动退出政府融资平台、光伏、钢贸等高风险客户2386户。

　　就现有的信息而言，中钢集团的借款往来基本集中于银行，而规模居前也主要是大中型银行。年报数据显示，截止到2013年末，中钢股份的几十家贷款行中，中行、国开行、农行、交行规模居前，并远远超过了其他银行。

　　而在股份制银行中，浦发银行、招商银行、兴业银行贷款余额较多，但最多的浦发银行也仅为5.64亿元。

　　在城商行中，盛京银行的贷款余额最多，为7.4亿元。

　　中钢未来路径

　　早在中钢集团“逾期风波”一开始，市场上就有传闻称，有关部门已经出面，有可能对中钢集团注资200亿元。

　　这一传闻并未得到证实。但由此带来的中钢集团前途的问题成为市场关注的焦点。

　　对于是否会被重组，中钢集团董秘李可杰日前曾表示称，“目前没有接到任何上级的消息，尽管很艰难，但大家还在按部就班的工作，积极调整，压缩高风险业务。”

　　李可杰也坦言称，前些年大宏观形势比较好，投资多、钢铁发展快，我们公司扩张快、业务也多，我们应收账款中有民营、也有国有的，一些客户遇到生产经营的困难，我们也按照惯例去做，等待他们行情好转，等他们自身实力恢复，我们也会作调整。

　　据中钢股份的审计报告显示，2013年应收账款达142.83亿元。欠款多成为了中钢集团陷入困境的原因之一，但摆脱困境，短期无法依靠应收账款。

　　“目前，钢贸上下游资金紧缺，原有的钢贸企业垫付资金回收还很难，只能等钢铁行业好转之后逐步回收，这需要一个过程。”一位钢铁行业的研究员分析称。

　　在中钢股份相关的公开数据中，有这样一组数据值得注意。2013年，中钢股份的情况有所好转，全年实现利润总额为7.43亿元，投资收益12.80亿元，主营业务仍在亏损，亏损额为7.22亿元。

　　2013年，中钢股份在主营业务亏损的情况下，正是依靠“投资收益12.80亿元”等“副业”收入实现超过7亿元的利润总额。

　　实际上，在近年来钢铁行业低谷之时，就有不少的钢铁企业开始选择拓展“非钢业务”。其业务类型主要集中于与钢铁行业较为相关的矿产、物流、机械装备、进出口贸易，以及金融服务和房地产业务等关联度不大的领域。

　　武钢、南钢等十余家钢铁公司设立了物流、港务、装卸运输公司。此外，华菱集团下属的财务公司已经开展资产、负债和中间业务。宝钢所成立的电商平台上海钢铁交易中心，去年一年的交易量达到了200余万吨，注册客户2.6万家。

　　相反的，2013年，马钢、鞍钢选择出售非钢资产，韶钢选择剥离不良资产、大股东输血方式，三者均实现了扭亏。一度巨亏的山东钢铁在2013年底通过出售旗下济钢和莱钢的部分股权，获得收益约2.77亿元。

　　“中钢内部正在进行业务调整，压缩一些没有更多效益水平、风险大的业务，比如钢贸领域的业务，受全行业的影响风险因素多。随着经济形势的变化，中钢的调整力度也会加大。”李可杰称。