一汽向大众割肉9%换来什么

　　中国一汽和德国大众在中德两国总理的见证下延长经营期限的合资合同的签订完毕，多年来一汽大众股比调整的问题似乎也尘埃落定。一汽或将出让9%的股权给大众，从而形成了51%对49%的中德股比。那么，一汽为何会愿意割肉9%，而从大众那里又能换来什么

    本报记者 关囡 特约撰稿 陶妍妍

　　10月10日，随着一汽-大众股东双方续约协议的签订，以及政府“积极考虑大众请求增持一汽-大众股份”的表态，一汽-大众合资公司中外股比将调整至51∶49的可能性越来越大。一汽-大众官方新闻发言人李鹏程在接受记者采访时表示，“中方已经达成了意向要推进一汽-大众股比调整，但是并没有已经确定或者完成了股比调整。”

　　专家分析称，一汽集团之所以肯让出9%的股份，主要是为了国家利益考虑，不过大众也必须付出相等价值的交换。根据瑞士银行的预测，大众要收购9%的股份需耗资45亿欧元左右的巨额。与此同时，一汽还是坚守了51%的股权，确保其控股地位，这对于一汽集团的整体上市工作有着至关重要的作用。

　　调整尚在推进

　　10月10日，一汽与大众于德国柏林正式签署了一汽-大众汽车有限公司延长经营期限的合资合同，双方将继续延长经营期限25年。有消息透露，在此份延长合资经营期限的合同中，双方在合资公司的持股比例也作出了相应调整，由目前的中德60∶40调整为51∶49。

　　10月15日，记者就此事致电李鹏程，对方回应称：“中方已经达成了意向要推进一汽-大众股比调整，但是并没有已经确定或者完成了股比调整。”对于股比调整写入续约合同的传闻，李鹏程给予了明确的否认：“这只是外界的一种猜测，股比调整并没有写进延长合资经营期限的合同。”

　　一汽-大众是中国少有的中方持股比例远超外方的合资车企，关于其将调整股比的传闻近几年来不绝于耳。而此次这一消息再次热传，主要是因为国家领导层面释放出的积极信号。10月8日，国务院总理李克强在出访德国之际，在德国《世界报》上发表署名文章称，“中方将积极考虑德国大众汽车提高在一汽-大众合资企业中股份比例的请求，也希望德国允许资质好的中国企业竞标德国的高铁项目。”

　　利润是德国大众希望提高在一汽-大众股比的主要原因。目前，中国不仅是大众销量规模最大的单一市场，也是最重要的利润来源。数据显示，今年1月至9月，一汽-大众销售整车1352250辆，同比增长15.7%，已经完成今年170万辆产销目标的79.5%。今年上半年的营收数据显示，大众汽车集团从中国市场获得营业利润26.22亿欧元，约合人民币217亿元，同比增长10.6%。

　　然而，大众集团并非能像其他合资企业一样分走一半利润。资料显示，一汽-大众成立于1991年，到1995年将奥迪纳入一汽-大众后，一汽-大众的股比结构变为：一汽60%、大众30%、奥迪10%。

　　如果能够增加9%的股份，那对于大众集团来说将是一笔十分可观的利润，同时也会增加其在合资公司中的话语权。“股比调整本身，涉及合资双方利益调整，比如话语权、利益分配等，最根本的是对合资企业的控制权。”资深汽车行业专家贾新光在10月14日接受记者采访时表示。

　　不过，大众增持9%的股份是划入大众还是奥迪，答案还有待揭晓。虽然奥迪在一汽-大众的股比中仅占10%，但奥迪品牌在华年销量接近50万辆，是一汽-大众乃至大众汽车最重要的利润来源。也正因此，奥迪股份公司曾多次提出提升股比、成立独立销售公司等要求，这次奥迪股份公司能否如愿还未可知。

　　让位国家利益

　　一汽-大众股比特殊，大众想要增持股份的心思早已有之。早在2011的时候，一汽-大众也曾申请过股比调整，但并未得到政府的首肯，最后不了了之。2012年，大众与一汽、上汽在德国狼堡签订深化合作意向书之后，一汽集团与大众汽车将合资合同延长25年和更改股比的申报材料一并上交至相关主管部门。但是，相关主管部门认为，延长合作年限和更改股比并无关联，不能一并审批。因此更改股比一事搁置至今。

　　历时3年，虽然目前尚未完成调整工作，但至少“中方已经在原则上同意一汽-大众股比调整”，这对大众来说是不小的喜讯。而对于一汽集团来说，不论是3年前还是现在，让出9%的股份都是不符合企业发展利益的事情，加上此次商业活动中浓重的政治色彩，不少专家都认为一汽集团是为了国家利益而作出的让步。

　　9%的股份是一个不小的数字，要一汽作出让步，则意味着大众也必须拿出同等分量的代价来进行交易。“大众无法拿出相应的筹码补偿一汽的重大让步，但如果将此事上升到国家层面解决，则豁然开朗。中德政府彼此都拥有丰富的筹码可以交换。”有业内人士对记者分析。

　　在李克强总理的公开署名文章《让开放创新引领中德合作》中，在表态“中方将积极考虑德国大众汽车提高在一汽-大众合资企业中股份比例的请求”的同时，也提出了“希望德国允许资质好的中国企业竞标德国的高铁项目”。

　　“单纯从一汽角度出发，并不需要作出合资公司股比调整。一汽-大众发展得很好，不调整股比也不影响大众和奥迪在其中的影响力和权益。但为了国家权益，一汽应该也有觉悟作出一定的牺牲和让步。”中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长董扬认为。

　　除了推广中国高铁项目，国家政府允许一汽放开9%的股权也是对中国经济开放的一种表态。今年7月份以来，国家发改委价格监督检查与反垄断局对多家外资车企及合资车企进行反垄断调查，已经有不少企业领罚，此举也引发了关于“中国经济领域民粹主义泛滥”的国际舆论。“国家在汽车合资企业股比调整态度上的示好，不妨看作是对外界批评的一种回应。”著名汽车行业分析师钟师称。

　　坚守股比底线

　　一汽-大众股比调整的消息也引发了股比开放的热议。不过，各种迹象显示，此次一汽-大众股比变动并不涉及股比放开问题。根据《汽车产业发展政策》规定，汽车等中外合资生产企业中，中方股份比例不得低于50%。因此，中国汽车合资企业绝大多数股权为50∶50的对等股比。出于历史原因，一汽-大众合资公司中方占比60%。尽管此前大众汽车集团CEO马丁·文德恩公开表示希望提高在合资公司一汽-大众中的持股比例至50%，但这次股比调整大众将只能提高至49%。

　　有观点认为，一汽-大众之所以坚守51%的股份，是由于《证券法》相关条例规定，一汽-大众中方资产要进入上市公司并合并营收报表，则一汽集团在合资公司中的股权不得低于51%。记者就此事咨询国泰君安首席汽车分析师张欣[微博]，张欣表示：“《证券法》并没有相关的法律规定，但是一汽处于控股地位无疑是对一汽集团整体上市有巨大帮助的。”

　　对于这一点，或许从上汽集团整体上市前的布局中可窥见一二。上汽实现整体上市的关键一步就是在2009年获得了对合资公司上海通用的控股地位。2009年12月，在谋求整体上市的上汽集团出于融资需求、面临破产危机的通用急需资金支持的情况下，最终上汽以8450万美元的价格，从通用手中购买了上海通用1%的股权，实现了控股地位。这1%的股权对上汽集团实现整体上市起到了至关重要的作用。

　　当然，一汽也不会做亏本的买卖，要让出9%的股份，则意味着大众也必须拿出同等价值的交换。至于大众将以何种形式为增持9%股份付款，李鹏程对记者表示不清楚，有待股东双方的谈判结果。

　　不过，今年8月，据瑞士联合银行的分析师菲利普·霍乔斯的预计，如果德国大众将所持一汽-大众股比增至50%，将耗资45亿欧元。2013年，大众集团全球营业利润为117亿欧元，这笔费用将占去大众集团去年全球利润的38%，可谓价值不菲。