中粮混合所有制破冰借力KKR等战投加码全产业链

　　张志伟

　　大粮仓的门终于打开，财大气粗的中粮一口气引入四家战略投资者。

　　日前，中粮旗下的中粮肉食投资有限公司(下称“中粮肉食”)公布，美国私募股权基金KKR、霸菱亚洲、厚朴基金和博裕资本将与现有股东一道，共同投建生猪养殖场及肉食品加工厂。

　　有外媒援引消息人士的话称，该财团将共向中粮肉食投资约2.7亿美元，持有中粮肉食最多70%的股权。KKR作为财团的一部分，将向中粮肉食投资约1.5亿美元。对于此次交易细则和确切的投资额度，《第一财经日报》记者昨日并没有得到中粮方面的回应。

　　中粮集团董事长宁高宁表示：“此次引进战略投资者是中粮集团推进混合所有制的积极探索，希望各方股东在技术、管理等方面实现优势互补，充分把握行业发展机遇，做大做强。”

　　引入四战投

　　中粮肉食成立于2009年，是中粮集团旗下的全产业链肉食产品企业，集饲料加工、畜禽养殖、屠宰、深加工、冷链配送、分销以及肉类进出口于一体。

　　“全产业链”无疑是这个企业的亮点，然而在成为品质保证的同时，也意味着需要有相应的巨额投入。一位长期关注养殖业的投资人告诉本报记者：“包括雨润和双汇，近年来都在着力打造全产业链，但是步伐走得并不快，因为前期投入太大，管理成本很高。”

　　搜猪网首席分析师冯文辉向记者介绍了养猪并非易事。他分析称：“高投入、高风险、回报周期长和环境压力大是养猪业面临的难题，中粮在行业内近几年的扩张相对较慢。”几年前就提出了千万头生猪养殖目标，但是目前几百万头的规模离目标还有很大差距。

　　冯文辉认为，与温氏集团的公司+农户的养殖模式不同，中粮完全是自养自产。“一千万头需要投资上百亿。若想在重资产的上游养殖实现短期扩张，还是引入战略投资者共同操作更现实一些。”

　　霸菱亚洲董事总经理崔桂勇认为，此次对中粮肉食的投资是实践混合所有制模式的一个范例。投资财团将与中粮肉食管理团队一起并肩作战，对公司的成长发展做出贡献。

　　KKR全球合伙人华裕能表示：“中粮肉食对食品安全高度重视，市场地位和业绩获得财团的信任，KKR将利用全球资源和本土行业经验，协助中粮肉食成为中国肉类食品安全的标杆。”

　　此次领投的资本方和中粮早有渊源。KKR此前投资过奶牛养殖企业现代牧业，此后现代牧业又被蒙牛集团收入囊中，而中粮又是蒙牛集团的大股东。厚朴基金也曾在2009年与中粮联手以61亿港元收购蒙牛公司20.03%股权。

　　近来，央企大多都在推行混合所有制改革，中粮肉食也借此来注入新鲜血液。中国食品商务研究院研究员朱丹蓬分析称：“中粮通过引入战投来注入活力，进而提升公司的产品技术和管理。即便拥有良好的渠道资本优势，如果在体制上没有更好的运营模式，也会在充分的市场竞争中面临危机。”

　　发力全产业链

　　得上游者得天下。

　　从奶源到水源，再到肉食业，掌控上游就意味着品质和竞争力。打开中粮官网不难发现中粮肉食近两年在不断加码生猪养殖项目。2012年3月，中粮先后与吉林松原市和四川广元市签订协议，拟在两地分别建设200万头生猪产业链项目和6000万只肉鸡产业链项目，分别投资近40亿元和35亿元。

　　去年10月，中粮肉食吉林项目一期20万头生猪产业链基地投产，并进入运营阶段。今年4月10日，公司赤峰100万头生猪养殖项目开工。

　　上述投资人向本报记者分析称：“如果合作本身只是帮中粮养猪，意义并不大，对于中粮而言最重要的是打通全产业链。”根据KKR的投资风格，不排除中粮接下来会利用资金来并购一些优质标的。“通过并购方式可以有效缩短全产业链打通所需的时间，毕竟生猪养殖是个周期较长的高投入项目。”该投资人如是称。

　　KKR中国团队投资案例包括蒙牛乳业[微博]、平安保险、百丽鞋业、远东租赁、现代牧业、南孚电池、山水水泥、恒安国际、中国脐带血库、联合环境等。

　　在肉制品行业，此前双汇集团曾与高盛和鼎晖有过股权交易，2006年以20亿元收购双汇集团(如今更名为“万州国际”)后，如今正急着希望通过上市退出。

　　“对于中粮来说，在以往的南征北战中已经意识到哪些容易做，哪些不容易做。如今引入四家战略投资者，也表明开始与其他合作伙伴一起完成全产业链这项艰巨任务。”冯文辉称。

　　他认为，社会资源是中粮的优势，但是短板也是很明显，在猪场运营和管理水平上亟待提升。“养猪业并非其他垄断行业，这是需要动真格的，在这方面其他市场化养殖企业效率更高，因为管理者更专业勤奋和吃苦耐劳。”

　　中粮肉食旗下的主要品牌包括“家佳康”和“万威客”，产品覆盖冷鲜肉、肉制品、禽肉等。但一位不愿透露姓名的行业人士分析称，两个高端品牌的质量可以，但是销量并不理想。“对消费者消费习惯研究不够，市民如今还是不习惯专程去专卖店里买肉，而是希望在商超买米和油的时候顺便买肉。”

　　据介绍，中粮肉食目前也意识到这个问题，开始注重商超渠道的开拓。(本报记者李静颖对此文亦有贡献)