在历经长时间的论证后，2月19日下午，中石化[微博]发布《启动中国石化[微博]销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》的公告，该消息的发布引起市场的广泛关注。

　　一、中石化改革动机

　　近期召开的2014年全国能源工作会议，要求加快油气领域的市场化改革，这也是中石化响应国家关于市场化改革的号召做出的重大决议。中石化此次改革的市场地位、政治地位意义非凡，而这也有可能成为第一个市场化改革行业。尽管相关细则并未出台，但成品油销售市场的改革将是本次改革的重中之重。

　　二、中石化改革利与弊

　　有利方面：

　　1、引入社会资本，进一步扩大油品销售市场份额，拓宽终端销售渠道，分流库存压力。

　　中国石化成品油销售业务在中国石化主营业务中，盈利能力较强、资产回报率较高。该业务板块拥有完善的成品油销售网络，按照加油站数量计，是中国最大、世界第二大成品油供应商。截至2013年底，销售业务板块拥有自营加油(气)站30,532座，成品油管线超过1万公里，储存设施的总库容约1500万立方米。

　　据卓创了解，尽管中石化拥有终端销售板块非常强大，但是终端销售和炼厂供应存在一定的脱节，在当前国内经济疲软、需求低迷影响下，炼油企业成品油库存保持高位，在引入民资之后，利用终端缓解炼厂压力，对炼厂而言优势较大。

　　2、尽管成品油进出口权放开的消息不绝于耳，但长期来看，资源类产品出口仍受限制，国内市场供应过剩，地炼将受到一定冲击。放开销售业务将为地炼拉近与三大油企的关系提供机会，求同存异，取长补短。

　　卓创资讯了解，目前地方炼厂在与主营的合作中，受资源、市场等多方制约，均处于弱势地位，因此如果在终端环节引入民营资本，那么地方炼厂在合作中将有一定的话语权，这对其稳定发展有较大的帮助。

　　3、突破融资渠道。

　　卓创资讯分析认为，在现有的定价机制下，国内成品油市场利润多集中在加油站终端，因此若以加油站改革后，对于引入民资而言，极具吸引力，而民资的也有利于终端合理配置自己的资源。

　　据熟悉中石化相关业者的券商分析，该调整将进一步增加中石化的融资渠道，对中石化终端业务的发展有较大的利好。

　　不利方面：

　　国有资产存在流失风险。

　　针对改革，董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组，同时引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营。混合所有制企业的所有权与经营权是分离的，但市场人士反应，这种改革将会转移国有资产，使之私有化。因此如何规避该风险将是改革需要考虑的重点。

　　三、各家之言看改革：

　　民营炼厂观点：目前中石化改革，暂无明确方向，所以后期的影响很难判断。但大的方向上，中石化改革对于民营炼厂的影响将分为三类：一是、与主营有合作关系(供应主营外采)的，影响稍小，因为其生存现状有点类似于主营的“代加工企业”。二是、实力偏弱的民营企业，在油品升级、市场化竞争激烈的背景下，淘汰的步伐或将加快。三是、终端加油站形成规模的民营炼厂，也将在汽柴油市场化的前提下，得到不错的发展机遇。

　　券商观点：对于民营企业参股30%的改革而言，尽管在具体操作中牵扯的关系会非常复杂，但是改革的方向对二级市场有较大的利好。从上市公司的二级市场表现来看，大家对改革也抱有较大的热情。油气资产、油服等板块也将有不错的表现。

　　卓创观点：从分析来看，尽管本次改革更多层面的是集中在资本层面，但对于成品油市场化改革而言，其意义也不能忽视。

　　本次改革主要针对中国石化油品销售业务板块，而销售版块的主要业务则是集中在成品油加油站零售方面，若加油站在引入30%民营资产后，其灵活的经营模式将加快成品油的市场化进程。而这将打破国内市场现有的垄断格局，使消费者更加受益。而市场化程度的增加，也将有效改变当前国内成品油市场需求下滑，而价格上涨的背离现象。

　　对于中石化其他产品的销售，如：液化气、沥青、石油焦、润滑油等，因为其销售渠道并不集中在零售环节，因此我们分析认为此次调整对该部分产品影响不大。