张汉澍

　　 进入2014年，合生元（01112.HK）的产业整合动作变得异常“凶猛”。就在刚刚宣布对湖南南山乳业生产商长沙营可进行收购的一周后，合生元又抛出了进军奶粉以外婴童板块的新计划。

　　 近日合生元发布公告称，宣布与杭州可靠护理用品股份有限公司（简称“杭州可靠护理”）订立合资协议，成立合资公司，用以经营制造、销售、进口及出口婴幼儿纸尿裤业务。

　　 根据协议，合资公司注册股本总额为1亿元人民币。杭州可靠护理及合生元分别拥有合资公司60%和40%的股权，其中合生元根据权益占比将以4000万现金注入，而杭州可靠护理则现金注资4200万元，以及通过转让土地使用权注资1800万元人民币。

　　 一位乳业圈内的人士向21世纪经济报道记者表示，合生元从2002年开始以经营益生菌起家，后来2008年转入高端婴幼儿奶粉领域，再到2014年开始要涉足婴儿纸尿裤市场，几乎每隔6年合生元就会尝试一个新的业务转型。此次投资纸尿裤业务意味着合生元有意试水奶粉以外的其他婴童产业，这可能标志着合生元新一轮的公司发展战略思路。

　　 杭州合伙人

　　 据公开资料显示，杭州可靠护理成立于2001年，是国内规模和口碑兼具的一家吸收性卫生用品出口商，纸尿裤及片芯垫国家标准的起草单位之一。截至2011年，杭州可靠护理的产品线包含了四大系列160多个品种，年生产能力可达10亿片。

　　 目前拥有“可靠”成人护理系列、“吸收宝”成人护理系列、“Quties酷特适、可可的童话”婴儿护理系列、“派特酷”宠物护理系列等自主品牌的纸尿裤产品；公司产品出口亚洲、非洲、欧洲、美洲、澳洲等各大洲。

　　 2011年，杭州可靠护理年销售额为5.13亿元，在印度“酷特适”纸尿裤位居销量榜的前4位，在巴基斯坦仅次于宝洁公司的“帮宝适”品牌排名第二。由于公司自身业绩突出，杭州可靠护理正筹划在A股进行上市，公司称2012年企业IPO稳步推进。

　　 合生元方面称，预计和杭州可靠护理成立的合资公司将会设立五条婴幼儿纸尿裤生产线，每条生产线年产能为1.6亿片，其中三条将于2014年投产，其余两条计划于2015年投产。这意味着，2014年合生元婴儿纸尿裤的产能可达4.8亿片，而2015年时将高达8亿片。

　　 交银国际的一位分析师称，对于合生元斥资4000万元进军婴儿纸尿裤业务表示乐观，渗透婴儿纸尿裤市场有助于合生元逐步改变当前的单一业务公司形象。

　　 而业内人士认为，如果按照杭州可靠护理的销售业绩做参照，2015年时，新纸尿裤业务将至少为合生元新带来4亿元左右的销售额。

　　 婴童产业诱惑

　　 事实上，合生元绝非乳企转型婴童产业里第一个吃螃蟹的人，此前贝因美曾声势浩大地进军过婴童板块，当时贝因美前董事局主席谢宏曾放言称，婴童板块的市场蛋糕高达3万亿。而目前中国婴幼儿奶粉市场的总值不过500~600亿元。

　　 目前，合生元的经营业务主要集中在食品领域，包括益生菌冲剂、婴幼儿配方奶粉和婴幼儿辅食，除此以外仅有少部分护理产品。

　　 乳业专家宋亮认为，合生元的经营思路正在发生重大转变，一方面是将奶粉业务板块进行价格和渠道下沉，在高端奶粉以外新增中低端产品，以撬动四五线消费市场的大门；另一方面，合生元长远的盈利点可能将拓展至婴幼儿食品板块以外，至整个婴童领域，通过产业链的横向延伸来获得可持续的发展。

　　 据悉，合生元打算以向合资公司采购婴儿纸尿裤的形式，对自身品类进行拓展。将采购来的新产品归入合生元BMcare葆艾品牌旗下进行销售，合资公司的作用主要是OEM代工。合生元公司称：“董事会认为这是一个大好商机！”

　　 “借助杭州可靠护理的专业知识及经验，可以帮助合生元开发婴儿纸尿裤市场的商机，并节省初期投入。”合生元方面表示。

　　 不过需要注意的风险是，此前贝因美开展的一系列婴童板块业务尝试，由于业绩不甚理想而选择了在2012年底将上市公司旗下所有的婴童不良资产都进行了出售剥离。

　　 一些乳业人士认为，除了谢宏身体原因以外，产业链拉得太长导致流动资金和管理无法同步供给，是导致贝因美婴童板块失败的主要原因，前车之鉴也将给合生元敲响警钟。

　　 对此，合生元公共事务部高级经理朱辉向本报记者表示：“目前为止，合生元并没有婴童板块其他业务的计划。”