战略投资者正在尽调

　　本报记者 冯庆艳 北京报道

　　 无锡尚德正在加速被叩响“命运之门”。来自破产重整管理人小组的消息称，无锡尚德清产核资已基本告一段落，7月份起已进入战略投资者遴选阶段。

　　 总资产曾近200亿元的无锡尚德虽然大幅缩水，却也犹如一头周围布满危机的大象，对投递意向书的三家同行和一家央企来说，想要“蛇吞象”并非易事。目前，围绕谁来接盘一事，这四家企业与无锡政府、无锡尚德之间已然展开了一场激烈的博弈。

　　清算107亿元债务

　　 8月13日,由于尚德电力（STP.NYSE）股价连续30个交易日的均价高于1美元,重新获得上市资格，此前被传濒临破产的尚德电力多次收到退市警告。一天之后，无锡市政府新闻办公室对外公布称，无锡尚德清产核资已落地，在7月已进入战略投资者遴选阶段。

　　 而无锡市委高层也在日前向外传递着不允许无锡尚德破产的信号，“尚德重整正按市场化方案有序推进，无锡希望通过此次重整保留尚德品牌、技术和海外市场，将光伏生产到电站建设的全产业链打通。”

　　 但如果无锡尚德一旦觅到“如意郎君”，尚德会否一分为二？“无锡尚德是上市公司尚德电力的核心资产、全资子公司，此次宣布破产重整并‘待嫁’的是无锡尚德而非尚德电力，”中投顾问光伏行业研究员任浩宁如是对本报记者说，“一旦无锡尚德真正出嫁，将对尚德电力影响非常大，且存在一分为二的可能性。”

　　 数据显示，截至2011年末，尚德电力的总资产为283亿元，而无锡尚德为197.69亿元，大概占上市公司的70%。

　　 引人关注的是，在尚德电力被曝出的2011年末283亿元总负债中，多半都来自于无锡尚德。自今年3月20日无锡尚德被宣布破产重整后，单针对无锡尚德申报的债务就达174亿元。可喜的是，破产重整管理人代表杨二观介绍，目前确认无锡尚德欠银行、供应商、担保人的债权约是107亿元人民币，比当时申报的174亿元减少67亿元。不过此前尚德电力身上的5.41亿美元可转债，延后的最终日期为今年8月30日，已经离得不远了。

　　 对于如今的无锡尚德生产经营状况，杨二观介绍，无锡尚德今年每月产量约为60兆瓦-80兆瓦，市场销售近一半为国内市场，全年出货量预计为1GW。3月份以来，由于产能降低，上海、镇江、洛阳等子公司都存在吃不饱订单的情况，各家子公司被迫走向市场。几个月下来，子公司大多发展良好，运营能力增强。6、7月份，上海、镇江等子公司经营已有盈余。

　　 “抛开债务不提，无锡尚德确实是优质资产，有世界先进的生产线比如P4工厂、技术、专利和比较成熟的销售渠道，虽然现在开工率不到50%，但其设备都保养得很好，仅需要一周便可以全面开工。”最近去无锡尚德实地考察的光伏人士对本报记者如是说。

　　 任浩宁告诉本报记者，光伏行业有上百家企业，但在未来将会进一步兼并整合，估计最后会形成3-5家的巨无霸企业，而企业老总们也看到了这个趋势，如果将无锡尚德收入囊中，便可以打造一个超级巨无霸企业了。

　　 欧洲配额之争和国内政策利好也是无锡尚德吸引同行的地方，“去年尚德电力出货量达1.8GW，欧洲市场占比50%左右，这意味着今年尚德将获得不少欧洲配额，另外，国内‘国八条’、‘国六条’也让光伏企业再次看到了希望。”卓创资讯光伏分析师王晓坤如是说。

　　投资者身份浮出

　　 一边是无锡尚德的优质资产，一边却是上百亿元的债务，这样的一个矛盾状况却引来了很多投资者。

　　 早在4月份，就有多家战略投资者主动前来洽谈。一位了解内情的光伏人士告诉本报记者，“其实有很多光伏企业接触过无锡尚德，到其工厂内进行过调研，但是它们都不敢承认，有顾虑，害怕被媒体与尚德牵扯在一起。”

　　 记者从无锡官方得知，尚德接盘者需要满足的条件有：总资产规模不低于50亿元，净资产不低于20亿元，注册资本不低于1亿元，可动用资金不少于5000万元，同时要求投资者拥有光伏行业的经营和管理经验，并表示接受投资者组成联合体参与投资。

　　 6月，管理人通过发函公开招募战略投资人。7月份，破产重整管理人团队开始与战略投资者进行紧张谈判，第一轮接触5家企业，其中3家民企、2家国企，第二轮确定为4家。目前，战略投资者正在对无锡尚德进行尽责调查。

　　 “以前很多企业想部分收购，对无锡尚德的子公司进行并购，但是无锡方面不答应。”上述了解内情的光伏人士告诉本报记者。

　　 据了解，在第二轮遴选的投资者中，分别为英利集团、常州天合光能有限公司、北京普天新能源技术开发有限公司，以及中国西电集团四家企业。

　　 英利集团内部高层人士对《华夏时报》记者说：“我们是有这个意思（收购无锡尚德），但是目前还在最初级的调研阶段，接手与否目前还不是一个合适公布的时机。”而其他三家企业都对本报记者表示“不方便透露情况”。

　　 在无锡尚德待价而沽的过程中，无锡市政府的影子随处可见。早在3月底就有无锡市政府找省内唯一的实力够格的光伏企业——保利协鑫接手，但是由于其自身陷入亏损泥沼，上半年亏损超3.3亿元，最后没能达成。甚至于无锡市政府找过省内民企龙头江苏沙钢集团等企业谈过接盘一事，但是最后没了下文。

　　 任浩宁告诉本报记者，投资者担忧的是接手无锡尚德能否承受上百亿元的债务，而且虽然国家政策目前利好，但以后政策如果有什么变化，接手无锡尚德会变成一个大麻烦。

　　接盘者的考量

　　 无锡尚德的命运谜底正在加速揭晓，今年12月20日之前未能提出重整方案，或出现经营状况恶化、转移资产等情况，无锡尚德将被宣告破产，如今时间已过去了一大半。

　　 此前，舆论的大多数说法都将接盘者锁定为无锡市政府下属的国资平台无锡国联集团（下称无锡国联），有国联背景的周卫平接任无锡尚德执行总裁，似乎更“坐实”了外界的猜测。

　　 “无锡政府却在到处找投资者，让人看到无锡国联接手应是一个无奈之举，”任浩宁说，“目前我国地方债高企，无锡也不例外，100多亿债务不是小数目，加上银行几乎不再给光伏行业提供贷款，最好是新能源国企或央企接手，次之是实力民企。”

　　 正调研的英利被外界分析为接盘的可能性最大。但在任浩宁看来，“四家企业接盘的可能性都不大，行业过剩，企业经营状况都不乐观，去年巨亏今年为止依然在扭亏，如再接上这么大一个摊子，背上百亿债，将非常有挑战性。”

　　 四企业中唯一的央企，中国西电业绩上半年预告显示，预计上半年扭亏为盈，盈利约为1.6亿元，去年同期亏损1.55亿元。

　　 英利认为，在行业遭遇困难之时，抢占市场份额更加重要。但是上月中旬发布的2013年中国企业500强中的47家利润亏损公司，英利以净亏损55.88亿元排名第四，成为入榜光伏企业中最亏损的企业。

　　 天合光能情况也不乐观。今年一季度，其现金及现金等价物为7.04亿美元，比去年年底的8.07亿美元已有所下降，同时该公司的现金周转率为10家美国上市公司中最末位(为0.34)，距离现金周转率最高的晶科能源(2.72)相差甚多。另外，当时天合光能资产负债率70%，假设承债无锡尚德，其陡然升高的资产负债率将不可想象。而北京普天新能源公司要“蛇吞象”难度似乎更大。

　　 不过，企业们期待的或许是债务的减免或更优惠的政策。对于记者所提出的无锡市政府会否对债务减免或者给出其他优惠政策的情况，英利内部高层人士告诉本报记者，各种可能性都会发生。

　　 记者获知，早先就有消息称重整方案也包括了一些政府提供的“配套优惠政策”，假如某企业接盘，政府会承诺提供一些相应的帮助，“比如豁免贷款利息，比如资产抵押贷款时由政府出面担保或者政府出面找担保公司担保”等。

　　 无锡尚德的命运到底如何？

　　 任浩宁建议，无锡政府和无锡尚德这边或许应考虑再降低要求，减免债务或者给予有吸引力的优惠政策，这才能避免由无锡国联兜底的尴尬局面。

　　 而无锡政府在无锡尚德中无处不在的影子，被业内指责接盘或为“拉郎配”，担忧政府有形之手再次害了尚德。