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　　21世纪网 7月18日午间国腾电子披露重大事项公告，证实公司实际控制人何燕正在接受湖北宜昌市公安机关调查。

　　对此，国腾电子董秘杨国勇向21世纪网表示，虽为公司控制人，但是何燕本人并不参与公司的日常管理，也从不来公司办公，国腾电子日常经营活动全部都由董事长莫晓宇全盘掌控。

　　因此次调查事件，国腾电子也成为媒体关注焦点，长期以来包裹在国腾电子体外的“国腾系”也开始露出其真实面目。

　　随着21世纪网的深入调查了解，由何燕控制的关联公司多达26个，这一群小舢板一样的公司，在激烈的夹缝中前行，并从最初的成立到后来的捆绑包装，一系列眼花缭乱的股权腾挪，“舢板”主体逐渐坚强，并最终找到了一个合适的资本运作平台——国腾电子，终于摇身一变，成就了如今资本市场上的“国腾系”帝国。

　　然而，除了频繁的资本股权腾挪让人雾里看花之外，无法规避的关联交易，年年下滑的收益，以及销售对象的集中成为了国腾电子的财务之殇。

国腾电子实际控制人何燕

　　控制人遭调查

　　7月18日午间国腾电子披露重大事项公告，证实公司实际控制人何燕正在接受湖北宜昌市公安机关调查。7月19日，21世纪网致电公司董秘杨国勇，杨国勇表示，具体案情还不清楚，只是涉及到何燕本人的一起违法经营，至于情况严重与否，目前还不能判断。

　　因此次重大事项，18日午间开盘，股价直接被牢牢封死在跌停板，报收14.94元。19日开盘，猛跌4.2%，股价在随后的走势中窄幅上涨，收复失地，截至收盘微跌0，2%，报收14.91元。

　　关于何燕，此前媒体多以美貌、身价数亿、低调神秘传播之。据公开资料显示，何燕出生于1961年，中国国籍，大学本科学历，电子科技大学兼职教授，并持有上市公司国腾电子控股股东国腾电子集团51%的股权，成为国腾电子实际控制人。

　　虽坐镇幕后，但并不指挥。杨国勇向21世纪网透露，何燕几乎很少来公司办公，公司的日常经营也从不参与，都是董事长莫晓宇全盘接控。

　　在这个低调，作风果敢的女人背后，是一个资本市场的传奇，其实际控制的关联公司多达26个，在激烈竞争的夹缝中，一群小舢板一样的公司，从最初的成立到后来的捆绑包装，一系列眼花缭乱的股权腾挪，“舢板”主体逐渐坚强，终于摇身一变，成就了如今资本市场上的“国腾系”帝国。

　　然而，国腾系内部复杂的股权关系在整个四川商界可能无人能出其右。不过目前由于公司实际控制人何燕因个人非法经营遭到公安调查，国腾电子成为媒体关注焦点，而长期以来包裹在国腾电子体外的“国腾系”开始露出其真实面目。

　　日益膨胀的“国腾系”

　　1995年11月，成都国腾通讯有限责任公司(以下简称“成都国腾通讯”)成立，注册资本140万元，股东为中储成都公司、四川省电信规划设计院和贝特软件公司，分别占股62%、30%、8%，性质为国有企业，由于当时独立承担了邮电部9528号重点科研项目，并成功研制出中国第一台IC卡公用付费电话机，填补国内空白，此后，成都国腾通讯迅速做大。

　　值得一提的是，整个国腾系庞大的资本链条和企业体系，正是源于成都国腾通讯。一位长期驻站成都的财经记者向21世纪网表示：“成都国腾通讯的变化是何燕整盘棋的关键。”紧随其后的是，国腾系一系列的企业开始成立。

　　据国腾电子招股说明书显示，截至2009年12月，与何燕有直接以及间接控股关系的公司已经达到25家，这包括其后来由何燕控股51%的国腾电子集团，以及国腾电子集团旗下3家子公司国腾信安，国腾电子，国恒空间，以及国腾电子子公司国星通信，国恒空间子公司国启电子。

　　而这25家公司的关联公司除了业务之间相互往来之外，其股权关系更是错综复杂：

国腾系控股企业结构图

　　值得一提的是，在这25家关联公司中，成立于1998年的四川华威信息产业有限公司(以下简称“华威信息”)是国腾系图谋上市的第一个据点，其大股东为成都国腾通讯，占其67.6%股权，另外两家股东是四川粮油公司和中储成都，分别占有20%和3.4%，性质为国有企业。

　　招股说明书显示，华威信息由英属维尔京群岛离岸注册的耀星公司100%所有，而耀星公司成立于2000年，据21世纪网了解，华威信息在成为耀星公司全资子公司之前，其股权结构已经经历了5次变迁，而且转让方和受让方的代表都是何燕本人。

　　在历经5次的股权转让中，华威信息由最初的国有企业变成为一家外资企业，而将其演化为子公司的目的正是寻求海外上市。

　　上市梦多番折戟

　　遗憾的是，2000年引起巨大争议的一封“涉嫌侵占巨额国有资产”的检举信中指控，成都国腾通讯出现了利润向何燕任董事长、何琼(何燕胞妹)任总经理的四川华威转移的情况，且在华威信息股权转让中，股权结构复杂，最终导致外资上市搁置。

　　据21世纪网调查了解，此时寻求上市的华威信息的主要产品IC卡的专利技术和销售网络都是成都国腾通讯的。

　　上市未果情况下，2000年7月，成都国腾通讯、华威信息、四川道亨、四川国腾通讯、成都国新通信有限公司等公司联合起来，组建成都国腾通信(集团)有限公司(以下简称“国腾集团”)，而此时成都国腾通讯的业务也从当时的IC卡业务发展到卫星定位、微电子、软件、教育等领域。

　　外资上市折戟，国腾系还是想方设法借壳上市，并于2000年11月份，国腾集团和四川道亨以每股2.2元的价格对旭光股份进行收购，分别获得旭光股份上市后的20.47%和1.87%，合计持股22.34%，高于第一大股东成都市国有资产管理局的21.6%。

　　据21世纪网调查了解发现，华威信息对旭光股份的股权控制主要通过四条途径，第一是华威信息直接对国腾集团的持股，第二是四川国腾通讯因其子公司国腾实业控股国腾集团，从而间接持股旭光股份，第三则是程庆对国腾集团的间接持股，而程庆本人则是国腾系内部员工，据公开资料显示，程庆当初对四川国腾通讯51%的股权出资，就是由华威信息给开具的代出资证明，第四则是四川道亨虽然占比不高，但却是国腾系的完全嫡系，四川道亨控股股东为何燕，持股51%，其胞弟何力持股46%，从中可以看出，华威信息正是通过对成都国腾集团的多重控制，从而对旭光股份拥有绝对的控制权。

　　但是，虽为旭光股份第一大股东，而且名义上看何燕对旭光股份握有绝对控股权，但是国腾系却未能在公司董事会中占据一席之位，而且也无法对公司的日常生产经营进行掌控，在成都市国资局的强硬态度下，旭光股份还规定了许多避免关联股东对公司产生联合控制风险的条款，这显然不是国腾系实际控制人何燕所看到的局面，于是，在随后多次协议中，此番借壳上市计划再次夭折。

　　然而，国腾系的上市之梦一直都在进行之中，2003年6月12日，国腾集团、四川道亨、创业园公司及谢俊、莫晓宇等10位自然人股东共同出资成立成都国腾微电子有限公司(以下简称“国腾微电子”)，注册资金1000万元。

　　2006年3月2日，国腾集团、四川道亨、创业园公司将所持有的合计69%的国腾微电子股权转让给国腾电子集团，并同意崔予红等7位自然人股东将所持有的合计19.5%的股权转让给自然股东莫晓宇。经过此次股权转让后，国腾微电子由国腾电子集团持有69%，莫晓宇持有20.5%，谢俊持有10%，赵虹持有0.5%。

　　2008年3月18日，国腾微电子以整体变更的方式共同发起设立成都国腾电子技术股份有限公司(以下简称“国腾电子”)，而国腾电子相对简单的股权关系，最终使之成为国腾系资本运作的一个平台，酝酿10年之久的国腾系上市之梦，终于在2010年8月6日，成功登陆创业板。

　　而这不得不提的是，成立于2000年，控股股东成都国腾通讯、中国电子科技集团第十研究所、第十三研究所和电子科技大学的国星通信，正是国星通信这头“现金奶牛”为国腾电子上市立下“汗马功劳”。

　　国腾电子财务之殇

　　上市后的国腾电子围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服务，主要产品包括北斗卫星导航应用关键元器件、特种行业高性能集成电路，北斗卫星导航终端及北斗卫星导航定位应用系统。

　　然而，国腾电子的核心竞争力并非来自于其本身，而是在它控股56.84%的国星通信上，国星通信不仅仅是其核心技术关键，也是其净利润来源的关键环节，本与国腾电子属于兄弟公司的国星通信，实际上更具备上市条件，却在2007年被几个大股东经过股权腾挪之后，成为国腾电子子公司。

　　据招股说明书中称，2007年11月7日，国腾微电子与国腾电子集团、莫晓宇、何燕、徐进、柏杰、黄伟、杨晓光、梁智分别签订了《股权转让协议书》，通过此次股权协议转让，国腾微电子持有国星通信50.27%的股权。

　　自国腾微电子收购国星通信以来，一直谋求提高在国星通信的持股比例，为此，2009年5月、6月，分别从9位自然人手中合计购买5.54%国信通信股权，通过此次购买，国腾微电子累计持有国星通信股权56.84%。

　　收购国星通信之后，国腾电子的业绩也开始突飞猛进，据21世纪网查证，2007年国腾电子营业收入为6273.23万元，净利润为1641.41万元，并入国星通信之后，2008年营业收入猛增至13718万元，净利润为4100万元，2009年营业收入为17569万，净利润为5359万元，其中国星通信贡献的收入和净利润就有12554万元和3091万元。

　　2012年年报显示，国星通信实现营业收入9858.67万元，净利润777.98万元，国腾电子2012年净利润为2434.52万元，国星通信为上市公司几乎贡献了三分之一的净利润。

　　然而，除了频繁的资本股权腾挪让人雾里看花之外，无法规避的关联交易，年年下滑的净资产收益，以及销售对象的集中成为了国腾电子的财务之殇。

　　据21世纪网查证国腾电子历年年报，在其披露的关联方及关联关系中，关联法人多达26家，其中25家事国腾电子实际控制人控制的企业或者控股股东股东控制的企业，因为多家公司生产经营项目存在相同之处，国腾电子大约与12家公司发生关联交易。

　　而最近的一起关联交易则发生在2013年6月17日，交易方为成都国腾实业集团有限公司，交易金额为2788.85万元，交易方式则为签订合同协议书。

　　对于公司无法绕开的关联交易，董秘杨国勇在接受21世纪网采访时表示，相较于刚上市的那会儿，公司的关联交易明显减少，而且由于国腾电子的关联公司股权过于复杂，关联交易是在尽量避免，但是无法杜绝。

　　除了无法杜绝的关联交易，年年下滑的业绩也多让人诟病。据2011年年报显示，公司营业总收入为1.98亿元，同比下滑1.51%，营业利润为5634.85万元，同比下滑24.03%，净利润为4778.09万元，同比下滑15.28%，经营活动产生的现金流为78万元，同比下滑98.42%。

　　2012年公司营业利润为3113.21万元，同比下滑44.75%，归属于上市公司股东的净利润为2434.52万元，同比下滑45.93万元。

　　而在7月13日的公司公告中称，预计公司2013年半年度经营业绩较上年同期有所下降，预计实现归属于上市公司股东的净利润为-700至1200万元，这是公司上市以来，业绩首度出现亏损。并且公告中坦承，由于公司连续季度的大幅下滑，尤其是出现亏损，使得对公司全年业绩预期出现很大压力。

　　祸不单行的是，在何燕遭到公安调查之后，持仓机构也是集体出逃，7月19日交易公开信息显示，该公司卖出席位中有四家机构席位上榜，其中卖一成交2867万元，约为189万股。(21世纪网罗曼)