每经记者 喻春来 发自北京

　　国务院“民资新36条”颁布后，中石油又一例引入民间资本的国家重点工程项目落定。昨日(6月27日)，中石油宣布，公司以资产出资，引入保险、养老金、银行、公益基金等合作方的600亿元社会资本，共同成立中国石油管道联合有限公司，运营西气东输工程部分管线等。

　　行业分析师认为，天然气管道项目盈利前景相对可观，中石油抛出“橄榄枝”后，民资很难无动于衷。但若无良好的回报，民资恐面临风险。

　　中石油引资600亿/

　　按照计划，即将组建的合资公司注册资本为400亿元，其中中石油以西一线、二线西段等资产作价200亿元入股，占股50%；泰康资产(代表泰康人寿、国寿、人保、新华人寿、太保等9家保险行业出资者)出资360亿元，占股30%；国联基金(代表工行、农行、建行、长江养老等出资者)出资240亿元，占股20%，合资期限20年。这是中石油继去年筹建西气东输三线工程引入300亿社会资金后，在西气东输项目上第二次引入民营资本，这次则是一线和二线工程。

　　去年，全国社保基金、国联基金、宝钢集团各出资100亿元，入股中石油西气东输三线项目建设。雅戈尔通过国联基金出资30亿元。

　　国资委主任蒋洁敏指出，油气管道是中国石油的核心资产。管道建设需要大量资金，而大量民间资本、社会资本缺少收益稳定的投资项目。西气东输作为国家战略项目，可以实现这些资本的投资预期。

　　西气东输三线工程总投资将超过1200亿元，西气东输二线管道工程总投资预算在1422亿元左右。

　　中投顾问能源行业研究员周修杰对《每日经济新闻》记者称，天然气进口量攀升，运输管道的需求也随之升高，铺设、运营、维护天然气管道已经成为全新的投资热点。而当下我国资本市场、实体领域投资渠道匮乏，鲜有盈利能力较好的投资品能满足民资要求，热炒管道项目对民资而言也是“无奈之举”。

　　合作类似抵押融资/

　　此次中石油以其西部管道分公司管理的西一、二线西段等管道资产出资，主要包括西一线、西二线西段、涩宁兰线、轮库线和鄯乌线等5条天然气管线及5条原油管线、5条成品油管线。

　　为何中石油在天然气管道上大手笔引资，而在勘探、炼化、加油站等领域几乎没有动作呢？

　　周修杰分析称，勘探、炼化专业技术要求高、消耗量巨大，而盈利能力却不甚理想。相反，管道项目盈利前景相对可观，中石油抛出“橄榄枝”后民资很难无动于衷。民资进驻能源领域与国家鼓励政策有直接关系，能源行业的深化改革将会随之进一步铺开。

　　卓创分析师晓坤说，石油炼化、勘探、加油站等市场份额比较稳定，并且从未来前景上看，或许会有市场受到挤占的趋势。

　　对于投资风险，周修杰认为，民资与国企合作失败的案例不胜枚举，若不拿出“硬货”，民企恐不会买单，中石油早已深谙此理。此次合作确与抵押融资没有太大区别，中石油仍将以绝对的控股权掌控合资公司，这一行为对中石油而言“百利而无一害”，民资更像是“凑份子”的“小弟”，能否如愿分一杯羹尚未可知。

　　“天然气管道最终能否获得良好收益尚需观察，合资期限内若无良好的投资回报率，民资资产恐面临大幅缩水的风险。”周修杰说。

　　蒋洁敏坦言，民营资本相当一部分想一夜暴富，一曲成名，但是发展到一定程度，就需要进入战略性的产业和项目。

　　“对于参与西三线及本次合资项目的所有投资者，中国石油将与其建立长期战略友好合作关系，要控制和防范风险，为投资者带来理想、稳定的长期收益。这有利于拓宽民间社会资本投资渠道，实现全民资本的保值增值。”中石油董事长周吉平说道。