国资兜售股份不当大股东

　　本报记者 张杰 北京报道

　　首家被曝光“毒胶囊”的上市企业通化金马(000766)，正因一起股权转让，再次成为医药行业投资人关注的焦点。

　　“交接工作基本完成，现在常青藤联创已经正式执掌通化金马。”12月11日，一位不愿署名的业内人士告诉《华夏时报》记者。“毒胶囊”阴影未散，通化金马却已被地方国资抛弃，大股东由国资变成了并无医药背景的民资，这桩并不被业内看好的便宜买卖，能否助力通化金马走出资金困境仍值得关注。

　　地方国资贱卖抽逃

　　虽然“毒胶囊”事件已经平息，但由此事件引发的风波却未平息，最具代表的就是通化金马。

　　12月5日，通化金马发布公告称，通化金马控股股东通化市永信投资有限责任公司(以下简称“永信公司”)的8000万股以3.6亿元转让给北京常青藤联创投资管理有限公司(以下简称“常青藤联创”)，每股价格为4.5元，占通化金马总股本的17.82%。

　　12月5日，通化金马当日股价最高4.97元，收盘价为4.91元。实际上，近两年来，通化金马的股价一直在8-9元的价位浮动，自“毒胶囊”事件后，股价才一路下跌至5元左右。不难看出，此次大股东低价出售，不能说没有低价出逃的嫌疑。

　　资料显示，永信公司为通化市二道江区人民政府财政局的全资子公司。此次股权交接后，常青藤联创成为通化金马第一大股东，而永信投资仍持有通化金马2143.60万股股份，占总股本的4.77%。

　　永信投资为何会低价出手通化金马股份引发业内关注，一位不愿透露姓名的业内人士对《华夏时报》记者分析说：“‘毒胶囊’是永信投资逃离的主要原因之一。”

　　记者查阅相关资料发现，自年初央视《每周质量报告》播出节目《胶囊里的秘密》后，通化金马的股票一直在走“下坡路”。去年，通化金马股价最高价高达9.18元，自“毒胶囊”事件后，通化金马股价一路下跌，今年3月9日，二级市场股价最高才5.5元。11月27日，通化金马二级市场股价曾多日跌停，致使股价跌破5元，步入4元行列。

　　据通化金马今年中报显示，今年上半年，通化金马净利润比去年同期减少38.41%，净利润仅为901万元。而第三季度报表更为惨淡，净利润-582.91万元，同比骤减224.98%。三个季度累计净利润只有318万元。

　　被指“落井下石”

　　“永信投资出让实际控制权，对于通化金马来说，实际上是比‘毒胶囊’事件更大的打击，因为对国有资产的不信任将会直接导致市场的更加不信任，未来通化金马的经营更会是雪上加霜。”北大纵横医药合伙人史立臣对记者表示。

　　永信投资的“撒手”，让本来属于地方国资委控股的企业变为自然人控股。采访过程中，多位医药界投资人士对记者表示，对于通化金马未来发展并不看好，其融资能力或将成为未来发展的瓶颈。

　　中投顾问高级研究员薛胜文告诉《华夏时报》记者，受“毒胶囊”事件的负面影响，企业营收状况大幅下降，通化金马大股东转让所持股权的做法并非出于单纯的资本运作，大量套现的做法表明其不太看好通化金马未来的发展态势，通化金马也将受到股权结构变化的不良影响。

　　有意思的是，股权转让签约12月4日当天，股市也上演了开盘两分钟跌停状态。据签约当天股市数据显示，早盘大幅跳空低开3.17%，仅仅开盘2分钟后，即被砸至跌停板。截至早间10点55分，通化金马报收4.83元，下跌0.54元，跌停板上封单超过3万手，换手率仅1.07%。

　　也有医药界投资人士认为，作为国有资产控股的永信投资，此种做法有点“不地道”。

　　“通化金马国有资产的‘绝情抛弃’，导致通化金马成为了实际的壳企业，自身资产不良，品牌损益率太高，致使通化金马成为‘鸡肋’。永信投资有些落井下石是实际存在的。”史立臣对记者直言。

　　史立臣称，国有资产持有甚至控制民营上市公司股权，本身就要对民营上市公司的发展负责，不能有收益预期就持有或者控制，企业一亏，就玩“跑得快”，这有损国有资产支持民营上市公司发展的规则。同时，作为通化金马的实际控制机构，永信投资本身就对通化金马的毒胶囊事件负有不可推卸的责任。

　　接盘者的融资难题

　　虽然常青藤联创低价收购了通化金马17.82%的股份，但业内投资人士并不看好这桩“便宜”的买卖。

　　据公告资料显示，常青藤联创现有2名股东，大股东北京常青藤房地产开发有限公司持股60%，晋商联盟控股股份有限公司持40%。不难看出，常青藤联创之前从没有涉足过医药方面的企业，此次出手购买通化金马，是在扩大经营业务板块。

　　对此，多位业内人士对于常青藤的地产身份及其后续运作能力深表怀疑。史立臣对记者说：“常青藤联创本身没有经营医药企业的经验，可能受着很多资本进入医药行业的影响，开始关注和介入医药行业，常青藤联创这一步可能是‘跳进火炕’。”

　　在公告中，记者发现虽然此次低价收购，但是常青藤联创接手的条件是一系列的承诺条款。常青藤联创曾承诺，接手通化金马控制权后，不改变公司的注册地；同时还表示在3年内，不变更其主营业务和不向无关联关系第三方转让上市公司控制权。另外，常青藤联创还承诺通过其他方式向公司注入至少5亿元资金或其他优质资产，其资金主要用于GMP认证、行业兼并重组、新产品研发及营销渠道建设等工作。

　　记者查阅常青藤联创公布的相关财务数据发现，2011年，常青藤联创总资产为1578.28万元，截至去年11月，常青藤联创总资产为39529.71万元，而常青藤联创对应净利润则为60.73万元、-4.38万元。在常青藤联创支付完股权转让金后，还需再注入不低于5亿元的现金。对于这位优质资产有限的新东家来说，其后续资金的压力仍大。

　　薛胜文直言不讳地对记者说，融资难将成为制约通化金马股价上涨的重要因素，虽然常青藤控股后会采取部分措施，不过资金方面是否能够及时到位还有待观察，通化金马的发展状况也将受到很大冲击，本来主营业务医药已出现较大问题，若资金链条断裂，通化金马将面临重创。