将北上拓展北京市场，与国内其他两大航空公司竞争

　　长达半年之久的东航和上航恋情前晚正式公开，自6月8日停盘的ST东航(600115)和ST上航(600591)在前晚正式宣布“结合”后，昨日开盘双双涨停。这意味着东上重组终于取得阶段性成果，国内航空三足鼎立格局确立。

　　“东航上航联合重组不仅是面上广度的重组，更是点上深度的重组，这是推进我国区域航空资源整合的重大举措。”东航上航联合重组领导小组新闻发言人刘江波透露。本月初，东航掌门人李绍勇在北京表示，将争取首都机场二成份额，接受记者采访的民航界人士分析，东航即将在上海清理市场，稳定沪市后必会加速北拓。

　　重组并购已进入实操

　　东航上航联合重组领导小组新闻发言人刘江波介绍，东航上航联合重组完成后，原上海航空的资产、负债、业务和人员将全部进入东方航空的全资子公司———上海航空有限责任公司。上海航空的品牌将会被保留，以保持业务的延续经营。

　　此次东方航空非公开发行A股和H股，在国内国际资本市场募集70亿元资金，这将进一步增加东方航空净资产，降低资产负债率，改善财务状况，提升经营能力与抗风险能力。

　　据悉，东航和上航双方董事会各自审议通过了换股吸收合并议案及相关事项。东方航空董事会还审议通过了非公开发行A股和定向增发H股议案及相关事项。两家上市公司6月8日停牌的股票于7月13日复牌，意味着备受各方面关注的航空企业重组并购已进入实质性阶段。

　　根据此次公告的预案，东航将按照1:1.3的比例向上航股东发行东航的新股，即每1股上航A股股份可换取1.3股东航A股新股。

　　东航拟三年“分食”北京两成份额

　　东航上航联合重组将有利于双方联守上海航空枢纽。

　　在中国内地的航空市场版图上，我国三大经济圈的中心城市———长三角地区的上海、珠三角地区的广州、深圳及京津唐地区的北京也是三大核心的航空市场，此前分别由东航、国航、南航等深度占居。

　　2008年，北京首都机场旅客吞吐量达到5592万人次，已名列世界机场前十位；在珠三角范围，乘火车一小时距离的广深两地航空市场的客运量也与北京相当，白云机场去年完成旅客吞吐量3343.72万人次，深圳机场则完成2140.1万人次；而在上海，浦东机场去年旅客吞吐量2634万人次，加上虹桥机场，则与北京和广深的客运市场处于同一重量极。其中，浦东机场货运优势突出，货邮吞吐量居于世界前五，国内第一，且70%-80%为国外航线货物。

　　南航一位接受记者采访的市场人士分析，东航占据潜力巨大的华东上海市场，此次与上航重组，将有利于清理家门口的市场，开拓北上。作为东航布局国内航空市场的战略举措，东航北京分公司也已正式运营，东航的初步目标是，三年内“分食”北京航空市场20%的份额。

　　北京将成为三大航空争夺焦点

　　还在半年前，东航决策者还无暇北顾。因为在上海的天空还盘旋着另一个对手———上航，而且市场屡屡传言国航欲联手上航，由于担心后院起火，东航此前无法全力北上，开拓北京市场。

　　但自今年年初以来，东航上航恋情屡屡曝光，无望联手上航的国航，今年2月已在上海成立了分公司。5月，国航董事长孔栋在接受媒体采访时坦承，成立上海分公司是一件“很大的事情”，“这是我们梦寐以求的”。与此同时，国航也把版图扩张至南方市场，国航大厦华南基地本月初也刚刚奠基。

　　不过毫无疑问，北京是国航、南航和东航共同的兴趣焦点。

　　国航董秘黄斌曾透露，国航在北京的市场份额高达54%。而北京对于东航的重要性与日俱增，早在2006年，东航在京的进出港旅客达628万人次，仅次于东航在上海机场的运输量。南航也将北京基地列为与广州基地同等重要的双基地建设，此前南航北京基地投资11亿元，南航还希望将中国购买的首架A380从这里飞向境外。

　　然而去年，国航、南航、东航三大航空公司2008年度共亏损279亿元，这也是中国航空史上亏损最严重的一年。其中，东方航空净利润为-139.28亿元，净亏损140.46亿元。国家先后对三大航空公司注资，东航在被先后注入70亿元后，已经再次向国家申请20亿元注资。

　　目前的困境是，三大航空在去年巨亏的大局下，仍然面临金融危机、HIN1流感、油价剧烈波动等不利消息，民航业内人士分析，三大航需要首先摆脱自身的经营困难，稳固国内市场同时进行外拓，否则东航和上航的重组只是区域市场内的游戏，而对扭转大局无补。

　　本报记者景小华实习生葛铿

　　■投资分析

　　若发挥整合效益新东航盈利将提升

　　国信证券维持ST东航“中性”评级，分析人士表示，在东航和上航重组完成后，新东航在上海枢纽的市场份额甚至高于国航在首都机场的市场份额，合并后的东航具备了盈利能力大幅改善的潜力，新东航不排除具备类似于国航的盈利能力。而如果合并交易失败，东航和上航的股东均无法享受到整合效益，盈利能力将难以提升。

　　申银万国研究所李树荣分析，从最终结果看，东航股东的获益幅度高于上航股东。合并之后的新公司每股净资产仍然为负，预计航油套保公允价值的转回可以弥补大部分，考虑后续总额约为70亿元的非公开增发后，东航股东对应每股净资产将由现在的-0.59元变为0.34元，而上航股东对应的每股净资产将由现在的1.04元变为0.44元(考虑了换股溢价)。

　　市场研究人士分析，此次重组，合并之后的新公司在上海两个机场的市场份额都上升到50%以上，竞争力直接提升，共飞航线上可以资源共享，提升客座率和票价水平，并节约运力。

　　上海机场要建成国际枢纽机场，目前最欠缺的是国际客运长航线，而这恰恰是东航和上航的短板，两家公司目前70%以上的航线是到日韩、东南亚及港澳的短途航线；如果不发展国际长航线，形成合理的航线布局，未来高铁对国内客运航线的分流将非常明显。另外，上海航空货运高端市场为UPS、DHL等外资航空公司所垄断，国内航空货运的突围并不容易。景小华

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。