做空稀土？

　　文|本刊记者 徐建凤                       出自《英才》杂志2012年10月刊

　　稀土的好日子到头了？

　　自去年6月至今，稀土价格一直处于下跌局势。9月6日，氧化钕的价格为42.5万元/吨，较1月初75.5万元/吨的价格，跌幅高达43.7%。

　　不只氧化钕，氧化镧、氧化铈、氧化镨等稀土氧化物均有大幅度下降。而稀土金属价格跌幅更甚，金属镧、金属铈、金属镨、金属钕、金属铽以及金属镝均有大幅下跌。其中，跌幅最高的当属金属镨，为48.3%。

　　与稀土各种产品价格大幅走低相应的，则是包钢稀土、厦门钨业等稀土公司略显捉襟见肘的半年业绩报告。厦门钨业因下游需求疲软，上半年业绩不理想。2012年半年报数据显示，厦门钨业上半年公司实现营业收入45.29亿元，同比增长9.01%；实现利润总额6.13亿元，同比减少20.05%。而包钢稀土也未能独善其身，中报数据显示，上半年公司实现销售收入62.97亿元，同比增长5.32%；实现营业利润24.12亿元，同比下滑37.82%；实现归属于上市公司股东净利润15.7亿元，同比下滑20.60%；实现基本每股收益0.65元。

　　“不只是稀土，任何产品的价格涨跌都是市场行为。如果供过于求，它一定是往下走。如果紧俏，肯定往上涨，都是阶段性的涨跌。”包钢稀土总经理张忠告诉《英才》记者，“稀土价格涨跌是和大的国际经济环境相关的。目前不景气的国际经济形势下，稀土需求也萎缩。”

　　格局迥异

　　因为中国稀土实行配额制，欧美及日本等国家几度欲诉至WTO，以期中国敞开低价稀土市场。不过，虽然2012年稀土配额较2011年还略有上涨，但需求却处于萎靡状态。据中国海关数据，2010年1-7月稀土出口量同比下降36.7%。2011年稀土出口配额共计30184吨，但2011年全年出口量为1.86万吨，仅占配额量的61%。

　　而与市场预计的2012年世界经济低迷，将导致国外稀土需求更趋疲软不同的是，2012年全年配额比2011年30184吨微增2.7%。8月22日，中国商务部补充下达2012年第二批稀土出口配额，合计下达轻稀土配额27122吨，中重稀土3874吨，合计30996吨。

　　与此同时，欧美等国家也一改此前剑拔弩张之势，而是加速稀土自给自足。美国和澳大利亚稀土矿山扩产提速，使得形势愈加严峻。美国钼矿公司此前公布，计划投资8.95亿美元，将稀土年产能从2万吨提升至4万吨，而其去年产量尚不足5000吨，全球份额也将从4%提升至30%以上。

　　而澳大利亚的Lynas Corp也公告了在马来西亚分两个阶段修建冶炼厂，在2013-2014年将出现规模化的量产，一、二期达产后稀土氧化物的产能达到2.18万吨，生产成本约为1.6万-1.7万美元。

　　齐鲁证券分析师闫磊预测，由于2011年稀土价格暴涨的影响，海外稀土矿山开始重启，产能释放的速度之快有些超过国内的预期。未来三年稀土资源大国的地位将受到强烈冲击。中国稀土冶炼产品的全球市场占有率或将从2010年的95%下降至2015年的63%，绝对数量或将从12万吨下降至9.3万吨。

　　“我们也非常关注国外一些矿产资源的开采。”张忠说，“应该说，国外矿产资源的大规模开采，首先是供需结构的调整。今后，世界稀土供需格局肯定会改变。同时，因为稀土价格的上涨，国外进行稀土开采的商业可行性也加大了。”

　　其实，在这场稀土战役中，中国以及中国的稀土企业看似风光一时，然则从未占据上风。早在2005年之后，中国就控制了全球95%以上的稀土资源供给，不过却是以低价取胜，而日、美等国则依靠在稀土新材料领域的技术先发优势，获取了稀土产业链上的超额利润。

　　从2010年开始，中国频繁出台稀土行业整合政策，试图依靠垄断的力量，大幅提升稀土资源产品价格以获得稀土产业链上更多的利润。此举导致了海外稀土矿山的重启，且产能迅速释放，未来数年或将大幅压缩国内稀土资源产品的市场空间。

　　2011年，中国虽凭借着供给垄断优势，在密集出台的产业政策的配合下，半年内，大部分稀土原料价格出现数十倍的涨幅。然而，由于中国稀土行业的先天性缺陷和外部供给的冲击，2011年下半年至今，稀土原料价格出现了60%以上的跌幅。在这场利益博弈中，中国稀土行业未占先机。

　　收储影响

　　虽然因为全球稀土矿山开采重启，稀土资源供给格局大有回到上世纪90年代之势，不过，“这也在客观上对于我们保护资源，改善环境，调整结构是有好处的。”张忠告诉《英才》记者。

　　只是面对海外企业的竞争，中国稀土行业重新回到低价倾销老路上可能性很小，因此中国稀土行业必须做出大的调整以应对新的形势。启动国家收储战略，便不失为良策。

　　稀土收储的讨论始于去年5月。当时国务院发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》中，明确指出要建立稀土战略储备体系，将按照国家储备与企业(商业)储备、实物储备和资源(地)储备相结合的方式，建立稀土战略储备。

　　7月，首次国家稀土战略收储工作启动。收储原则为选择未来有重要应用但现在比较稀缺的产品，以及在市场价格低的时候进行一些战略性产品储备。

　　之后不久，厦门钨业与国储物资调节中心、中色股份、四川江铜稀土有限公司、包钢稀土、甘肃稀土新材料股份有限公司、内蒙古高新控股有限公司等6家单位共同出资成立稀土交易所。

　　虽然市场各方均预测稀土价格会因为收储工作的进行，而有所提振。但张忠认为对市场影响不会很大。“国家当时提出收储，是本着保护资源的初衷，因为稀土是战略性新兴产业的重要原材料。”张忠告诉《英才》记者，“建立稀土资源战略储备机制，不是要集中收储很多矿产资源，整体的收储量对于供给量相比，还不是很大。”

　　过去中国在稀土领域，最大的竞争优势便是低成本和资源垄断，即资源的稀缺性和资源的廉价性。而现在，国家则需要支持稀土产业由上游向下游，向功能材料高科技产品发展。

　　虽然近几年中国稀土在产业链延伸方面已经取得了很大进步。在稀土产业的下游，也就是稀土的功能性应用材料方面，也有很大发展。但是，“一些非常高端的应用产品，还有很大的差距，这已经超出了稀土行业的范畴。实际上，我们在高端制造业和高端的高科技产品上，与国际市场还是有差距的。”张忠介绍，“如果能在稀土的高科技应用产品技术上有所突破，将对稀土价格体现，效益提升起到非常重要的作用。”