唯品会净亏损率降至4.3%，冲刺中国电商最快盈利金股

　　京东、国美、苏宁易购(微博)三大综合性电商“约架”，再度引发行业震荡，不参与价格战的垂直性电商，是否还有一线生机？

　　乐淘网(微博)CEO毕胜早就喊话“电子商务就是个骗局”，将电商竞争应“追逐盈利”提上议题焦点。而按照德意银行日前预测，如果不出意外，唯品会可能在2013年实现盈利，成为中国电商最快盈利金股。

　　唯品会新近发布的2012财年第二季度财报显示，其净亏损率已经收窄至4.3%，毛利率则扩大至21.8%，与综合性电商阵营形成强烈反差。

　　净亏损率收窄至4.3%

　　市场分析人士普遍认为，此次京东商城(微博)“约架”，意在通过价格战把竞争对手彻底拖垮，以亏损换市场份额，以亏损赢得未来的市场地位。

　　中国电商公司为什么难甩“亏损魔咒”？按照乐淘网C E O毕胜罗列的计算公式，目前垂直购销类B2C电商公司成本=物流10%+仓储10%+反向物流3%+客服1%+技术4%+管理人员10%+市场推广10%+代收手续费2%+包装1%，算下来成本约为50%，而在整个电商行业，毛利能超过50%的品类非常少，在疯狂的价格战下，毛利就更为薄弱，平均能够达到10%就不错，这样净利就是-40%。

　　“但这主要是由于电商前期是需要‘高固定成本’投入，当发展到一定规模有足够大的用户群后，其‘低可变成本’的优势开始发挥，运营效率提高，各项盈利指标就会开始好转。”I美股分析师钟日昕认为，唯品会的财务和运营数据变化，很好地印证了这一点。

　　财报显示，2012年第二季度，唯品会净亏损由去年同期的1950万美元，减少至580万美元。净亏损率由去年同期48 .1%降至4 .3%。若按非美国通用会计准则(不计入股权奖励支出)计算，唯品会净亏损为420万美元，净亏损率从上一季度的6.4%降低到3.1%。

　　亏损率收窄的背后是用户数和订单数的大幅增长。2009-2011年唯品会活跃客户量分别为3.8万人、25.5万人和133万人；年度总订单量分别为7 .1万个、92.7万个和726.9万个。而现在，唯品会活跃用户人数已飙至150万人；单季订单量就达到470万份，同比增长242.3%。

　　而在规模上去以后，唯品会和供应商的议价能力增强，“只有10%左右的商品需要买断。”唯品会C F O杨东皓说，目前唯品会已与3000余家品牌建立了合作，因为服务好、回款快、走货量大，绝大部分供应商都在与其重复合作。

　　盈利的约束

　　一边是净营收和毛利率快速提升；另一边是营业费用和亏损大幅收窄，德意银行基于此预测，如果不出意外，唯品会可能在2013年实现盈利，成为中国电商最快盈利金股。

　　但要将“预言变成现实”，“很大程度要看仓储物流费用能不能降下来。”I美股分析师钟日昕认为，虽然仓储物流总费用停留在一个比较高的比例，但是唯品会分摊到每单仓储物流的费用在下降，物流费用占总营收的比例也呈下滑趋势。

　　这是因为，“2011年，唯品会分别在江苏、四川、北京建立仓储物流中心(此前仅在广东有一个仓储中心)，这三个新建仓储中心的总面积合计8.2万平方米，直接推高仓储物流总费用。而现在四大仓库已经投入使用，可以把全国物流转移到低成本的本地物流。”唯品会一位高管告诉南都记者，接下来，唯品会还会在上海建一个100，000 sqm的仓储物流中心，该项目正在与当地政府谈判拿地。此外，唯品会已经向国家有关部门递交快递牌照的申请。

　　不过，也有分析师指出，如果用市场营销费用/活跃用户数来简单衡量，唯品会用户获取成本并未下降，这或许将成为唯品会未来盈利的约束之一。

　　采写：南都记者 肖昕 实习生 周怡霏

　　业界观点

　　唯品会CEO沈亚

　　要盈利，主要还是四个字，开源节流。

　　汉能投资董事长陈宏

　　电子商务大的方向是没有错的，如果能持续保持增长，不要亏钱，越做越大，这个是有前途的。