■皮海洲

　　证监会新闻发言人日前在新闻通气会上表示，将在条件成熟时尽快推出优先股。根据证监会主席肖钢的布署，5月向国务院报送优先股试点方案。这也意味着进入6月后，优先股试点方案已经报送国务院了。

　　尽管优先股的推出目前还没有明确的时间表，但证监会新闻发言人的表态还是让市场对优先股的推出充满了期待。去年9月，由央行、证监会等金融监管机构联合发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》在规划证券市场“十二五”期间的发展目标时，明确提出了“探索建立优先股制度”的要求。这一次证监会新闻发言人的表态意味着“十二五”规划提出的“探索建立优先股制度”正处在积极推进之中。

　　优先股一旦推出，意味着A股市场的一场革命。优先股的推出将极大改变中国股市目前存在的很多弊端，推动中国股市由圈钱市向投资市转变。比如，在推出了优先股制度的情况下，可以将控股股东过多的持股转化为优先股，如将超过30%部分的控股股东持股全部转为优先股(国有控股企业可将超过51%的部分全部转为优先股)，如此一来，控股股东一股独大的局面就会得到较大的改变，这对于完善上市公司的治理结构显然大有好处。不仅如此，由于将控股股东过多的持股转化为了优先股，这就减少了大非持股的数量，大非套现的压力也因此大幅减少。这对于解决当前股市大小非问题大有裨益。而且在把优先股作为上市公司再融资重要渠道的情况下，这也可以减少大小非的增量。因此，推出优先股制度是解决股市大小非问题的有效途径之一。

　　不过，对于发行人或者上市公司来说，优先股的推出是一种考验。优先股的推出将改变圈钱市的格局，发行人发行优先股，不再是“白圈钱”，而是必须要付出成本，即按优先股股份，每股必须支付固定的股息，而且这个股息率远远高于银行存款利率。因此，股市里的钱不再是“不圈白不圈”。因此，对于企业来说，要融资就必须考虑融资成本问题。在这种情况下，那些亏损企业以及效益不好的企业，要想再到股市圈钱就不容易了。可以说，只有一些业绩较好的企业，或者是一些投资项目比较看好的企业才会选择优先股融资的方式。如果企业效益不佳，或者投资项目盈利能力不强，那么企业支付股息都会出现困难，更何况企业还要在规定的期限里把优先股赎回呢？如果企业效益不佳，没有足够的支付能力，显然是不适合发行优先股的。而一旦优先股作为企业再融资的主要渠道，这就意味着上市公司很难通过再融资来圈钱了。

　　当然，优先股制度对于发行人或上市公司来说也有有利的一面。比如，优先股制度改善了控股股东一股独大的局面，这有利于完善公司治理结构，这是有利于公司规范化发展的。而且虽然说优先股改变了发行人圈钱的局面，但对于那些业绩优秀的公司来说，优先股反倒便利了这些公司的融资，哪怕是在股市低迷的情况下，优先股的发行也不会受阻。类似于增发与配股，发行价格会受到二级市场股价的制约，导致再融资失败，这个问题对于优先股来说是不存在的。

　　此外，优先股制度对于发行人引进合适的战略投资者与长线投资者都是非常有利的。由于优先股有着相对固定的投资收益，这极大地低降了投资者的投资风险。在这种情况下，包括养老金、住房公积金这类风险厌恶型资金的入市都有了合适的投资品种。而作为发行人来说，在发行优先股的时候，将会有更多的战略投资者与长线投资者可供选择，这对于公司的发展显然有着积极的意义。

　　因此，优先股制度对于发行人或上市公司来说不仅仅只是考验，同时也是一种机遇。在改变发行人圈钱心态的情况下，优先股或将为上市公司的健康发展插上翅膀。

　　(作者为独立财经评论人)