文 本刊记者 姜东良

　　临近春节，在济南最繁华的泉城路商圈，三联家电卖场依旧是熙熙攘攘的人群，购物的人们喜气洋洋，只是三联员工的笑容有些僵硬。去年8月，三联商社股权易主后，三联商社的大股东国美至今没有入驻，这个卖场还是由三联的管理团队在管理。

　　失去了三联商社，从某种意义上来说，三联集团失去了本业，失去了一个“融资平台”。三联以家电起家，而又将承担着主业的三联商社股权卖掉，看似不得已，实则必然。

　　三联商社曾是我国最大的家电经销商，山东最大的商业企业，与国美、苏宁同居全国家电连锁前三名。2000年实现经营收入53.1亿元，位列全国大型商场排名第3位，连续三年全国连锁专业店第1名。一度享有“中国家电第一店”的美誉。

　　从上世纪九十年代，不满足于现状的三联开始了近乎疯狂的跑马圈地，高峰时涉足170多个产业。由于种种原因，多以失败而告终，最终，保留了房地产、商贸流通、电子信息、旅游、传媒等产业。三联老板张继升坦承：“在这些产业调整中，三联集团付出了比较昂贵的代价。”

　　国美黄光裕出事了，张继升不知道是幸灾乐祸还是顾影自怜。他也是麻烦缠身，日子亦好不到哪儿去。他正被债主们围追堵截，上千名购买了三联集团开发的“彩石山庄”房产的业主，由于三联无房交付，正组成彩石山庄维权委员会向其声讨，剑指三联欺诈；三联职工被拖欠几个月的工资还没有补发。内部职工在“阳光舜城”的安置房，房款都交了3年了，房子还没有建，职工的意见很大。

　　这一切都与“资金”有关，三联集团当初卖掉三联商社的最重要的原因就是资金短缺。资金短缺的一个主要原因，是三联集团的“造城计划”—先是在黄海里一个荒芜的小岛上建设“度假城”，接着又在济南打造了三个“新城”、“彩石山庄”、“阳光舜城”和“凤凰城”。

　　“凤凰城”是一个规划面积11.75平方公里的超级大盘，占据了四个村庄的所有土地；“阳光舜城”位于济南市区著名风景区“千佛山”的南麓，规划总面积8.71平方公里，总建筑面积267万平方米，可容纳5.6万人居住；“彩石山庄”位居济南东部的丘陵内，占地2平方公里，规划总建筑面积180多万平方米，以多层花园洋房、低层双拼和联排为主的大型山水高档住宅小区。“凤凰城”和“彩石山庄”除了建成入住的一小部分外，大部分还没有开工建设，连半拉子工程也算不上。

　　两年前，在“彩石山庄”连“建设工程规划许可证”都没有，甚至连土地手续都不全的情况下，三联就预收了1500户业主5个多亿的房款，承诺2008年10月31前交房。至今，现场还是一片荒芜的山地。就连三联引以为傲的“阳光舜城”，除了省直机关的住宅区和少量商品房竣工入住外，建设工地上也是一幅“百废待兴”的样子。

　　这些项目，三联已经投入了几十个亿，2005年，三联挪用三联商社的7亿元资金，就被疑为用在了这些房地产项目上。以致后来，因为区区3000万元的债务，就被迫拍卖三联商社的2700万股股权。有消息说，拍卖所得的5个多亿资金，一部分在法院的协调下偿还了债务，另一部分归还给了上市公司。这个说法，三联集团和张继升未予置评，不过，随后三联集团所持的三联商社22765602股，再次被拍卖，偿还银行贷款，确实是不争的事实。目前，向三联及其关联公司追讨债务的官司有40多起，诉讼金额是一个庞大的天文数字。“三城”的后续建设资金据说至少需要几十个亿。

　　如何摆脱困境？三联把希望寄托在了政府和寻找有实力的伙伴身上。三联集团一位人士不无忧虑地说，目前，“彩石山庄”和其他几个项目的《建设工程规划许可证》就要下来了，政府再减免一些费用，就可以开工了。他期望不再生出其它变故，按照这个方案，把这些“预付款”的房子建好，交付给大家。可是，即便手续批下来，建设资金又从哪里出？他叹了口气，说，领导正在努力找一些有实力的建筑公司合作，希望度过难关。三联能撑下去吗？我们试目以待。

　　三联迷局

　　三联集团曾经是整个山东的骄傲，当它在充满悬念的争议中失去对三联商社的控制权之后，这家总想领先半步的企业是否能打破盛极而衰的中国式宿命？

　　对于三联商社(股票代码：600898)成千上万的股民来说，8月28日无疑是个肝肠寸断的黑色日子。但有一个人应该暗自庆幸—随着三联商社股权之争“终结者”的原形毕露，围绕三联集团可能是这场股权纷争幕后推手的所有猜测都将烟消云散，这个人就是山东三联集团老板张继升。

　　谁是最后的赢家

　　8月28日，停牌一个月的三联商社复牌即惨遭跌停，最终跌破9元，报收8.33元，很快跌停后上方封跌停抛单竟达87000多手。与此同时，北京战圣投资有限公司公告了权益变动报告书，顷刻驱散了笼罩中国股市达半年之久的一团疑云：国美电器通过间接控股山东龙脊岛建设、联手战圣投资，已合计持有三联商社49765602股，占总股本的19.71%，从而赢得对三联商社的绝对控制权，三联商社江山易主自此不言而喻。

　　有可靠消息称，战圣投资的公司注册资本仅为1000万元，其股东韩月军和刘春林为加拿大籍夫妻。其实早在三联商社首次拍卖之前，战圣投资董监事以及高管三人都曾买卖过三联商社股票。执行董事刘春林在三联商社首次股权拍卖后的3月19日分两次抛空持有的三联商社股票，共计64153股；经理韩月军3月18日全部抛出持有的三联商社69940股；监事刘春光在2月1日至5月14日间，买卖三联商社股票多达十几次。由于战圣投资首次披露收购三联商社股权资金主要来源于大中电器提供的借款，有人据此猜测，这一行动将使大中获得三联商社还股权，从而实现借壳上市。

　　无论如何，当一直在三联股权之争里扮演关键角色的战圣投资浮出水面的时候，很多人也许如梦初醒，但对于一手打造了三联商社的张继升来说，整个过程不管有多么扑朔迷离，今后究竟谁来执掌三联商社都已无足轻重。现在摆在他面前的最急迫的挑战是，一个失去了三联商社的三联集团何以立足？应该走向何方？还能走多远？

　　三联商社为何易主

　　8月14日，当张继升收到济南市中级人民法院那份裁定书的时候，他的手一定在微微颤抖。根据裁定，因债务纠纷被拍卖的三联集团持有的三联商社22765602股有限售条件的流通股将被过户到买受人北京战圣投资公司名下，权益变动完成后，北京战圣将成为三联商社第二大股东，也同时意味着三联商社与三联集团的最后一点股权联系已被一刀两断。

　　而仅仅在两个月以前，面对“三联集团做局拍卖股权为套现”的传言，张继升还十分动情地把三联商社比作自己的儿子：“你生了个儿子，你把他养到了10岁，你的成本是100万，现在有人出500万，你卖不卖？我说不能这么理解，压根我就不想卖。”

　　张继升甚至不厌其烦地在多个场合辩称，第一次拍卖股权是出于一个非常偶然，偶然得没法再偶然的因素，一切的一切都非常蹊跷—欠债仅仅6000多万元，还了3000多万元，而剩下的一半欠款正在谈判的时候却被决定拍卖了。

　　即使到了今天—风云激荡的三联商社股权纷争已尘埃落定，三联集团为什么完全退出三联商社也依然成为这个时代长久难解的一个谜。然而，分析人士相信，三联集团已经债台高筑显然是解释三联商社为何易主的最重要线索之一。

　　根据《法人》记者在司法部门的了解，三联集团持有的三联商社2700万股限售流通股被拍卖，最初是缘于三联集团及其关联公司与中信银行的一笔借款纠纷。

　　2006年1月18日，中信银行股份公司济南分行(下称中信银行)与山东三联城市建设有限责任公司(三联集团关联公司，下称三联城建)签订了最高额保证合同一份，合同约定：三联城建为山东三联商社在2006年1月18日至2007年1月18日期间在中信银行借款提供最高额保证担保，担保金额为6000万元。

　　2006年11月6日、11月8日，中信银行与三联商社签订两份借款合同，中信银行借给三联商社人民币1500万元。借款到期后，三联商社没有还款。

　　2007年3月29日，中信银行与山东三联集团有限责任公司(下称三联集团)签订保证合同两份，三联集团同意为三联商社上述两笔借款提供连带责任的保证。嗣后，三联商社仍然没有还款。中信银行诉至济南市中级人民法院(下称济南中院)，要求三联商社偿还借款本金1500万元及利息，三联集团、三联城建对上述还款承担连带清偿责任。

　　本案在审理过程中，经法院调解，原被告四方在合法自愿的基础上，达成如下协议：三联商社欠中信银行借款本金1500万元，利息306825元，三联商社于2007年11月15日前偿还500万元，于2007年11月22日前偿还500万元，于2007年11月30日前偿还500万元及相应的利息。

　　中信银行见三联商社到期还没有偿还借款，便于2007年11月20日向济南市中院申请强制执行。

　　对此，济南中院依据已经发生法律效力的调解书，于2007年11月26日，向三联商社、三联集团、三联城建3被告发出执行通知书，责令上述被执行人于2007年11月29日前履行义务。

　　但3被告还是没有履行偿还中信银行的借款。

　　2008年1月17日，济南市中院作出裁定，拍卖三联集团持有的三联商社股份有限公司(代码为：600898)2700万限售流通股的股权以清偿债务。

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