日前，国内首单并购贷款花落首创股份(600008.SH)，公司与中国工商银行北京分行和北京产权交易所签署了“并购贷款意向协议”，并购贷款将主要用于收购一些水处理项目，受此消息刺激，首创股份股价大涨。

　　但从实际情况来看，近些年首创股份虽然在水处理领域投入了巨额的资金，目前公司已成为了国内污水处理领域的龙头企业，但公司获得的回报却非常有限，签署“并购贷款意向协议”虽然有利于首创股份今后继续做大水处理主业，但其盈利前景可能并没有想象的那样乐观。

　　若仅从净利润的角度来分析，近年来首创股份的盈利情况还不错。然而，虽然在水务领域投入了巨额资金，但首创股份近年来净利润却并非主要来源于水务业务，多年以来政府补贴及股票、股权投资收益约占到公司净利润的70%左右。以2007年年报为例，2007年首创股份累计实现净利润5.10亿元，其通过控股及参股的水务公司获得的投资收益仅约为1.20亿元左右，不足公司净利润的25%。

　　2008年上半年，在投资收益等大幅减少的情况下，首创股份仅实现利润总额1.34亿元，净利润0.66亿元，同比大幅下滑73.83%，若扣除其中的京通快速路补贴收入1.27亿元及京通快速路的通行费收入，仅凭借水务业务的收入，公司极有可能会出现亏损。

　　首创股份控股及参股的水务公司约有14家左右，截至2008年6月30日，这14家公司的净资产规模接近70亿元，但14家公司2008年1~6月的净利润合计不足0.5亿元，净资产收益率极低。

　　2008年上半年，首创股份控股及参股的主要14家水务公司之中，盈亏各半，其中亏损的7家公司合计亏损高达6200万元以上。在盈利的7家公司中，扣除盈利能力最强的北京京城水务外，其余6家公司合计盈利仅有2100万元左右，而北京京城水务之所以盈利能力较强，有着其特殊原因。

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