毛利率未必跌很多——缓解之道

　　“但这并不意味着毛利率的跌幅会很高。”两位分析师一致认为。

　　使地产商们稍微安慰的是，随着大宗商品价格的下跌，建筑成本不断高涨的压力也在2008年中之后开始缓解。“现在的建筑成本比之前少了10%到15%。”上述分析师介绍，这对万科在一些土地成本不高的二三线城市项目来说是比较明显的利好。在2007年，这些城市对万科的利润贡献度至少为50%，2008年，这一比例可能增大。此外，万科主营中档以上的房产，在同行业公司中，建筑成本所占比也相对较大，收益更明显。

　　此外，万科在三季度就开始的计提让市场相信，万科是希望通过把亏损提前反映，来降低2009年的压力。“万科的报告已经反映了最坏的情况”。

　　陶学明还提醒，随着利润空间的降低，万科等地产商所缴纳的增值税也将大大减少，这将缓解房价急速下跌带来的影响。

　　“增值税是累进税率。假如一个房子的建筑成本为10000元/平米，2007年售价为20000元/平米的话，它所缴纳的增值税大约是4000元，毛利率为30%。08年若是降到15000元/平米，所缴纳的增值税可能只有1000元，毛利率约26.7%”

　　此外，她认为，由于万科旗下项目巨多。公司可以通过在几百个项目中进行产品配置和组合来抵御行业景气下滑对毛利率带来的影响。还可以通过结算的次序，把一些较为赚钱和不太赚钱的项目一起结算，来进行平衡。

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