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降油价征燃油税：石化最受益
编者按：
国家发改委、财政部、交通部等部门近日联合召开座谈会，就完善国内成品油价格形成机制、适当降低成品油价格，同步取消公路养路费、航道养护费、公路运输管理费等六项收费。
上述市场热议已久的措施将给A股哪些板块带来影响？
石化行业：炼油毛利扭亏为盈
银河证券
燃油税收政策推出的同时必然会推进成品油价格体制改革。成品油价改的初步方案可能是与美国、加拿大、澳大利亚等发达经济体的成品油价格接轨。成品油价格体制改革后，我国政府会每天计算一次美国、加拿大、澳大利亚三国成品油除税后均价，并及时调整我国成品油价格。
2009年行业利润增30%
推进成品油价格体制改革会明显提升石化行业炼油毛利。我国以前成品油价格明显低于国际水平，而原油价格与国际水平相当，目前国际原油、成品油价格同时回落后，我国成品油价格小幅度下调就可完成油改，如果结合燃油税改革，国内成品油价格基本不变就可完成改革。
值得注意的是，目前原油价格的回落已经明显提升了炼油毛利。
今年一季度时，国内炼油毛利因国际油价高涨，迅速由2007年的107元/吨下滑到-454元/吨，二季度下滑至-752元/吨，6月底成品油价的上调使三季度炼油毛利上升至-150元/吨，目前国际油价回落促使四季度炼油毛利上升至0元/吨附近，预计2009年国内炼油毛利将由-752元/吨上升至68.7元/吨。
同时，在扩大内需政策的带动下，重化工业促使中国石油消费刚性增长，预计2009年行业收入增长15%以上，行业利润增长30%左右。
提升两大集团业绩
燃油税有望提升两大集团业绩。将要出台的燃油税改革会使我国成品油消费中很大一部分非含税油，避免了因国际油价回落而大幅下降，成品油价格体制改革又将促使行业炼油毛利迅速提升。
再加上勘探进步促使中国油气田进入发现高峰期，中国石油、中国石化两大集团储量接替率快速增长；西部优质油田进入上市公司的时间越来越近；贷款利率下调促使财务成本下降等因素促使我们看好2009年的中国石油、中国石化两大集团。
中国石油是中国最大的原油、天然气生产商，已连续多年位于中国企业500强利润之首，DCF(Discount Cash Flow 折现现金流模型)估值16.17元。中国石化作为一体化的综合类石化公司在我国石油化工领域起着举足轻重的重要位置，战略地位十分突出，2009年国际油价回落至40-80美元十分有利于公司整体盈利，DCF估值11.58元。
交通运输：影响总体偏正面
安信证券
开征燃油税不会影响高速公路通行费征收。
不影响高速公路车流量
据了解，“燃油税”取代主要是养路费、客运附加费、运管费等行政规费，并不包含包括高速公路在内的通行费。尽管如此，由于高速公路收费“高昂”一直饱受社会各界诟病，从过去几年国家的政策导向看，国家一直严控通行费征收范围，鼓励各地降低车主尤其是货车的通行费负担。预计开征燃油税后，对高速公路收费条件和标准的控制将更加严格。
此次开征燃油税可能伴随成品油价下降，对高速公路车流量影响应不大。在其他条件不变的前提下，开征燃油税能否促使车辆由普通公路转向更省油的高速公路，关键在于这种转换带来的油价“节省”能否抵销掉车辆通行费的上涨，油价越高，这种转换越是“值得”的。
事实上，如果按照“成品油价下调，然后在此基础上开征30%燃油税”的说法，车主的实际油价负担变动可能较小，从而不会对高速公路车流量造成明显影响。另外，2005年以来国内油价经过了连续数次上调，上调总幅度超过100%，在高油价的背景下，高速公路的车型结构已经历了明显变化：部分对油价较敏感或油耗大的老旧车型逐渐退出高速，而代之以新型的客车、重卡、集卡等，以及对使用成本本来就相对不敏感的小轿车、商务车。考虑到高速公路车型结构的这种适应性调整，我们判断燃油价格变动对高速公路车流量的“扰动”将越来越小。
开征燃油税有利于铁路运输，对交通运输业其他细分子行业基本没有影响。由于燃油税体现的是“多用多缴”的公平原则，有利于促进车主、货主改变行为模式，鼓励其采用更加节能集约的铁路运输方式，从而有利于铁路客货运发展。
对航空公司形成利好
对航运业而言，船舶使用的成品油主要是船用燃料油和柴油，船用燃料油作为动力油，而柴油主要用于船舶发电，两者的比例约为9:1。根据目前了解到的情况，船用燃料油征收燃油税的可能性不大，而柴油由于占比较低，其价格上涨对上市公司业绩影响不大。以中海发展为例，公司柴油使用比例为10%，即使假设现有柴油价格不变，燃油税征收比例为30%，公司50%柴油在国内加油，则对公司业绩影响为0.023元。如果考虑到成品油价的下调，影响基本可以忽略。
对航空业而言，由于航油不属于燃油税征收范围，开征燃油税对航空机场业没有影响。考虑到航油占航空公司总成本的比例已高达40%，国内下调航油价格有利于缓解航空公司经营压力，从而对航空公司形成利好。