1991年前后，恒源祥绒线公司成立，刘瑞旗花900元去工商局注册了 “恒源祥”商标。通过定牌加工和广告轰炸两大策略，重新打响了恒源祥的品牌。次年，万象集团组建，恒源祥绒线公司成为集团公司之一。

　　1994年，万象集团上市。在刘瑞旗的经营下，恒源祥逐渐成为上市公司的主要利润来源，刘瑞旗其后升任上市公司总经理。

　　2000年8月24日，许荣茂旗下的上海世茂投资发展有限公司以1.44亿元的代价，从万象股份第一大股东黄浦区国资局购买26.43%的股权，成为万象股份的第一大股东。世茂投资一入主，就聘任了新的上市公司总经理，刘瑞旗被降职为副总经理。

　　世茂集团是一家主营房地产开发的公司，其入主万象集团，乃是为了发展其房地产主业，刘瑞旗及其恒源祥事实上已经处在边缘化的境地。这似乎于刘瑞旗不利，但不利的表象背后，恰恰孕育着时机。

　　事实上，早在世茂股份入主万象集团之前，刘瑞旗就有了MBO的念头。以刘瑞旗的才干和他对恒源祥产业的贡献，刘显然不满足于在国有企业所能拿到的回报。

　　1998年，上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏发现刘瑞旗是上海滩价值被严重低估的企业家之一，即通过一些渠道为刘瑞旗策划对“恒源祥”的收购，但由于当时各方面条件的限制，收购计划没有能够得到有关部门的支持。

　　世茂股份借壳万象集团后，“恒源祥”对世茂而言实为鸡肋，但要迅速为恒源祥资产找到合适的外部买家，又非易事，因为这些资产离开了刘瑞旗为核心的管理团队将无法维持经营。MBO成为世茂集团和刘瑞旗的最好选择。

　　做中国的“可口可乐”

　　而在MBO后的恒源祥，迅速发生了跨越式发展。从单一的“恒源祥毛线”品牌发展到拥有毛线、针织、家纺、服饰四大产品系列，数百个品种，数千种产品的产业集团，刘瑞旗仅用了两年的时间。

　　2002年6月，刘瑞旗整合旗下绒线、家纺、袜业、服饰日化等7个子公司，成立恒源祥(集团)有限公司。刘瑞旗也通过恒源祥创造的丰厚利润，在两年时间就还清了MBO的钱。恒源祥既是中国进入市场经济后最早实施品牌运营的企业(1991年)，又是中国最早进行特许经营的企业(1999年)。恒源祥目前拥有40家核心加盟工厂，575家加盟经销商、分销商以及6961个加盟销售网点；中国省级市场销售网点覆盖率为100%，地、市级市场网点覆盖率为90.79%，县级市场网点覆盖率为55.67%。

　　世界营销大师弥尔顿•科特勒先生(Milton Kotler)，国际品牌联盟副主席、可口可乐首席顾问、素有“品牌金手指”之称的弗朗西斯•麦奎尔(Francis X.Maguire)先生给予了恒源祥品牌经营高度的评价，并称赞恒源祥是中国的“可口可乐”。

　　这些成绩的取得源于恒源祥清晰的品牌战略和定位。 “恒源祥的产业定位是做纺织大类中羊和羊毛相关联的终端产品。业务定位是一家拥有市场消费品牌的战略、咨询、管理顾问公司。”刘瑞旗说，“一个企业未来的获利空间不在于价值链有多长，而在于他是否能聚焦于一个自己最擅长的领域，然后将之做到顶极。恒源祥集团矢志不渝地专注于核心专长——品牌这一无形资产的经营。”

　　目前，在“恒源祥”这块3个字的金字招牌的周围，全国共有超过4万的人员构成了一个充满活力的“恒源祥联合体”。 　　

　　或将借壳上市

　　控制了恒源祥的刘瑞旗，又反过来将目光对准了重新上市。2002年，即有媒体披露了恒源祥的上市计划，即买到一个上市公司的壳，将恒源祥集团公司的恒源祥品牌注入上市公司，再在加盟企业中选择质优而管理水平较高者受让上市公司股权，使加盟企业在产权上直接享有恒源祥品牌。

　　“作为骨干企业，与恒源祥将互相持股，这样使双方的利益成为一个共同体，这将为恒源祥的系统管理提供基础。但是，双方如何持股，这些有关的细节还没有确定。”刘瑞旗说。

　　刘瑞旗当时表示，恒源祥上市后，将会在恒源祥的品牌旗帜下，吸纳更多的优质资产进入恒源祥，使恒源祥的产品进一步得到充实与扩展。其后，恒源祥再利用上市公司这个壳，并购重组一些相关的企业，使恒源祥实现从单一品牌向多品牌发展的战略。到那时，恒源祥将不仅是一个恒源祥，也不仅只有一个刘瑞旗。

　　几年过去，8月底，市场再度传出恒源祥将借壳开开实业上市的消息，在弱市行情下，仅两周时间，开开实业的股价就几乎翻了一番。虽然开开实业公告称没有重组之事，恒源祥方面亦对借壳之事讳莫如深，但恒源祥借壳，应该是早晚的事情。