理财周报记者 胡岳/文

　　-63.74%和-16.90%，这是中国石化(600028.SH和中国石油(601857.SH)今年前三季度净利润同比去年下降的幅度。

　　石化业的坏消息还没有出尽，目前市场最为担心的是成品油价格的下调、需求的萎缩以及财政补贴可能的取消。如果以上预期成真，在原油价格下跌之后获得喘息之机的石化双雄将不可避免地再次碰到业绩天花板。

　　花旗银行担心，若中国政府调低汽油和柴油的价格的预期成实，虽然中石油第四季度的盈利仍相当强劲，但预料将会见顶。

　　疲软的三季度

　　10月30日，中国石化和中国石油同时公布了三季报。财报显示，今年1月-9月，中石化实现归属于母公司的净利润176.42亿元，同比下降63.74%。不过，中石化三季度单季度业绩环比二季度则大幅上涨了近200%。

　　中石化解释称，第三季度的业绩环比大幅增长“得益于成品油的调价，调价抵冲了炼油原油成本的上涨”。“原油和天然气实现价格的上涨将直接转换为公司的盈利增长”，国信证券石化行业首席分析师李晨认为。

　　招商证券裘孝峰指出，“三季度中国石化的实现原油均价比二季度高了12%，增厚业绩35亿元，但利润确比二季度多了97亿元，冲回的存货未实现利润应在62亿元.。”

　　“炼油板块的亏损预计在450亿元以上，实际才亏损182亿元，一方面应该是补贴贡献了117亿元，资产减值损失为41亿元。”裘孝峰说，“另外的亏损到哪里去了呢？如果仔细看中报的话，有原油采购待执行合同准备224亿元，估计这次至少冲回了150亿元。所以从化工和炼油的情况来看，三季度是全年最差的，不过把一部分亏损挪到了二季度。”

　　中国石油的业绩则要比中国石化好得的多。而中国石油的业绩虽然在第三季度有了较大幅度的反弹。中国石油三季报显示，第三季度中国石油实现净利润382.47亿元，同比去年增加31.8%，但是其前三季度实现利润同比下降16.9%，为866亿元。

　　最大悬疑：成品油价格下调

　　在分析人士看来，悬在石化企业头上最大的一把大刀是下调预期越来越明朗的成品油价格。

　　“近期特别是10月底和11月初，国家发改委下调成品油价格的可能性还是很大的。”海通证券石化行业分析师邓勇认为。

　　邓勇判断，随着原油价格的回落，国内炼油企业从11月起有望实现盈利。10月原油均价预计在85美元/桶，而中石油和中石化的炼油业务盈亏平衡点分别为93美元/桶和97美元/桶左右。在考虑一个月的滞后期后，11月国内炼油行业有望扭亏为盈。而且如果原油价格持续维持在目前70美元/桶左右的水平，那么国内炼油行业的盈利将相当可观，因此成品油价格有下调的可能。

　　他还认为，从2000年以来的历次成品油调价来看，每月的月底及下月月初是成品油调整的最佳时机。此外还有多家投资银行的报告也预测中国将于未来数周内下调成品油价格。

　　而据媒体报道，受国际油价大幅回落压力，相关部门已经拟定了三套成品油零售价下调方案上报审批，11月份中旬前有望下调。据透露，三套方案分别是每吨成品油下调500元、800元或1000元，下调幅度在0.4～0.9元之间。

　　花旗银行的研究报告指出，若中国政府调低汽油和柴油的价格的预期成实，虽然中石油第四季度的盈利仍相当强劲，但预料将会见顶。

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