本报记者 王金

　　追溯此次钾肥浪潮的源头，会发现第一只钾肥股盐湖钾肥是标准的牛股样本。这座资本市场上的“丰碑”感召了无数追随者

　　列车离开西宁，驶到格尔木附近，一浪接着一浪的黄沙， 宛若丝带般在铁路两旁连绵起伏；丝带的边缘，散落着一湾湾淡黄色的湖水。这不是普通的湖水，而是盐湖——钾肥的原料。

　　这一带的盐湖以察尔汗最驰名中外，它也是国内最大的干涸内陆盐湖，最大的钾肥生产基地。中国的第一袋钾肥，就是从察尔汗加工并且运出的。

　　这些美丽的风景同时还是印制钞票的疯狂机器。他们的主人，正是国内第一家钾肥业务上市公司——盐湖钾肥。

　　1997年，盐湖集团通过剥离主业和集中优良资产，与另外几家企业发起创立“青海盐湖钾肥股份有限公司”，并于同年9月4日在深圳证交所挂牌上市。从此，在国内上市公司肥料板块有了第一家钾肥业务上市公司——盐湖钾肥。

　　经过两次增资扩股，盐湖钾肥总股本达到76755万股，股价由2006年年初的12.8元上涨到2008年4月的峰值107.69元。在股指连创新低之际，盐湖钾肥仍一直行进于上升通道中， 并屡创新高。

　　自今年年初以来，沪综指累计跌幅超过40％，深成指累计跌幅也接近40％，而同期，盐湖钾肥累计最大涨幅却接近40％。

　　在2008年一季报中，盐湖钾肥每股收益0.32元，同比增长33.33％；净利润2.49亿元，同比增长37.17％；每股净资产3.4529元，净资产收益率为9.40％。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为43052万元，同比增长2891.95％。

　　奇货可居

　　盐湖钾肥能够笑傲江湖源于奇货可居。这首先是因为，钾肥行业是一个比较独特的行业。

　　钾肥是农业不可缺少的三大肥料之一。钾肥必须来源于钾盐矿，不能人工合成。

　　此外，钾肥定价不同于一般的大宗商品，没有大规模期货市场，主要由供需关系决定，特别是巨头萨钾公司采取“以需定产”的策略，减小了钾肥价格向下波动的风险。

　　中国钾矿贫乏，目前钾盐资源探明储量只占全球的0.45％，主要分布在青海和新疆。由于钾肥资源匮乏，国内钾肥长期以来大量依赖进口。2005年进口钾肥883万吨，2006年进口705万吨，预计2007年中国钾肥的进口量将再创历史新高，达到900万吨。国内盐湖钾肥等企业的产量只占总需求的30％，对外依存度高达70％。

　　盐湖钾肥拥有国内最大的钾肥生产基地。盐湖钾肥的一位内部人士介绍说，1997年盐湖钾肥上市以来的这10年，钾肥产量已经是此前30多年的总和还要多。2007年，湖钾肥生产氯化钾190万吨。

　　盐湖钾肥主导品“盐桥牌”钾肥是国内重要的支农产品，在化肥产品中的排名第一。占国内钾肥生产量和国产钾肥销售额的96％。盐湖钾肥的市场占有率在2008年进一步提高到25％，稳居行业的龙头老大地位。

　　此外，稳固的股权关系也是盐湖钾肥成功的一项法宝。

　　基金重仓

　　良好的业绩令盐湖钾肥一直备受基金的青睐。

　　公开数字显示，截至2007年年末，以基金为主的机构投资者共持有盐湖钾肥73.88％的流通盘，其中基金持股占其流通股的34.93％。

　　国泰君安指出，未来两年，盐湖钾肥将继续受益于钾肥价格上涨和产能继续增加，业绩增长有保证。相比于2007年，2008年国际市场钾肥价格已经呈现加速上涨状态，而在国际市场的带动下，国内市场也随之涨价，2008年价格大涨已是定局。

　　而在江南证券看来，目前，盐湖钾肥现金流充裕，产品价格仍在上升， 拥有41.24％的净资产收益率。从这些指标上看，盐湖钾肥具备垄断的地位，高额的利润，稳健的经营和广阔的市场。

　　国都证券在市场疲软的情况下，选取北美市场中具有可比性的钾肥上市公司作为参照系，这类公司当前平均市盈率为43.1倍。

　　目前，盐湖钾肥市盈率为66.9倍，盐湖钾肥当前市盈率水平已与国际接轨。

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