沃尔玛好又多整合困境(2)

　　但通过大量采用加盟店(这些门店在工商注册时都是内资企业)的方法，好又多巧妙避开了国家政策对“外资”的限制。

　　“好又多的门店，当时是有很多不合规的情况存在的。”上述追随于曰江多年的人士告诉本报记者，那些内资加盟店，实际上都是于曰江的投资。

　　以此次股权变更遇阻的上海田林店(好又多华东事业部所在地)为例，根据本报获得的工商资料，企业名称是“上海诚达百货商业有限公司”，企业性质是“国内合资”，注册资本金为3000万元(现金出资)，其出资人是上海宏美实业有限公司以及自然人严文志、何劲松，出资额分别为50万元、1600万元、1350万元。

　　工商资料显示，董事长严文志来自四川成都市；总经理何劲松则来自四川都江堰市。

　　“严文志与何劲松都是于曰江的朋友。”上述人士透露，他们都是于曰江在大陆投资的代理人。目前，严文志仍追随于曰江一起做房地产方面的投资。

　　“严文志作为股东的好又多门店，大概有20多家。”好又多内部人士透露。而何劲松的名字，则在福建、浙江等省的好又多门店负责人中大量出现。

　　以国内自然人为股东，好又多从此省去了外资零售企业开店审批方面的麻烦。但从严格意义上来说，外资零售企业的加盟店也是受到政策限制的。

　　但在于曰江成功套现之前，这些“灰色地带”一直得以掩盖。

　　沃尔玛的整合障碍

　　2007年2月，沃尔玛以2.64亿美元的价格购买了Bounteous Company Ltd. (“BCL”)35%的股权。

　　于曰江正是通过BCL拥有好又多101家门店的经营权。购买股权的同时，沃尔玛还向BCL的其他股东提供了3.76亿美元的贷款，换取了另外30%的投票权。收购协议约定，在满足一定条件的情况下，沃尔玛将在2010年2月以前收购BCL剩余股权。

　　如今，当沃尔玛寻求合法拥有好又多门店时，其中“灰色地带”终于曝光。

　　事实上，2004年上半年，好又多的确获得了国家商务部的11份外商投资零售企业的批文，但这只覆盖了好又多小部分门店。

　　“好又多获得批文的外资门店只有27家，还有70多家是内资加盟店。现在，沃尔玛就是要将这70多家店做股权变更，将股权转移到BCL(现由沃尔玛控制)名下。”好又多内部人士透露。

　　“同时将这70多家内资大卖场变成外资，这么多股权转让材料集中送到国家商务部，而受让对象又是沃尔玛，很可能引起反垄断调查。”好又多内部人士称，在其看来，商务部短时期内可能不会予以核准。