高价能源时代 替代能源机会凸显(3)

　　资本投资先行和供求紧张状况决定了风电设备制造公司率先享受行业成长的成果，金风科技是目前国内最大的风力发电整机研发和制造商，是国家风电装备制造行业的龙头企业，也是国内唯一能够提供完整的风电系统解决方案的服务商。2007年金风科技的市场占有率占国内25%，在全球排名第八，2008年收购德国VENSYS公司后，公司自主研发能力将大大提高，并在公司国际化战略实施的方向上迈开了坚实的一步。给予金风科技“买入“评级，重点推荐。

　　太阳能

　　太阳能是目前新能源中最受青睐的行业。近20多年来，太阳能利用技术在研究开发、商业化生产、市场开拓方面都获得长足发展，成为快速、稳定发展的新兴产业之一。而太阳能光电技术应用方面，也在经历了交通信号、通信、管网保护和缺电地区的居民家庭供电等方面的特殊场合应用以后，现在正迈向较大规模的商业应用。未来太阳能的应用领域将大大拓宽。根据初步预测，到2010年，全球太阳能产量将较2005年增长4倍，销售收入将达到360亿美元，年均增长速度达25%以上。

　　作为太阳能应用最基础原材料的太阳能多晶硅现货价格自2005年始从55美元/公斤开始节节攀升，在2006年到达200美元以上，受下游产能扩张材料供不应求影响，至2007年12月市场现货价格摸高至400美元/公斤，至今市场价格维持在300美元以上。

　　紧张的供求关系决定太阳能多晶硅价格居高不下。以2006年的经验数据对应计算，每生产1兆瓦太阳电池所需太阳能多晶硅10克，2006年全球共需太阳能多晶硅2.5万吨。按照太阳能电池近5年来的复合增长率计算35%计算，2007年全球共需太阳能多晶硅3.375万吨，2008年则需4.55万吨。充分考虑技术进步导致的硅料用料减少，2008年硅料需求仍将达到4.1万吨。

　　在巨大的太阳能多晶硅需求面前，太阳能多晶硅供应链的弹性严重不足。与太阳能光伏产业链下游相比，太阳能多晶硅制造环节具有高投入、高技术、长周期的特征，一方面欧美日传统的硅料供应商垄断已有技术，90%以上硅料产能受技术控制不会大量释放，另一方面，即使传统硅料厂商增加产能，大规模的化工装置从开始投入到完全达产的长周期也使远水不解近渴。

　　暴利的多晶硅促使了国内众多厂商加入这一行业的竞争。就目前国内技术的掌握程度来看，截至目前为止，国内未有企业达到千吨级的规模经济，并且追溯这些企业的多晶硅技术，基本上都来源于峨嵋半导体厂的技术和新光硅业的经验。国内最为重要的太阳能多晶硅供应商——新光硅业2008年全年可生产800吨电子级多晶硅，按照目前现货市场价格和全球多晶硅供求关系推算，新光硅业2008年至少可达到10亿以上净利润。而天威保变参股新光硅业超过35%，公司参股的天威英利则是国内最主要的太阳能电池组件生产商之一。作为国内最早介入太阳能光伏产业的企业，天威保变拥有最为完整的光伏产业链，是国内太阳能光伏产业的龙头企业，给予“买入”评级。

　　背 景 资 料

　　因于利比亚有减产打算，近期油价历史性地突破了140美元，严重打击了市场之前因于中国上调油价和沙特计划增产导致油价暂获平稳的预期。

　　诚然利比亚因素或许是横生枝节，但脆弱的供需状况却是油价难以趋势性回落的根本原因。而事态的严峻主要是因于供给大致已无弹性(05年以来产量几无变化)，即使是08年的需求出现了如下两种的极端情景:1)以美国为代表的OECD国家的需求增幅从06、07年平均水平-0.7%回落至-1.8%(美国一季度原油进口增幅水平)，而以中国为代表的非OECD国家的需求为零增长(06、07平均水平为3.8%); 2)包括印度等在内的所有国家的原油需求增幅都回落至-1.8%，中国需求还是维持前两年的平均水平6.9%——08年全球的供需依然有缺口，这将是史无前例的连续三年的持续缺口，这也自然意味着油价还有极大的上行空间。