二度自拍自卖 三联商社股权拉锯

　　二度自拍自卖 三联商社股权拉锯

　　国美并非不想增持来稳定自己的控股地位，而是如何以最少的支出获取最大的收益；三联集团想要达到的则是，如何将其9.02%股权顺利转手至国美或者潜在接盘者——而且以预期的理想价格

　　本报记者 李娟

　　“三联商社(600898.SH)的股权拍卖，已经演变成一个财经事件娱乐化的典型案例。”帕勒咨询公司董事、家电行业专家罗清启如此形容。

　　尽管如此，这场越来越“热闹”的股权之争尚无偃旗息鼓态势。

　　5月23日，三联商社曾经的第一股东——三联集团以每股14.9元的价格，再次拍回三联商社9.02%的股权，但因未能在最后期限内交纳近3.4亿元的拍卖款项而放弃。

　　在国美电器凭借目前10.96%股权的微弱优势占据三联商社控股地位的背景下，这已不是三联集团第一次扮演此类“搅局”角色。约一个月前，三联集团借助广东富豪米拉伊拍下三联商社这2276万限售流通股的股权后，同样因资金问题放弃购买。

　　在戏剧化的股权之争背后，是三联商社新旧主人彼此力量和利益的角逐和较力。

　　国美并非不想以增持来稳定自己的控股地位，而是如何以最少的支出获取最大的收益；三联集团想要达到的则是，如何将其9.02%股权顺利转手至国美或者潜在接盘者——而且以预期的理想价格。

　　双方的博弈，仍在继续。

　　利益之争

　　在解释为何两度“自卖自拍”相应股权时，三联集团相关负责人表示“我们认为价格太低。价格低了，我们永远不放弃。”

　　言下之意，这9.02%股权并非不可出售，只是需要一个“合适的价格”。而此前2月份，国美参与控股权竞拍时的“豪爽出手”也让三联充满了更多的期待。

　　2008年2月18日，国美电器假手第三方“影子公司”山东龙脊岛建设有限公司以19.9元/股的溢价拍卖获取了三联商社10.96%股权，共2700万股权，总计5.3亿元。至此，国美成为三联的控股股东。而原第一大股东三联集团的持股比例降至9.02%于是，当4月17日三联集团持有的9.02%股权不得不走上拍卖台用于还债时，国美此前的出价无疑成为了三联此时最愿意的参照。况且，作为控股股东的国美仅有股权微弱控股优势，这9.02%股权的归属对于三联商社至关重要。

　　然而，对于4月17日三联首次“自卖自拍”喊出的14.8元的成交价格，国美新闻发言人何阳青事后直呼“很不值”。他解释此前国美出于战略布局19.9元的出价是划算的。但获得控股地位以后，则没有必要再花费如此代价了。

　　当然，值与不值，更多的是两个利益集团背后力量的一种较力。

　　在4月17日的拍卖中，三联集团也颇费脑筋。它仿照上次国美的经验，“依葫芦画瓢”请来了“影子公司”上海亚奥参与竞拍。根据事后披露出的三联与光华天成(上海亚奥的实际控制方)达成的协议，上海亚奥参与竞拍，并在竞拍成功后将上海亚奥全部股权转让给三联集团，作为回报，三联则以地换股权，置换光华天成在山东济南看中的地块。

　　“这是光华天成与三联集团合作的先决条件”。一位知情人士对本报透露。

　　然而，国美也有着不接招的理由。

　　“从经营能力上讲，国美是接盘三联最佳的候选人。这也是为什么在国美拿到三联控股权之后，不大可能出现新的竞争对手再插足进来的原因。”罗启清说。

　　另一可能改变双方博弈地位的消息是，三联商社旗下拥有直营店和加盟店共100余家。但长期以来，三联商社大多加盟店的物业所有权是三联集团的，同时三联连锁门店的配送体系也属于三联集团。这也就是说国美接手三联只是“多拿了十多个直营店而已”。这无疑让老道的国美开始疑虑这块到嘴的骨头味道是否如当初所料。

　　国美不愿价高而得，三联集团不甘低价贱卖，只要双方互不让步，这场拍卖将注定成为一个“拉锯战”。

　　拖延战术

　　由于不能及时交纳拍卖款项，三联集团两次拍卖的保证金(合计1600万元)，都将被罚没。如果再次拍卖的价格低于14.9元/股，三联集团还要补足两次拍卖的差额。而经过两度流拍之后，是否还能拍到14.9元，前景不容乐观。