凯雷巨额债券深陷清盘门

　　本报记者 荆宝洁

　　住房保障证券化潜藏风险

　　美国私人股权投资巨头——凯雷投资集团旗下的凯雷资本公司(Carlyle Capital Corp)正饱受清盘危机的折磨。

　　该公司3月10日表示，他们正与债权人商谈，以避免其持有的160亿美元AAA级住宅信贷资产抵押债券(RMBS)被强制出售。两天后，有消息传出，凯雷集团的三位联合创始人正在考虑向旗下凯雷资本注入新资金，以助后者免于破产。

　　3月13日，凯雷集团中国区一位高层对本报记者表示，目前看来凯雷集团向凯雷资本大规模注资的可能性不大，该事件对凯雷集团并无太大损害。凯雷资本在阿姆斯特丹上市，凯雷集团管理层仅持有凯雷资本15%的股权。

　　凯雷资本持有的住宅债券，有政府担保的色彩。在呼吁政府加大住房保障金融支持的中国，可从中获得什么借鉴？

　　凯雷资本股价爆跌

　　凯雷资本公司2006年8月在英属海峡群岛注册成立，次年7月在泛欧交易所(Euronext)挂牌上市(阿姆斯特丹交易所代码CCC)。主要投资对象为AAA级抵押贷款证券。

　　该公司在IPO中募集了约3.2亿美元后，主要投资住房抵押贷款证券，并以所持有的证券为抵押，大量从银行贷款，同时还通过高比率财务杠杆的投资方式获利。公司最多时曾持有约210亿美元按揭证券，杠杆比率高达32倍。

　　由于次贷危机的影响，凯雷资本抵押贷款形成的资产证券化产品价格持续缩水，不断受到贷款银行追加抵押品的要求。至2008年3月初，现金流已告枯竭。

　　从3月5日开始，凯雷资本陆续收到债权银行追加保证金的要求，总额超过4亿美元。公司因此不得不请求签署停止投资协议(standstill agreement)，以防止公司被迫进一步售出自己的投资。

　　3月6日，凯雷资本的股价暴跌60%。3月7日起，该公司的股票已被暂时停牌。直至3月11日，凯雷资本才在荷兰恢复交易，股价一度暴跌28%，报3.6美元，而去年7月该公司IPO时的股价为19欧元。

　　凯雷资本称，债权银行尚未同意暂缓出售余下的160亿美元资产的计划，仍在同借贷方就各种事宜进行会谈，包括在评估所有其他选择时执行停止协议。目前公司还未收到借贷方发出的正式停止协议，但相信这些会谈是建设性的。没有任何债权人和股东对公司提出任何诉讼。

　　另据透露，母公司凯雷集团已为凯雷资本提供了1.5亿美元的信贷支持，但仍存在巨额融资缺口。

　　房利美和房地美的政府色彩

　　表面来看，凯雷资本遭遇“清算门”是受次贷危机所累。

　　凯雷资本投资的标的物均为拥有AAA评级，并由联邦国民抵押贷款协会(Federal National Mortgage Association，即房利美)和联邦住房抵押贷款公司(Federal Home Loan Mortgage Corp.，即房地美)担保。而AAA级RMBS不久前还被视为相当“安全”的资产，1998年，房利美在给财政部金融局的一封信里就说:它的证券比所有评级为AAA的公司的债券都安全，因为“房利美得到政府的暗中支持”。然而直至次贷危机爆发，由两家机构提供的AAA级RMBS信用神话破灭。